五月:反抽确认调整 减仓是主基调

上期笔者担忧的下跌在本周成为现实，也给四月的市场走势来了个乐极生悲，市场似乎在反复验证调整市道中“乐观遇调整，悲观现转机”的真理。在此次风险释放后，我们该如何研判五月的市场走势？又该制定怎样的操作策略？

技术分析中有两大极为正确的理论：第一，量比价先行；第二，市场价格走势反映一切信息。前者，笔者基于对量价关系的分析，早在沪指突破3000点后指出如果成交量跟上则会“而今迈步从头越”，反之调整将到来，而在四月的最后一个交易周中的下跌，很好的诠释了3000点上方终因成交不足导致了本次下跌，可见成交量在研判行情中起到非常重要的作用。后者，本周的下跌，也已经诠释我们未知的基本面变化，可能新股发行加快，可能加息节后临近，可能资本利得税不久开征，可能产业资本等加快减持，可能美元强势，可能我们经济就此转入低增长等等，有道是无风不起浪，尽管我们未知，但不代表既得利益者不知。可以说下跌将银行股上涨掩盖的出货变成既定事实，指数跌幅不大，但个股面目全非，占尽资本优势的既得利益者不仅通过做空在股指期货上赚钱，而且在极度恐慌中可从容逢低建仓，来回波段套利，榨取中小投资者的利润。

面对下跌，多数投资者是无能为力，而在顶部准备逃顶和底部抄底，同样也是难度极大的，于是对风险与机会的确认就显得极为重要了。就在本周的某个中午和朋友一起喝茶聊起市场，朋友有个观点“其实，我们以前都错了，风险是不能回避的，而是要把握的，近期连续大跌，我们怎么能够回避呢？只有与机会一样去把握风险，才能真正做到所谓的回避风险。”，仔细想想，朋友说的还是蛮正确的，上涨与下跌同样需要把握，这是对一个方向的把握，譬如做股指期货或者商品期货，你判断对了上涨和下跌，都能赚钱，只是就我们A股只能单边做多才能赚钱而言，你很少知道顶部来临而逃顶，而多数的时候你只有在顶部即将确认或者确认的过程中去把握这个风险，才能控制好风险，所以呢，这个风险也是一种机会的把握，相对而言也只有把握住了风险才会赚钱，因为不亏钱就已经赚钱了。

就四月而言，前高后低的走势，如果没有把握好这次调整风险，基本上也就是将利润全部回吐了，也将极大的影响五月的市场。仅就技术上而言，四月末的走势在复合头肩型颈线位3050点附近折返，其实宣告对复合头肩底的突破流产，复合型右肩再度转入构造中，或者美其名曰蓄势再来，当然，这是一种乐观的研判，即使右肩低点被击破，形态还有可能转向复合型双底的构造，也还允许沪指重返2661点附近寻求支撑，这也暂时不会改变做底的特征。只是我们需要清楚一点的是，趋势上沪指已经击破了2661点以来的上升趋势，根据笔者实战系统中的支撑、阻力、趋势改变的有效性原则，沪指后市将有一个对被突破点的技术性反抽，也就是说沪指将在五月初期继续反抽挑战3000点。

既然存在反抽，那么四月末最后一个交易日的走势就是一个很好的开始，也将会允许五月的市场出现一些变数：第一，四月末的低点2871点为阶段性拐点，复合型右肩继续构造中，指数将继续挑战3000-3067点阻力区；第二，确认破位，反抽3000点后继续走低，再度下破2871点，而后向更低点找寻支撑，或将右肩构造形态变复杂，此种走势不会深度下跌到2661点，极有可能止步于笔者年初指出的沪指本年度价格中枢2800点附近；第三，反抽确认后击破2871点，成交低迷中延续阴跌走势，沪指将深度回调到2661点附近止跌反弹。然而，根据“量比价先行”原则，如果后市在反抽过程中，没有成交量的配合，换言之成交如果不放大，则反抽的高度有限，进一步而言，成交不大将导致指数无法创新高，那么从目前基本面上分析，五月份难以激活增量资金，预计反抽后回调的概率偏大一些。

操作策略：第一，五月初可积极参与超跌反弹，但需要见好就收，且审慎抢反弹；第二，3000点附近将逢高减持调整持仓结构。