反通胀进行时

宏观调控是太宽还是太猛?对于众多企业的CFO而言，现行的要务是从成本和战略上双管齐下，引领企业走出通胀低谷。

现在的艰难程度甚至大于金融危机肆虐的2008年和2009年!不少企业发出类似的感慨。

在全球经济体为救市注入巨额流动性、美国量化宽松政策、国际市场大宗商品价格快速回升、全球股市反弹等环环相扣的通胀压力之下，再加之中国货币供应增长迅猛、股市、楼市和车市资产泡沫现端倪以及物价回升动力渐增强等内生性通胀因素，中国的通货膨胀似乎已经“猛于虎”了。

作为中国对外贸易经济合作企业协会副会长，蔡家祥接触了大量企业，“他们现在真的苦不堪言。伴随石油等大宗商品价格的上涨，使得我国很多外贸企业的各项成本都在不断攀升，人工成本业已飞涨20％左右。虽然稳出口、积极扩大进口的政策近期不会改变，但是人民币贬值、增加出口退税来扩大出口的期望已经不现实。”

虽然经济学家们还在反复讨论中国通货膨胀的预期值，加息和限价能否如愿以偿地推动中国经济软着陆，政府也对货币政策，尤其是利率政策，感觉两难，但是无论如何，反通胀已经成为很多企业的第一要务，尤其是在一系列紧缩的宏观调控政策之下，现实正在愈发拷问CFO们的反通胀能力。

雪上加霜的市场环境

在强烈的通胀预期下，货币紧缩的政策一波强过一波。2011年4月6日，清明节假期最后一天，央行进行了年内第二次“情理之中，

意料之外”的加息。至此，央行已九次上调准备金率，四次加息。面对通胀率高居不下，发改委和央行在清明节前后接连出招，对日用品限价、对资金加息，再加上银监会持续从紧的信贷政策，一系列强硬手段甚至引发了学者对于紧缩政策“超调”的担心。

到底紧缩了谁?这是一个不折不扣的现实问题。由于国家应对通胀的主要手段是减少市场货币资金供应量和提高资金

使用成本，所以企业融资会受到种种限制，造成资金供给量的持续性短缺。那些没有核心技术和管理优势，处于产业链末端、抗风险能力

较弱的企业，处于维持正常经营和资金链断裂的两难境地。相形一些财大气粗的央企，民企的感受更为强烈。

信达投资有限公司计划财务部总经理吕飞强调，尤其是资金密集型和劳动密集型的建筑施工企业，在原材料、人工、运费、油料等生产消费品价格上涨前提下，施工成本不断上升，企业所面临的形势十分严峻。再加上国家采取一系列收缩银根和控制房市的宏观调控政策，所受的冲击很大。“在激烈的市场竞争中，再依靠低价中标抢占市场几乎不可能。如果提高招投标价格，会失去竞争优势；仍以低价吸引或占有市场，就有可能降低施工产品的质量并摊薄成本。”

实际上受影响的绝不止建筑等行业，粮食、原油、原材料等价格上涨逐渐传导至产业链的中下游，推高多领域消费品企业的生产成本。康师傅控股在今年3月21日的2010年年报中透露，拟于2011年4月1日起上调约占该公司方便面销量30％的容器面系列的大部分产品价格，每单位零售价上调0.5元，涨幅约14％，其理由是，“2011年方便面所需的原料价格持续上升，加剧蚕食方便面的毛利率至低于临界线。”

吕飞表示，当前物价上涨，既有应对国际金融危机货币信贷超发的因素，也有房价过快上涨的因素；既有部分农产品“紧平衡”的因素，也有流通环节和市场秩序的因素；既有劳动力成本上升的因素，也有输入性通胀的因素，所以很难简单地用一种办法来应对。“治理通胀需要政府、社会和企业多管齐下，共渡难关。尤其是宏观政策方面，要在税收、汇率形成机制、资本市场等方面努力为企业创造良好宽松的社会环境。”

严控成本成为第一战术

严控成本毫无置疑的是力挫通胀的核心战术。

面对通胀的严峻挑战，吕飞为信达投资制定了三条规则――坚持审慎的财务政策，避免扩张性系统风险；积极进行资源整合，提高自身抗风险能力，尽量做到提前预案和及早防范，将有限资金投入到资产增值、超过通胀预期的项目；提高资金综合使用效率，保持经济高质量增长，确保资产整体升值幅度大于通胀贬值幅度。2010年信达投资有限公司提出了“优化结构、量入为出、有保有压、总量控制、内部挖潜、防范风险”的理财目标，并采取积极措施，化解财务风险。

新的理财目标为信达公司注入了新的活力：2010年末货币资金余额6.7亿元，较年初21亿元减少14.3亿元，减少68％，全年获得理财收益约1300万元。

作为企业财务的掌控者，CFO对于通货膨胀带来的影响要全盘考虑。北京中关村开发建设股份有限公司总会计师漆华东认为，“通胀对企业影响的大小要看公司的资产状况，有些资产是升值的，有些是减值的。这就需要盘点好资金，管理好资金，在通胀期，快速出击!要加快资金周转速度，依法合理理财，提高现金、存货、账款和投资的使用效率，积极获取理财收益。”

