仿真交易初显价格发现功能

仔细观察期货和现货市场的走势会发现不少巧合之处，似乎预示着期货市场确实具备价值发现的功能。这点无论是对于现货投资者还是期货投资者而言都值得引起注意。

虽然，模拟交易和真正的股指期货交易有很大的不同，但仔细观察期货和现货市场的走势会发现不少巧合之处，似乎预示着期货市场确实具备价值发现的功能。这点无论是对于现货投资者还是期货投资者而言都值得引起注意。

我们不妨来观察一下模拟股指期货和指数之间的走势是如何关联的。

比如今年的几次大跌前一天，4个仿真交易合约就开始出现下跌。

2007年4月19日，上证指数开始站上3000点以后的第一次大跳水。当日指数下跌163点，跌幅达到4.5％。而仿真交易在4月18日已提前发出“预警”信号，当天沪深300指数上涨20.96点，但4个仿真交易合约却均以阴线报收，其中0705合约收盘大跌3.4％。

再比如令人难忘的“5・30”，尽管该次调整是因非市场因素引发的一次“措手不及”的跳水，但仿真交易的0707、0709、0712三个合约也在连续上涨后提前一天出现下跌。5月29日，上证指数盘中创下新的高点4335.96点，沪深300指数当天也创出4168.53点的历史新高，但仿真交易表现却明显弱于大盘。其中，0706合约收市涨幅仅为现货指数的一半，0707合约当天下跌153点，而0709和0712合约均下挫1111点。

同时，在几次股指现货大跌的情况下，期货价格却明显走强。比如今年6月4日，当深沪300指数从开盘3804点急跌至3511点收盘时，股指期货仿真交易合约就明显强于现货指数。当日IF0706和IF0707分别报收于3966点和4460点，IF0709报4790点，IF0712报5500点。6月5日，沪深300指数以阳线报收，探底反弹。期货合约价格领先于现货价格，先行企稳。

9月7日现货指数探底回升，期指仿真交易合约开始大幅走高，10月合约达到8.51％的涨幅，12月合约和IF0803合约的涨幅也达到6％左右。双休日过后的9月lO日，现货指数上涨1.56％。

10月25日，深沪300现货指数大跌254.22点，而几个合约当日都以微幅上涨收盘，此后几天连续上涨。10月26日开始，沪深300指数连续收出4根阳线。

对于这一现象，有两种看法：一种认为现货和期货价格背离，是仿真交易失真的表现；另一种看法则认为，仿真交易尽管有其失真之处，但在几次大跌和反弹中所表现的价格背离，正是其价格发现的表现。股指期货仿真合约已经多次在现货市场发生逆转时，提前一天表现。这一点值得大家关注。