A股、H股、A+H谁能领先?

进入7月，QDⅡ脚步加快。外管局已批出200多亿美元额度，并在媒体放话，如果市场有需求还将及时增加。投资国家队――国家外汇投资公司在可预见的一段时间里，也将把1.55万亿元特别国债的资金，投向全世界。相比较而言，搞了几年，发了200只之多的内地基金，总量也不过1.8万亿元，能说QDⅡ不是近期投资的主旋律?

何况，QDⅡ出海首先着眼于香港市场。其实，香港股市也是中国股市的一个组成部分，投资者万万不能忽视。

与内地基金界忙于“封基”创新不同，海外投资界紧紧抓住这一难得的历史机遇，推出了第一只A＋H的中国基金。先不说该基金能否跑赢大势，回报是否一定超过200多只内地基金，但就其创新的力度而言，明显超过所有的内地基金。仅以选股而言，一个经理面对沪深两市的选择性大、还是涵盖沪深港三市的选择性大?答案是不言自明的。何况A与H股，同权同利还不同价，价值投资而言，H股胜出应无疑吧?

因此，QDⅡ的发展，海外投资界的各种创新，对投资者可能是一大福音，而对内地基金业、机构投资者可能是一大挑战。当然，这也为内地与海外机构投资者的竞争，提供了一个参照系。

率先在香港公开发行的首只A＋H基金，是汇丰创设的“汇丰中国翔龙基金”(820HK)。该基金主要投资A、B股及香港中资股，属不跟踪指数的主动管理，不可赎回，封闭式的ETF。每个基金单位初始价10港元，其中包括3.5％的首次认购费，每手为1000个基金单位，入市门槛10100.9港元，每年还收取1.5％的管理费用。有消息称，该基金预期集资4亿美元，其中2亿美元投资A股，包括A股IPO，还可利用衍生工具，进一步增至75％；余下2亿美元，投资B股和中资股。基金经理为汇丰旗下卓誉投资管理的股票投资管理董事黄子骅。他目前为汇丰管理着10只基金，资产70亿美元。

海外投资界一方面看好中国股市，一方面看淡涨得过快的A股。其实，香港回归祖国已10年了，H股、红筹股和中国企业股，早已成为港市的主力军和生力军，香港股市理应视为中国股市的一个组成部分。相比沪深市场，它更成熟、更规范、更与国际接轨、更为海内外投资者所认可。因此，投资中国理所当然地涵盖港股特别是中资股。海外投资界对此达成了共识，越来越多的内地投资者也深谙个中道理，A＋H基金可谓生逢其时。

海外投资界是这么做的，更是这么说的。著名投行瑞银发表研究报告称，按市盈率、股本回报率计算，MSCI中国指数反映中国已是全球第二贵的市场，较亚太区其他市场溢价约16％，为2000年至今最高；除去能源、资源股的MSCI中国指数，较其他亚太市场溢价40％。这里所指的“第二贵的市场”，是指不包括港市的沪深两市。

香港权威财经媒体以“六月H股跑赢A股”为题对6月中国股市作总结。该文称，全球股市在今年上半年表现均反复向上，欧美股市升幅约5％，亚太区普遍升幅10％以上，其中内地股市升幅称冠，上证综指大升43％。港股在亚太区股市表现中规中矩，表现不如韩股(上升21％)、新加坡(上升18％)、印尼(上升18％)和泰国(上升14％)，好于日股(上升5％)，恒指半年累升9％，国企指数、中企指数分别上升16％、24％。

不过，值得留意的是，沪深股市上半年有不俗的表现，但6月份走势则令人失望，上证综指单月下跌7％，创下两年最大单月跌幅，为亚太股市表现最差。沪深300指数全月下跌4.2％，创下去年7月以来最大跌幅。可以预见下半年表现难及上半年。但是，6月份A股指数大跌，国企指数却大升11.8％，H股明显跑赢A股。若这一趋势持续，A股及H股的差价将逐步收窄。因此，下半年股市的主升浪可能会在港市上演。

A股，H股，A＋H，谁能领先，投资者拭目以待。