四处借钱的债市交易员

【摘要】作为债券交易员，配置与交易债券是他们日常的工作。但近段时间，她的工作就是一项：债券回购交易，也就是为银行把钱找回来。 从7月初至今，云南城投债引发的对信用违约风险的担忧逐...

债市低迷，市场中的交易员们并非外界想象的那样可以“偷懒”，很多时候甚至比以往还要忙碌。因为每一次交易的成功，需要更多的询价。

慕芳（化名），某全国性股份制银行资金部的一名债券交易员。她表示，现在主要的工作就是一天到晚的借钱、拆借、现券交易，以及质押式回购，什么都做。“现在是出钱的机构少了，市场资金紧，好多时候是临近4点半交易快要结束的时候，我们还在到处寻找资金。”

当市场不景气的时候，交易员的压力远比外界想象的大。

找钱很困难

“给我挤点钱吧，日子快过不下去了！”慕芳现在不知道每天要说多少遍同样的话，就像一般人见面说“你好”一样，已经习惯了。

作为债券交易员，配置与交易债券是他们日常的工作。但近段时间，她的工作就是一项：债券回购交易，也就是为银行把钱找回来。

从7月初至今，云南城投债引发的对信用违约风险的担忧逐渐发酵，债券收益率快速上行，资金成本大大抬升，很多机构债券与资金成本倒挂，不得不进行去杠杆化，这又反过来加速债券的下跌。

恶性循环之下，所有类型的机构都在抛盘，而接盘者寥寥无几。她找钱的难度越来越大，有好多次甚至都借到交易快要结束的时候，资金还没有着落。她坦言：“压力堪比春节那段时间。”

银行间债券和拆借市场的交易时间，上午从9点到12点，下午从1点半到4点半。据慕回忆，7月以来，好多次是到了下午4点多，都还没有借到要求备付的那个数目。“也不是完全没有出钱的机构，只是他们的利率报价高得吓人。”

她说，其所在的这家银行最近资金缺口比较大，交易员们当前最主要任务就是“搞钱”。从这一点讲，现在银行的交易员们更像是资金调度员。

慕芳坦言“压力很大”。借不来钱后果很严重。而严重程度，她只能表示“不便公开”。

现在市场的状况是，收益率大幅上升，债券急剧下跌，很多机构亏损十分严重，尤其是杠杆较大的机构。按不少交易员的感受，市场确实非常恐慌。恐慌性杀跌，不仅仅表现在股票市场，债市一旦出现则更为严重。

杀跌城投债

外汇市场不景气的时候，外汇交易员往往选择休假；债券市场低迷，债券交易员却无法“逃避”。目前，债券在商业银行资产配置中的比重越来越大，质押式回购也就日益成为银行重要的融通资金的手段。

据银行间市场及上交所、深交所的统计数据显示，质押式回购占到整个债券交易的六成以上。

慕芳表示，很多城投债的资质并不好，一旦市场发现城投债背后的地方政府也靠不住的时候，城投债的风险溢价自然随之上升。

以往，城投债的高收益，对很多规模较小的联社、城商行及券商，还是有相当大的吸引力的，甚至不惜借入资金放杠杆养券，“当信用和资金一起面临考验的时候，城投债自然首当其冲。”

7月份的债市，尽管收益率急升，使得企业债，乃至短期融资券、中期票据等信用产品均大跌，然而依然需求甚少，整体成交寥寥。

市场低迷，可慕芳依然忙碌。她的办公室里，并排放着四台电脑，内部办公网、外网的，以及专门的资讯机、交易机，尽管空调机很卖力地工作，但她自身的压力和心态却很难感受到环境的凉爽。

“如果完不成交易借不来钱，有时候还真希望4点半来得迟一些，更迟一些。”她无奈地说。