2011年以来，建筑材料价格持续上涨30％以上，尽管各地方政府根据当地建筑材料价格上涨情况，定期调整预算指导价，但往往这种调整滞后于市场。“好的理财者，会对内深挖潜力，降低成本；对外扩大市场，调整产品结构，这是抗通胀的一大法宝。在激烈的市场竞争环境中，迎击通胀，企业努力降低成本，这是一个极致的艺术。”漆华东对成本控制有着另一番感受。

而实现降低成本的极致，前提是要完善好成本控制制度。北京中铁兴都建筑工程有限公司财务总监郭延军以采购环节为例表示，网购可以节约成本，但是一定要实地考察，保证质量。“不只采购，施工、研发、销售很多环节都在考量管理者将战略执行落到实处的能力，这些都需要企业成本控制制度的改进和规范。”

“每个管理者要根据自己的行业特点和具体情况，用心向企业流程的每个环节深挖潜力，总会有新的收获。财务方法一定要和实际结合起来，这样执行起来，才会行之有效。必须要实际了解各个生产、采购环节，才能优化、降低企业的成本，不然就会使自己制定的财务方法落不了地，这是管理成本的大忌。”郭延军同时强调要仔细研究国家相关政策，“比如采购新型材料、运用新型技术，可以享受税收优惠政策。”

虽然现在的情形已经非常严重，但是经济学家对于通胀能否稳定在这个位置也不持乐观的态度，那么这也就意味着企业面临的压力有可能进一步加大。郭延军认为，在这种比较困难的时刻，往往良好的企业文化氛围能够发挥很好的作用。“良好的企业文化能提高资金运营效率，可以在第一时间有效防范通胀风险，准确出击，自然可以降低管理费用、财务费用、营业费用，走出降低成本难以落地的误区。”郭延军深有感触，“各个部门沟通顺畅，可以迅速处理好突发事件，有效提高人力资本效率。而且还会积极主动的共同开动脑筋，和建筑安装、装饰公司等其他企业联手出击，应对通胀!”

受访的大部分CFO均表示，人力资源也是今年上升的主要

成本之一，因此提升人力资本的效率也成为资本管控的要则之一。

“提高员工的利用率不是单纯的加压加码，还要从物质上和精神上激励员工，对员工进行积极有效的培训，提升大家的专业化程度。培训到位、知识管理好的企业会无形之中增加一份抗通胀的免疫力。”漆华东表示这个时候维持较低的员工流失率也非常有利。

当成本成为一个主流话题，如何获得成本优势的路径显然至关重要。实际上战略成本对一家企业的影响是最大的，这一点已经成为CFO的共识。“对于通货膨胀带来的一系列问题，需要具有全球化的能力和眼光。作为管理者，应该把思路打开再打开，全球布局制定全球化税务策略，全球化整合设计、研发、采购、生产、营销各要素，获得成本优势。”漆华东认为就像拥有全球化管理模式和信息系统平台的沃尔玛，应对通胀的免疫力就很强。

通胀下的机遇

通货膨胀对于企业来说并不都是坏事。吕飞认为企业的态度不应该是谈通胀色变，而是主张积极的应对通胀。“通胀的直接原因是货币流动过剩，实际上是社会财富的又一次再分配。尽管通胀会给企业带来很大的冲击，但同时也是企业结构调整的最佳时期。每一次通胀可以说都是产业结构调整的一次机遇，是企业战略融资和创新的开始。”

其实这次通货膨胀也在一定程度上加速了企业对于产业结构长期不合理的认识。“在通胀压力下，企业应该调整战略，了解通货膨胀对自己所处行业和自己的产品带来的影响，实时关注市场变化，主动选择调结构或转向；企业应该了解自己生产的产品、所属的行业、产业政策的鼓励和限制，对昔日黄花、越走越窄的产品应该调整，对不良资产、不良项目该砍的砍，该优化的优化。”漆华东和吕飞的观点不谋而合，但是他认为，并不能指望所有的企业都能转型、都能生存下去，只有那些不断自我完善、主动转型、有社会责任心的企业才能走得更远，“适者生存，这是大自然法则，铁的定律!”

另外一方面，此次通货膨胀所带来的资金成本的增加和银根紧缩也再次提醒企业必须建立多方位、多层次的资金通道。吕飞强调，“仅靠银行或一般信托融资，已经满足不了企业日益上涨的资金需求，必须创新融资模式，利用战略融资的多种工具突破资金瓶颈。”

尽管情况不容乐观，但是CFO们都期待所在企业能够尽快逃离通胀“魅影”，并借此完成结构和战略上的“凤凰涅”，迎来新的发展。