“小”产品 大味道

股市陷入震荡多时，一方面是风格切换呼之不来，另一方面是宏观调控不断加码，新的突破方向难以确定。很多业内人士因而把希望寄托于中小盘股票，因为这些中小型公司往往更容易从混乱的局势中脱颖而出，也更契合目前流动性收缩的大格局。至少从目前来看，中小盘股票的估值还不算太贵，具备一定的投资价值。相应的，关注小股票的投资产品也更容易被接受，

中小盘基金相对强势

与大盘走势相关度较低的中小盘股票，以及中小盘风格基金近来表现比较抢眼。

截至2月底，上证综指下跌6.87％，深成指下跌9.22％。大盘蓝筹股较为集中的上证50指数(2354.412,-14.10,-0.60%)和中证100(3220.304,-19.85,-0.61%)(3220.508,-19.64,-0.61%) 指数跌幅均超过10％。与之相对应的是，反映中小市值公司整体状况的中证500指数和中小板综指逆大市上涨了3.33％和1.59％。

中小盘基金在偏股基金业绩排行中表现尤为突出，剔除封闭式基金和指数基金，偏股基金2月份业绩排名前五名中，中小盘基金占据了3席。增长幅度居前的偏股型基金中，中小盘风格的基金几乎占据了大多数。大盘风格基金和小盘风格基金的业绩分化，也反映了当下市场环境的某些特点。

很明显，在流动性趋于收紧的环境中，较为有利的是资金需求量较小的小盘股。而从成长性来看，与宏观经济变化联系紧密的大盘股的成长机会，又明显不如某些行业景气上升中的中小盘股。在形势并不明朗的情况下，中小盘确实相对值得追捧。

基金公司因此投市场所好，扎堆发行主要投资于中小盘股的新基金。目前正在发行的此类基金包括光大保德信中小盘基金、诺安中小盘基金、农银汇理中小盘基金和海富通中小盘基金等。

光大保德信投资总监袁宏隆认为，优质中小型企业的高成长性是吸引大量资金的最主要原因。由于这类公司基数较小，在市场趋势向好的环境下，其股价表现明显优于大盘股。但其风险也相对较高，属于高风险的投资品种。

他认为，中小盘的主要亮点在于“高成长”。以中小盘股票中的明星股苏宁电器(18.90,0.00,0.00%)为例，公开数据显示，该公司2009年盈利同比增长32.79%，其上市以来股价累计涨幅已超过30倍。虽然苏宁电器的股本从始发时的2500万股，到目前流通股已超过30亿股，但公司业绩依旧保持了良好的上升势头，堪称成长股中的典范。而此类公司并不在少数。

同时，从长期的趋势来看，所谓的“小盘效应”是一直存在的。以美国为例，过去80年里，小盘股的年化增长率是12.5%，大盘股年化增长率为10.7%，而80年的年化通胀率为5.3%。相同的情况也发生在A股市场，由于基数低、盈利增长快，这些中小盘股公司孕育了极大的投资机会。

诺安基金认为，中小企业可以在全球经济复苏过程中领先一步。目前全球经济步入复苏之路，中小企业依靠新颖的增长模式、灵活的应变能力和转型能力，对经济复苏的敏感度更高，相应具备了更高的增长潜力。

同时，诺安基金认为，中小企业在国家经济结构调整中占据优势地位。调整经济结构是2010年我国经济发展的主线，国家相继出台了一系列促进中小企业发展的政策，中小企业面临新的成长机会。2010年，国内经济稳定增长和上市公司业绩大幅提升，将制约股市下行空间，全流通、经济刺激政策逐步退出预期、资金面压力将抑制市场的估值水平，股市上行空间也受限制，因此预计2010年市场将以震荡为主，指数单边上涨的可能性不大。而中小企业普遍具有成长性较高的特性，基本面较好且业绩超预期的中小盘股，在这样一个市场仍具有良好的投资价值。

