A股市场回归上升

经济增长和企业盈利预期增加将推动A股市场保持长期上升的趋势，金融风暴的阴影仍然在有限度地影响着不同国家和地区，政府经济政策的不确定性与微调，也可能会给市场带来一定的震荡。目前市场心态相对谨慎，临近年底，二级市场资金面有趋紧的迹象，预计短期大盘维持高位震荡格局。

A股回归上升

A股市场从技术形态看，已经重归上升通道，后市有望进一步向上攀升。不过，市场调整未必真正结束，后市还可能会有一定的反复。但每次反复的出现，实际上是为行情展开积聚能量，同时也为新资金入市提供机会。

引发这次股市调整的因素主要有两个：一是境内上市银行可能进行大规模再融资，二是境外迪拜发生债务危机。

虽然市场对银行再融资的问题可能反应过度，而迪拜债务危机对A股的影响也有被夸大的成分，但换个角度来说，这些问题还是存在的。银行进行再融资是一项现实的需求，而包括在香港上市的民生银行H股破发这样的事例也证明，市场对银行再融资的认同度并不高。所以，这个因素仍然会在很大程度上对市场的心态构成压力。

最近一段时间大市值股票的走势相对于中小市值股票明显偏弱。有入寄希望于在这次震荡调整中，能够实现市场风格的转换，但是从近期的股市行情来看，风格转换并没有实现。

12月份市场走势注定不平稳。一般来说，在股指运行到3300-3400点一线时，都可能出现一定的震荡。在技术上，也有一些指标提示出后市出现超过百点调整的概率并不小。

通胀预期也导致股市上涨。近期国内包括水、食品等多种商品涨价，将对明年CPI产生影响。食用油开始新一轮涨价，部分油品涨幅逾10％，其中福临门大豆油、调和油、菜子油等油品涨价幅度10％～15％，金龙鱼旗下大豆油、菜子油的提价幅度在6％～6.5％。

流动性不足导致震荡

扩容节奏的加速，削弱了12月市场的上涨动能。12月前三天就发新股3个，上市3个，短期内还要发7个，上市若干。这样12月上旬扩容共10个。预计12月中旬和下旬扩容将更多。按照规定，已过会的64支新股必须尽量在12月20目前发行，最迟不能超过2010正1月20日，否则要重新报材料。这势必转移二级市场投资者的视线，将更多资金投入一级市场，以期在新股密集发行中分一杯羹，二级市场的成交量必将逐步减小。

临近年底，一些企业有获利了结部分投资收益的需求，部分大小非出于年底做账的考虑会加大减持的力度；银行的信贷有可能出现季节性的回落；从外部流动性上，受迪拜事件的影响，资金流向新兴市场国家的动力可能出现减弱。

对冲外汇占款，央行8周净回笼6870亿元。自国庆长假以来，央行已累计净回笼资金达到6870亿元。央行连续净回笼资金，并不能得出央行有收紧银行体系流动性的结论，对冲外汇占款是央行公开市场操作的首要目标，但是能减小市场的流动性。

其实，对于股市来说，有反复并不可怕。只要市场的上行趋势没有改变，那么反复以及震荡的出现，只能是起到消化过多的获利盘，夯实基础的作用。

从当前股市的运行环境来看，尽管的确存在以上所提到的那些不利因素，但就大局来说，还是相当具有潜力生的。以往市场在运行中，基本面与政策面往往并不那么协调。如果基本面很好，那么政策面很可能是要收紧了；而政策面放松了，则基本面则可能是比较差了。

当看到12月份市场依然会有一定的反复出现时，更要看到实际上机会是更大的，进一步说，这也是整个跨年度行情的一个组成部分。在这个意义上，股市在12月份震荡走高是主基调。而在我们看来，尽管行情的运行不会一帆风顺，但是12月份创出年内新高的可能性依然很大。

风险不容忽视

本月被人们寄予厚望的银行股以及人们想靠银行新股带领冲关并不容易现实。银监会主席刘明康说“银行股补充资本金要靠资本市场再融资”，后来纷传汇金公司准备让出红利给银行股再融资，投资者猜测为让财政部来为银行买单。退一步来说，即使果真这样，银行股的分红也是微乎其微，远低于一年期利息，便毫无投资价值。到头来，财政部解除了二级市场对银行股巨额再融资的恐惧，中小盘股乘机大涨，反而会导致银行股下挫，更遑论银行股领涨大盘。

即使银行股没有再融资问题，明年新增贷款少于今年，其成长性也不复存在，再加上随着今年大放贷给过剩产业造成的坏账暴露，其目前15倍市盈率的估值就不是过低而是过高。因此，银行股只能是补涨，想拉动12月的大盘，实在是勉为其难。若强行拔高只能为机构出货提供方便。

按20年股市的惯例，每年12月20日，是银行收贷的截止日。12月25日、26日，是上市公司收回委托理财资金和自营投资资金的截上日。众多今年打了翻身仗的私募基金有强烈的年终结账的冲动，以便将利润分成落袋为安。社保、保险、企业年金和绝大多数的机构也都需要年终结账，做财务报表。各行各业、各方各面都得要年终结账，哪来那么多人民币让你舒心地结，大机构只能是抢先结，强行结，让利结。这样，每年12月中下旬大盘震荡调整不可避免。这是中国经济、统计、财务、结算、资本运作的制度和内在规律所决定的。

须谨防主力机构年终往下“挖坑”。近期各大证券商郡主机构纷纷召开会，推出2010年投资策略报告。多数机构明年看高4200点。而眼前市场大多数人又看好跨年度行情，坚信12月要创新高，即3500点。如若真是这样，明年就没有什么大行情，从3500―4200电，涨幅只有20％，空间十分有限，还不够大机构进去出来转一个身。为此，只有两种可能：要么明年能涨到4500点、5000点(这似乎不大现实)，要么年底往下砸到3200点、3000点，这样明年指数还能涨30％～40％，也说得过去。大盘权重股越是整体拉高，往下“挖坑”就越容易。

鉴此，投资者须密切关注冲击3300点时量能是否能跟上。3330点能否连续收盘三天以上，是否靠连续拉升大盘权重股而多数股票下跌来冲关，每月下旬的惯性大跳水是否再现。投资者务必随机应变，注意控制仓位，留出相当的资金认购新股，耐心地等待年终结账完毕再动手，以时间换放心。