一桩双赢的交易

中国最大的商用车桥公司股权调整完毕，东风退一步海阔天空，德纳进一步锦上添花

7月13日，东风汽车有限公司与美国德纳公司(DANA)，在湖北襄阳举行双方深化战略合作仪式。德纳对合资公司东风德纳车桥有限公司(DDAC)的持股比例由4％上升至50％，双方经过7年合作后开始实现对等股权结构，合作迈向新阶段。

DDAC成立于2005年，隶属于东风有限旗下的东风商用车公司，总部和研发中心在湖北襄阳，主要生产基地分布在十堰和襄阳。合资公司目前有员工7000余人。2010年销售收入66.5亿元，是中国最大的商用车桥公司，产品覆盖重、中、轻型卡车及客车用驱动桥、转向桥、贯通桥和轮边减速桥等。

此前，东风有限为控股股东，持股75.23％；东风(十堰)实业公司、东风汽车和德纳毛里求斯有限公司，分别持股10.96％、9.81％和4％。此次德纳以现金方式增持46％股份，但在新闻会和随后的专访中，双方以商业机密为由拒绝透露交易资金额。

未经证实的消息称，德纳出资额为1.2亿美元，如果属实，对德纳来说是一笔不错的投入。从2005年至今，DDAC销售收入翻一倍、利润增长两倍，2010财年净利润为2.124186亿元，同比增长19％。业内普遍预计未来相当一段时间内DDAC的利润年均增幅将高于10％，即使以10％计算，德纳6年左右即可收回成本。

德纳是全球汽车、工程机械和工业产品最大的独立零部件供应商之一，百年老店，但4％的参股能带来多少真金白银的投入可想而知，以往的DDAC充其量只是德纳在中国的代工厂而已。而德纳整个亚太地区业务收入只占其总收入的12％。

由此可见，此前中国甚至整个亚太地区都不是德纳的市场重心，随着中国成为世界最大汽车市场，德纳的战略有所改变，拥有更多话语权和收益作为增加投入的前提条件也在情理之中。

深化与东风的战略合作是德纳进军新兴市场战略中的一环，提高股权后德纳将向DDAC导入更多产品和技术，目前已经确定的是传动轴业务。位于无锡的德纳中国技术中心也于今年5月开工建设，预计年底投入运营。

在华加快步伐的德纳不满足于仅有东风一家合作伙伴，德纳公司总裁兼首席执行官罗杰・伍德明确表示“不排除在华找其他合作伙伴的可能性”，但东风方面提前为这种未来趋势划定了界限，东风商用车总经理黄刚特别强调：“东风商用车将是德纳中重型车桥业务在中国的唯一合作伙伴。”

看似贱卖股权的东风有限在交易中也不是输家，东风对DDAC有更长远的意图，除了得到更多的产品和技术支持，与德纳联手进军海外市场是更为重要的战略目的。

黄刚在会上表示：“东风和德纳公司深化战略合作，其意义不仅强化了东风德纳的车桥业务；且可以充分运用德纳公司遍布全球的资源、网络体系，以支持东风商用车海外事业的发展，包括但不限于车桥业务。”

国内商用车增速放缓迫使东风商用车不得不图谋海外。早在2009年，东风商用车就在“DFCV-863振兴计划”中提及“中国第一，世界前三”的阶段事业计划目标，计划2015年将东风商用车打造成亚洲第一品牌：至2025年，实现“世界前三”的品牌目标。东风商用车要进军北美、欧洲成熟市场的难度可想而知，南美、中东和东南亚地区必然会成为首选之地，东风商用车目前已在伊朗建立零配件工厂，未来将在南非、土耳其等地建立海外基地。同时德纳在南美市场的收入占比只有14％，也急于扩展新兴市场，战略目标的重合让双方有了联手的基础。

东风退一步海阔天空，德纳进一步锦上添花，这是一桩双赢的交易。