8月股市:震荡格局仍将延续

2319点不是调整的最终结束点,只是阶段性低点,由此决定了当前的行情只是弹升,而不是反转。

炎夏之际,A股市场在刚刚过去的7月迎来了自反弹以来最为精彩的一个月。市场热点层出不穷,蓝筹股板块多点开花,上证指数月涨幅更是达到15.3%,创出23个月来的最大月涨幅。如何看待7月股市的大涨?8月股市我们又该有哪些期待和运作呢?

7月股市单边上涨

2010年7月份,沪深两市大幅上涨。上证指数累计上涨239.13点,上涨9.97%;深证成指累计上涨1398.41点,涨幅14.9%。沪指7月2日见到最低2319.74点,随即快速攀升至7月30日的2637.5点,整月呈现单边强势上涨格局。成交量在7月5日创下日均换手最低历史纪录,沪市成交447.48亿。随后成交量随着指数强势上涨而温和放大至1000～1300亿左右。

7月份,沪深两市行业呈现普涨格局,房地产、交运设备、采掘、有色金属等板块涨幅居前。金融服务、信息服务、医药生物、信息设备等涨幅相对落后。总体而言,4～6月跌幅最大的几个板块涨幅居前,包括房地产、煤炭、钢铁、有色金属等周期性行业。而前期走势比较抗跌的医药生物、信息设备、电子元器件、公用事业等板块本月走势相对落后于大盘。

房地产板块涨幅居首

房地产板块7月涨幅排名首位。长城证券分析师高凌智对《小康•财智》记者分析,主要原因是房地产板块是今年上半年各行业中跌幅最大的。在反弹过程中,这些前期超跌,估值相对便宜的板块,涨幅相对较大。另外,由于房地产市场已经出现量缩价滞的局面,市场对进一步出台强力调控政策的担忧在减退。

煤炭板块本月涨幅较大,主要是整个行业估值水平相对其他行业低,而中期业绩的大幅增长,也提供了较好的操作理由。有色金属板块在美元指数见顶回落后也出现强劲的超跌反弹行情。

金融板块表现波澜不惊,银行板块整体略微跑赢指数,主要是板块整个市值较大,占整个A股总市值的比重较大。农行上市后,这样的情况更为普遍。金融板块整体大幅跑赢市场的概率较小,大体上会与指数涨跌幅相当。

医药生物、电子元器件、信息设备等前期市场大幅调整中表现突出,相对抗跌。因此在反弹行情到来后,整体涨幅相对其他行业落后。

下半年货币政策宽松

上半年新增人民币贷款4.63万亿元,较去年同期少增2.74万亿元,基本符合信贷调控的总量和进度要求。上半年紧缩信贷政策调控成效非常明显,新增信贷投放符合预期的调控目标和节奏。如果按照全年新增投放7.5万亿计算,下半年新增信贷剩余空间为2.87万亿,比去年同期2.21万亿还要多0.6万亿,信贷环境相对宽松。

2010年6月,货币增速同比增长18.46%,新增贷款同比增长24.56%,虽然由于调控政策的实施,数值比最高值29.42%、38.96%出现了明显的回落,但与历史数值相比,目前仍处于较高位,尤其是新增贷款,目前不是适度宽松而是相当宽松,当然与2009年的极度宽松相比确实收缩了,目前的货币供应增速刚刚由2009年的非常态渐渐回归常态。而且按照央行年初的全年货币供应增速17%的目标,上半年货币供应的增速为22.50%,还没有落到目标之内,因此货币政策不会改变,未来将继续收紧,而这并不影响适度宽松。

2009年9.6万亿巨量的新增贷款,虽然使经济快速摆脱了危机,但负面因素正在显现,最简单的就是银行资本充足率压力,农业银行、光大银行跑步上市,各大银行急切再融资,都说明问题,因此非常态的大规模货币扩张不会被重复。

8月股市快速上涨动力不足

7月初以来,市场反弹的两大基础是估值修复、政策放松预期。一方面看,股指经历二季度的大幅下跌(-24%),尤其6月份下旬的急跌后,估值水平趋于底部区域,存在反弹需求。另一方面,7月宏观数据出台后,经济回落速度超出预期。基于金融危机以来经济退、政策进和经济进、政策退的特征,政策放松成为市场最大的预期,而且去年以来宏观调控表现出的超前性,均增加了投资者对政策松动的信心。

未来市场融资规模给A股市场正在形成新的压力,限售股解禁、银行再融资形成主要的资金需求。从8月份开始至年底,限售股解禁规模合计3.3万亿,月度解禁规模分别达到1800亿、2400亿、4100亿、19000亿、5500亿元,限售股解禁进入提速阶段。银行股按目前公布的A+H融资计划合计10520亿元,如果按照农行A股占A+H的融资额约42%的比例测算,银行股未来的A股融资需求达到4400亿。再融资压力大,或将导致8月股市不能大涨。故2319点不是调整的最终结束点,只是阶段性低点,由此决定了当前的行情只是弹升,而不是反转。

投资关注板块轮动

8月份市场将延续反弹趋势,但在7月份单边强势上涨后,调整分化的压力越来越大,预计8月份将呈现前期继续上涨,后期开始震荡休整的格局。普涨的市场也将出现分化。

2010年宏观调控三个目标:保增长、调结构、抑通胀。

大力发展新兴战略产业就是调结构的重要举措,发展方向无疑是正确的,由此新兴产业蕴含投资机会,但要顺利完成结构调整,则是一个长期的过程。调结构虽然重要,但新兴产业短期内还不能成为经济的支柱,国家依然把保增长放在首位,任何的调整都不会以牺牲经济增长为代价,因此传统产业同样具有投资机会。

宏观政策在保增长、调结构、抑通胀三者之间权衡,由此造成政策的摇摆,股票市场也将呈现多震荡格局,板块热点呈现“新”“旧”产业轮动。

“旧”的传统产业的机会在超跌,在低估,如果没有这些支持,就很难有表现潜力;而“新”产业主要是随政策而动,期望业绩取得增长有些奢望,少数的龙头企业可以中期关注;而资产重组、区域经济等各种概念也都有一定表现。

当指数处于震荡弹升的运行中,一般不会形成清晰的主线,市场多处板块轮动当中,个股表现更为突出。未来一段时间的操作需要采取低吸高抛的波段操作,注重个股的挖掘。

重组题材大有作为

从近期频密的政策可以看出,在较为低迷的市场环境下,重组主题是下半年具有确定性的投资方向。另外,市场相对上半年来说,重组题材也是异常活跃,中信证券分析师黄华民认为,一是央企重组目标明确,减少至100家以内;二是证监会对上市公司展开专项活动,提高上市公司透明度,使并购重组势在必行。另外,对上市公司来讲,资产注入、重组等资本运作手段可以从实质上改变公司的资产质量,提升盈利能力和发展前景,因此一旦获得执行,会对股价发生积极影响;在整合资产相对确定的情形下,市场低迷时较低的股价将使注入资产获得更多的股权作为对价,这有利于大股东股权占比和控制力的提升。

特别是军工企业,由于军工行业对保密性的特殊要求,军工央企难以实现主业的完全整体上市,未来将集团旗下民品资产及部分军工部件生产企业打包注入上市公司将成为主要模式。

目前十大军工企业都有上市公司在A股上市,据统计至少有53家,而九大军工集团总资产规模在1.5万亿元左右,相关的上市资产只有2000亿元左右,未来存在巨大的资产证券化空间。

(股市有风险,投资须谨慎)