相对业绩评价对高管薪酬的影响

【摘要】本文利用我国A股上市公司2007—2012年沪深两市11137家的数据，对RPE假说进行验证。实证分析的结果表明，行业相对业绩与高管薪酬显著负相关，验证了RPE假说的存在。另外进一步的检验了大环境因素对高管薪酬的影响，两者为正向关系。但是剔除行业相对业绩后的公司自身绝对业绩的影响却不显著。

【关键词】相对业绩 高管薪酬 中国上市公司

一、背景

2011年10月17日《中国薪酬发展报告》的让人们为4553倍的薪酬差距感到震惊。报告里说我国部分行业工资过高使收入差距拉大，特别是部分企业的高管工资增长很快，金额较高。这么高的薪酬到底是因为业绩好而给予的奖励，还只是因为运气好？高管高薪现象再次成为社会关注的焦点。天壤之别的“收入差距”面前，是否让公平“捉襟见肘”？到底一个企业的高管在一年内应该拿多少薪酬才是合理的呢？这个问题很难回答。高管薪酬的制定没有一个标准化的程序可以遵循，影响他的因素有很多。

Holmstrom（1979，1982）提出了相对业绩评价假说（relative performance evaluation，RPE），该假说认为在评价人业绩的时候应剔除环境波动的影响，如行业环境、技术环境及其他总量冲击等。一个较好的激励机制应该可以过滤掉一些影响同市场或者同行业的因素，以便更加确切的反映人的努力程度，使激励更为有效。那么现在我国上市公司的高管薪酬中是否考虑了大环境影响和同行业相对业绩呢？它们的对高管薪酬的影响有多大呢？本文将对这两个问题进行检验。

二、数据

本文以我过2007-2012年沪深两市A股上市公司为研究对象，数据主要来自国泰安数据库（CSMAR数据库）和上市公司年报数据，剔除S，ST，SST类公司的样本、金融类公司样本以及一些数据缺失的样本，最终得到11137家公司的观测值。

从回归的结果上看，除了自身绝对业绩和年龄外其他变量显著性均在1%以上。除了行业相对业绩的系数为负外其他变量的系数均为正。

这说明大环境相对业绩越高即大环境越好高管薪酬越高；行业相对业绩越高高管薪酬则越低，这验证了RPE假说的存在；但是剔除行业相对业绩后的自身绝对业绩对高管薪酬的影响却不显著。

以总资产对数反映的企业规模对高管薪酬的影响为正向的，即企业规模越大高管薪酬越高。代表市场绩效的市盈率也显著影响着高管薪酬，由此可以看出高管薪酬中也考虑了股票市场中股价的影响。我国上市公司中管理者的自身素质也影响这薪酬的高低，如教育背景和任期长短，但是年龄却不是确定薪酬的考虑因素。我国地区间的经济发展状况仍不平衡，这也使得在经济较发达的沿海地区的高管薪酬较高，而欠发达地区就相对低些，这也可能与当地的职工生活水平的高低相关。

四、结论

综上所述，我国上市公司的经验数据验证了RPE假说的存在。在一定程度上体现了人激励制度的有效性。另外，本文也在一定程度上验证了大环境因素对高管薪酬的正向影响。说明企业在确定每年的薪酬时不仅会考虑行业相对业绩也会考虑到整体大环境的因素。但是自身绝对业绩的影响却不显著，它作为高管努力程度的绝对体现应被明确的规定在高管的契约合同中，以便更好的激励其为公司业绩的提升做出努力。

参考文献：

[1]胡亚权，周宏.高管薪酬公司成长性水平与相对业绩评价——来自中国上市公司的经验数据[J].会计研究，2012.