当然，风险还是存在的，有几个方面需要注意：一是中小盘股估值不算便宜，但也不是很贵，估值有下降的空间；二是盈利预测会不会因为某些不确定因素而有所下降；三是中小盘股业绩波动性较高，其股价也可能出现较大波动。

券商理财主打“小集合”

其实除了中小盘基金外，一些以中小盘股为主要投资目标的“小集合”券商理财产品也可以关注。

所谓“小集合”，指的是规模较小。这类产品一般限定最高规模，也往往会设定比较独特的收费模式。以即将发行的申万宝鼎1期为例，将设定2亿元的募集上限。同时，宝鼎1期募集金额的5%将由申银万国证券以自有资金参与，希望体现出“利益共享、风险共担”的原则。产品不收取管理费与退出费，其托管费为0.2%，交易费用相对较低。管理人在产品年收益率超过10%时才开始收取业绩报酬。

这类产品规模较小，操作灵活，同时以中小盘股为主要投资目标，缺点是披露机制上不像公募基金那么透明，而且还会收取不菲的业绩报酬，比较适合追求绝对收益的投资者。

从某种角度来说，这类产品和基金公司专户理财有些共通之处。由于追求绝对收益，“小集合” 产品也激励管理人创造更大的收益。

目前，“小集合”产品由于资产规模较小，审批与发行也较为简单，已经成为一些券商的主推产品。一些有实力的券商也纷纷将其“名将”推向前线，管理小集合产品。比如小集合产品“先锋1号” 就由东方红3号的投资主办顾凌云掌舵，申万宝鼎1期则启用了大集合 “申万1号”的投资主办人牟纪祥，他过去两年的投资业绩比较稳健。

不过，要强调的是，券商理财产品在过去几年呈现出非常明显的差异化，券商和券商之间、产品和产品之间均有一定程度的分化。从下表可见，今年以来东北证券(33.46,-0.09,-0.27%)1号动态优选、东海东风3号和中信证券(28.55,0.28,0.99%)3号实际净值增幅分别为4.69%、3.90%和2.87%，券商理财产品中排名前三位。而排在第十位的申银万国2号策略增强增幅只有0.59%，比第一名少了4.1个百分点。因此，在选择投资对象时，投资者应仔细考量，慎重投资。

基金动态

广发内需增长混合发售

广发内需增长混合基金于3月16日通过建行、工行、广发证券等各银行券商正式发售。该基金主要投资于受益于内需增长的行业中的优质上市公司，属于混合基金中的灵活配置型。

国联安双禧中证100发行

国联安双禧中证100指数分级基金于3月18日至4月9日正式发行。该基金属指数型分级基金，分拆后双禧A与双禧B份额各具特色。双禧A目前约定年收益率为5.75%，双禧B是纯杠杆份额，可以放大指数投资收益。

纳斯达克100开始发售

内地首只海外指数基金――国泰纳斯达克100于3月22日通过建行、招行等银行及券商网点、国泰基金网站发售。

工银瑞信两基金分红

工银瑞信基金旗下工银核心价值与工银大盘蓝筹两基金于3月18日实施分红，分别按每10份派0.85元和每10份派1.2元的比例向基金持有人派送红利。

华商推出“爱老虎投”

华商基金推出“爱?定投”的首期活动“爱老虎投”。只要投资者写下虎年成长愿望、对华商基金的建议和祝福，以及对基金定投业务的感悟，即可参与抽奖。

友邦华泰竞赛ETF知识

友邦华泰联合有关机构，于3月15日到4月15日隆重推出“沪深300指数和ETF有奖知识大赛”活动。

富国天丰持续溢价

受益于信用债市场的持续上扬，首只封闭式债券基金――富国天丰的价格也迭创新高。天相数据显示，截至3月10日，该基金今年以来的收益达4.59%，远超纯债基金0.9%的平均涨幅。二级市场上，富国天丰价格今年上涨了6.4%，在所有基金产品中名列第二。今年以来，该基金持续溢价交易，溢价率维持在1%左右，最高曾触及2%。