风格善变缺乏主绳

基金本应是“价值投资”和长线投资理念的贯彻者，但是这个形象却正在被其频繁变动的仓位、居高不下的换手率和波段投资的手法所颠覆。

作为稳定证券市场的重要力量，基金本应是“价值投资”和长线投资理念的贯彻者，但是投资者们发现，基金的这个角色正在被其频繁变动的仓位、居高不下的换手率和波段投资的手法所颠覆。

投资风格波段化

从今年年初以来，基金就进行大规模的行业轮动操作。统计显示，一季度基金对于去年四季度的热门行业信息技术、医药等大幅调低配置。原因是去年表现亮眼的行业在一季度的股市中出现了较大幅度回调。而到了二季度，基金又对机械设备仪表、金属非金属、石油化学塑胶塑料、采掘业等行业减持。其中钢铁业和电子行业在年初以来表现相当神勇，却遭受连续减持。

二季度基金重仓股的变动特征明显，对前期周期性资产的减持和对弱周期行业的相应增持成为主流，这与一季度基金的操作手法大相径庭。根据天相统计，一季度61家基金公司旗下偏股基金增持的前五大行业均为周期性行业，包括金属非金属、机械设备仪表、金融保险业、石油化学塑胶塑料、房地产业等5个。

然而二季度除了房地产业外，基金的增持行业基本属于弱周期行业。尤其是在上一季度减持“下手”较重的医药生物中，基金的重新增仓情况非常明显。医药生物行业上一季度曾遭到基金2.32％减持，预计涉及市值近300亿元，本季度基金则恢复配置0.29％。

除了上述数据统计以及此前为市场所热议的基金居高不下的换手率，从近期部分基金经理的后事投资观点中或许也能感受到，基金长线资金在回撤，短期化的波段投资风格正在持续。沪上某基金公司基金经理表示，现在市场对上市公司2011年盈利增长的一致预期还在25％左右，半年报之后或下调至20％左右，“跌多了就买，涨高了就卖出，只能博取短期收益”。

不成熟的市场和基金经理

一般来说，基金的投资风格一般在一定时间内维持稳定，那么为什么国内的基金会出现短期化波段投资风格呢?

对此，接受采访的业内人士表示，首先要考虑到A股的市场环境。国内的证券市场只有20多年的历史，上市公司尚不成熟，质地优良的更是少数。因此，基金经理起初可能想对一家上市公司进行长线操作，但是运作一段时间之后发现公司的质地低于预期，有可能转而进行中短线操作。

如果从基金经理这一方面来看，国内证券市场发展时间不长，基金经理的成长时间更短，目前基金经理仍然处于成长的“青少年”时期，仍然不是很有经验的投资者。再加上基金经理有排名的压力，如果排名连续一段时间落后于其它风格的基金经理，这位基金经理可能被迫转变风格。

当然，基金投资者的不成熟也可能加剧这种压力。因为基金经理的薪资与基金业绩和规模相关，一旦遭遇大量赎回，可能迫于压力不得不改变原来想要长期坚持的投资风格。