09市场将持续震荡

4万亿只能解燃眉之急？明年债券牛市不再，股市或有机会。

在华夏基金2009年投资策略会上，公司机构投资总监郭树强坦言，预计明年上半年会有大批公司业绩同比大幅下滑预警，甚至有许多管理不善的公司可能出现破产倒闭现象。增长的失业人数以及坏账等不良后果都需要社会进行消化，国内消费也会因此受到很大抑制。同时，技术创新周期的延长也会带来企业收益的下滑，诸如诺基亚这样的手机巨头已经出现利润大幅萎缩。

郭树强认为，本次经济调整将是一个中长期的过程，明年下半年市场环比数据可能趋好只是一个短期现象。市场在经过2008年的深幅下跌后，2009年在希望与失望的交织中，仍会出现较大的震荡行情。

分析人士认为，4万亿的资金刺激计划以及即将出台的出口关税政策，只能用来解决眼前的“燃眉之急”，未来市场的复苏需要更加有力的经济创新作支撑。

明年经济仍将面临极大的不确定性。房地产的继续萎缩对市场产生一定影响。因外需不足导致出口锐减也使企业的生产意愿下降，企业收入成长前景不容乐观。

对于像王亚伟这样擅长股票基金投资的基金经理来说，在明年的大类资产配置上，他们将更多的注意力放到了股票上面。王亚伟表示，在2009年股市逐步转好的情况下，过度的债券投资并不具备太大意义。即使2009年的市场依然低迷，投资债券也仅能提供一个比较低的固定收益，其作用就是用以平衡投资组合中的预期风险，并且高收益的信用债券也不适宜投资。由王亚伟管理的华夏大盘精选基金，在所有股票型基金中业绩排名第一。

在股票方面，王亚伟认为，仓位的控制对2008年的基金业绩影响很大，2009年的仓位变化要比2008年更加灵活。由于明年的市场仍将迷雾重重，坚持既防套牢、又防踏空的中等仓位投资规模，会让投资管理人在应对市场上更加灵活。

看来债券基金在经过今年的一轮牛市后，明年的收益率已不具备足够的吸引力。明年股票的总体投资机会将高于今年，但银行、基建等板块则应予以回避。

近期热炒的基建板块需要谨慎投资。由于现行的政策是通过局部的大起来抵御经济整体的回落，因此近忧虽然有所缓和，但远虑反而更加严重。过度的投资极有可能破坏基建板块自身的发展周期，并且这种可能在2009年将有所显现。同时，与其相关的行业，例如建筑施工或者工程基建等板块的投资比率也应逐渐降低。

由于基建过热而导致供给增多的一些行业，例如高速公路、交通等基础设施行业，在未来十年内都会面临长期的过剩和低迷，对于这些板块，王亚伟也坚持予以回避。

对于明年最被看好的行业，华夏基金副总裁张后奇表示，从国家明年出台的落实乡镇卫生医疗机构的政策来看，医药和医改仍值得投资者予以关注。

在王亚伟看来，在经济下行区间，银行资产往往投向了盈利最差的行业，这就增加了银行在未来一段时间不良资产逐步上升的危险，需要被填补的黑洞大量产生。此外，在国家4万亿的资金刺激计划中，有很大一部分配套资金是从银行获得，这些银行贷款未来将可能投向资金回报率较低、坏账风险较大的领域，从而导致国内银行业收益下降、银行股风险加大。因此在明年市场尚未明朗、经济仍在下行的时候，银行板块应当做空。