美元贬值人民币成储备货币?

美国经济素有世界经济“火车头”之称。此间分析人士指出，在目前的状况下，布什政府和美联储需要不断采取切实对策，给“火车头”提供动力，避免美国经济出现更大问题。

例如，布什政府迅速推出总额为1680亿美元的经济刺激方案，通过增加退税刺激消费和投资：美联储除不断向金融市场注资以增加流动性外，还大幅降低利率以挽时局。美国第五大投资银行贝尔斯登突然因流动性不足濒临破产，伯南克和美联储官员深夜拍板，决定紧急向该公司提供300亿美元贷款，并同意摩根大通公司低价并购贝尔斯登。

这些对策为美国经济避免“深度衰退”提供了可能。布什政府和美联储目前的乐观估计是，随着这些措施效果逐渐显现，美国经济可望在今年下半年恢复活力。但也有经济学家认为，美国住房、金融市场的危机将继续扩大并相互影响，最终将使整个美国经济基本面受到冲击，从而演变为经济的“深度衰退”。

美国长达十年的经济增长周期是否已经走到尽头，未来是继续繁荣还是陷入衰退?现在下断语可能还为时尚早。世界银行行长佐利克表示，从目前的状况看，美国经济正处于一个十字路口，既具有恢复上行的可能，也有继续恶化的风险，关键是看美国政府一系列刺激经济增长的措施能否发挥作用。

世界第一大经济体美国经济陷入衰退，不可避免会对世界经济产生冲击。受美国经济增长乏力的影响，世行和国际货币基金组织纷纷调低了对欧洲、日本等多个国家和地区的经济增长预期。新兴经济体受影响程度相对较轻，但问题的严重性也不容低估。此外，美国政府的现有经济对策加速了美元贬值步伐，从而推动国际粮食、能源等价格上涨，使许多国家面临通胀加剧的严峻考验。

据《香港信报》报道，投资专家罗杰斯认为美国目前的信贷泡沫危机，是有史以来最差，估计最少五至八年才能将问题解决，他还批评联储局大幅减息是杞人忧天，除了拖累美元外，还造成高通胀恶果，预期美元将失去作为全球储备货币的地位，反之长远来说，将可能被升值潜力甚高的人民币取代。

罗杰斯认为，近期商品价格稍为回落，只属暂时性质，由于全球商品正出现求过于供的情况，长远来说价格会不断上涨：他表示，计人通胀因素后，金价应升至二千美元一盎司的合理水平。

罗杰斯批评联储局的减息行动，造成美元弱势及推高通胀，他相信美国通胀情况较公布数字还要差，甚至会出现二次大战后最严重的经济衰退；他又抨击联储局出手拯救贝尔斯登，是妨碍市场自由运作的造法。罗杰斯相信，美元作为全球储备货币的地位势将消失，短期可能会被欧罗取代，而港元亦应与美元脱钩，即时自由浮动。长远来说，当人民币能够自由兑换时，人民币则有望成为国际间的储备货币，罗杰斯不讳言已经开始沽售手头上持有的美元。

罗杰斯认为，人民币是现阶段最安全的投资，预期人民币未来十年的汇价将大幅升值。投资大师罗杰斯还在香港表示，美国的次信贷危机已蔓延至汽车和信用卡等其他领域，泡沫情况相当严峻，预计完全解决相关危机要耗时五到八年。

罗杰斯对美国经济及股市前景非常悲观，并称美国的通胀问题可能比公布的数据更为严重，未来美联储可能被迫掉头加息以遏制通胀。他再次重申美联储出手拯救贝尔斯登的做法并不恰当。

罗杰斯还认为，港元不应该与任何货币挂钩，长远来说应该被可自由兑换的人民币取代。罗杰斯表示，他相信美元弱势至少会持续至明年，因为其作为国际货币及外汇储备货币的角色逐步转弱。如果世界各国急于在短时间内寻找美元的替代货币，欧元将会是各国的首选，但长远而言，最终能取代美元的只能是人民币。由于中国经济体系相当庞大，并且拥有充足的外汇储备及贸易盈余。他同时指出，由于商品市场供不应求，近期商品价格回落只是暂时的，长远来看商品牛市会持续。他认为油价会持续上升15年之久。未来油价必定可达到每桶150美元。

当务之急盯住美元?

中国经济融入世界也进入了对外依存度走势开始调头转向的阶段。美国作为中国第一出口大国，随着世界经济多元化趋势的发展，其在中国出口中的比重已连续2年下降。在美国受次信贷危机影响下，中国独立发展能力增强，同时出口市场多元化发展取得较大进步的情况下，人民币为何仍要盯住美元，对这一问题的理解，有助于我们理解当前的人民币升值态势和对未来的发展预测。中国继续保持盯住美元的策略，本人认为主要基于以下几点。

首先，美元不断贬值是美国有意为之。这种现象说明美国仍具备超强的左右汇率能力，在美国主导的国际货币体系中，它国无出其右。美国为化解次信贷危机对国内金融体系的冲击，大力扩张了国内货币体系的流动性，希望通美元贬值增强其国内经济在国际市场上的竞争力。其他国家虽然普遍面临通胀压力，面对扩张的美元流动性，只能被动吸收。IMF报告指出，截至2007年第四季度，美元储备的绝对值升至历史新高。

其次，美元仍是国际贸易主要结算货币和国际储备货币。在国际贸易结算方面，美元在国际贸易结算中所占比重虽然不断降低，但仍占主要地位。美国的国际贸易只占到全球的16％左右，但美元的国际结算仍占全球的50％以上，远超欧元的比重。在国际能源上，美元作为石油标价与结算的制度已延续40余年，非一朝一夕所能改变。从长期看来，欧元有望在国际贸易结算范围和比重上取得和美元相当的地位，但要取代美元在国际结算中的地位并不是件容易的事情。

在国际储备体系中，除了欧元可以挑战美元的国际储备货币地位外，其他国际储备货币比重很小，且通常保持较高的稳定程度，根本无法撼动美元的国际储备货币地位。由于大幅度降低美元比重的会导致各国外汇储备更大幅度的缩水，影响国际金融市场的稳定，不利于各国经济健康发展。因此，虽然欧元的比重不断上升，但各国央行大量抛售美元增持欧元的可能性几乎为零。各国央行储备个币种所占比重的调解是一个长期的过程，美元在各国央行储备中所占的绝对地位不会轻易改变的。

第三，美国国债仍是我国外汇储备的重要存在形式。截至2008年1月末，中国持有的美国国债为4926亿美元，比2007年12月份增加150亿美元。按照我国的外汇储备和持有美国国债数量，美国国债在中国外储的比重于2000年、2003年、2005年和2007年底的数据分别是为46％、39％、31％和31.25％。可见，自欧元出现后，中国的储备结构调整已基本结束，美国国债在中国外储中的比重已基本稳定。1／3左右的储备结构情况下，保持与美元挂钩的汇政策，亦有助于我国外储管理。