毫秒战争 第12期

当中国股民还在眼盯K线、心算大盘、唯技术论的时候，美国的股票交易商早已投身到另一场更纯粹、更奢侈的利润争夺战之中。天下武功，唯快不破，获胜的唯一秘诀就是——比对手快7毫秒。

几年前，为纽约与芝加哥的交易商建立数据直连的项目，破费了数亿美元；类似的金额正在用来建立纽约与伦敦间的最快连接。这是一个巨额游戏：只需占先百万分之一秒，就有可能获得成百万的利润；上述投资项目，不过是该游戏中几个最为人所知的而已。

引擎里的战争

位于曼哈顿下城华尔街11号的纽约证券交易所，似乎是美国股票交易的中心。而事实上，真正的行动发生在50公里之外新泽西州Mahwah镇郊区一座巨大的无窗建筑内。在那里，纽约泛欧证交所（NYSE Euronext）2010年启用了37000平米的数据中心。这里安装了纽约证交所的“撮合引擎”（把交易商海量买卖订单联系起来的服务器）。也正是在那里，纽约证交所把空间出租给公司，这些公司想让其电脑化交易设备尽可能接近撮合引擎，以便减少无论是在获取市场信息还是在交易执行方面的信号延迟。每天，电子交易额约700亿美元在这一交易所的设备中买卖。

故此数据中心是美国金融市场的一个枢纽，难怪它护卫森严：武装警卫、液压控钢栏、炸弹嗅探犬等不一而足。把设备也设在该中心的高频交易商，比设在战略要地外的占了先机。某些租户甚至想把设备安在离撮合引擎更近的位置来抢先零点几微秒。但那是不可能的。

纽约证交所基础设施部门全球负责人Don Brook说：“各公司的路由，都通过同一组交换机、同一个核心网络、同一个局域网，而数据以相同的速度被传到每家进驻公司的机架上，而无论其位置在哪，无人可占先机。”实现这一策略的最后一条秘诀算不上秘密：所有传输电缆长度相等，无论你是在3米外还是150米开外。

尽管在服务器机架上盘绕成公里长的光缆显得很浪费，美国证监会对此要求特别详尽，以便交易所的租赁客户站在同一条起跑线上。然而，这并不意味着捡起掉在地上金币的快慢全靠运气，相反，技术决定了速度。Brook说：“客户为了在自己的设备内降低延误，无所不用其极。”

Hibernia Atlantic公司2013年铺设光缆的“特快项目”，将把纽约到伦敦的信号传送速度提高若干毫秒。高频交易商现正签约该服务。

为了赢得这场赛跑，他们求助于若干公司，其中一家是加拿大的Solace Systems。该公司销售的一种以硬件为基础的联网设备，把高频交易公司服务器与专用的“数据传输处理器”连接起来，该处理器把交易所提供的原始数据格式化。Solace Systems公司的技术总监Shawn McAllister说：“这可以用软件来实现，传统上就是这样做的，但比较慢。”该公司的超高速硬件因此畅销。

以如此极端的手段省出了几微秒是很值得的，因为高频交易商经常寻求的是采用相对简单的策略盈利，即查看现有订单集合、预测下一刻的价格反应。设计算法来完成这类预测没有什么挑战，运行实现此类算法的代码也无需大量计算资源，难度在于：提出那些预测并根据预测抢先行动。

军备竞赛

高频交易商采用的另一种普通策略是套利，一个具体的例子有助于理解。芝加哥多年来一直是期货合同交易中心，该类合同是允许你在未来某日以固定价格买卖某种商品（如玉米、猪肉）的协议。某些芝加哥交易所允许买卖公司股票的期货合同，而股票经常是在纽交所买卖的。这些期货合同的价格，当然与其基础股票价格有着紧密的联系。

现在假定该股价在纽约有变化（不如说变化发生在新泽西州Mahwah镇的服务器内）。芝加哥相关的期货合同肯定会相应变化。但相应变化不会即时发生：通过连接两大金融中心的光纤电缆，该股价变化报道至少要7毫秒才能传到芝加哥。如果你能更快地获取此消息，闪电般高速的计算机化交易设备就可以利用“延迟套利”来获利。据估计，每年延迟套利的收入可达210亿美元。难怪有这么大的工程投入以期穷尽技术可能性，快速传递此类消息。

Bob Meade曾掌管芝加哥一家私有交易事务所的高频交易团队。然而，团队付不起Spread Network提供的服务。他说：“我业务的相当一部分被此新技术搅黄了。”但此事激发了这位哈佛物理博士的思考。2011年，他和哈佛老友、金融数量分析专家StephaneTyc合作，用平淡的物理学来解决手头的问题。

Meade和Tyc知道电磁辐射在玻璃纤维中的传播速度只是其在空气中速度的三分之二，打算利用这一事实来建立纽约与芝加哥间的超快通信线路。他们最终选择的方案是：一连串的固定微波中继塔。他们计算出：适当设计的微波线路可轻易击败Spread Network公司的光纤服务。之后他们成立了McKay Brothers公司来兴建其微波线路。然而，一旦他们查阅了联邦通信署的数据库，才发觉有十几个公司在兴建微波线路，将与他们在几个月内建成的线路竞争。

Meade相信，他与Tyc在物理学及金融方面的经验使他们棋高一招。他说，其他人的微波系统设计极其保守和可靠，但是高频交易商只要比其他人都快的信道，即使线路有时会不太可靠。无论多么可靠，速度居次或更慢对交易商也没有什么用。这个理念与大多数工程设计相背，但显然是想要一马当先者乐于坚持的。

下一步是什么？是建立横跨大西洋高频交易用的高速线路。位于新泽西州的Hibernia Atlantic公司，正在实施一个采用非常直接的海底电缆把纽约与伦敦高频交易商连接起来的项目。这个斥资三亿美元的项目将把纽约与伦敦间的信号传输速度降低到30毫秒以内，比现有的任何光纤快了几毫秒。

技术军备竞赛的结果是：设备最好的公司才能在高频交易中获利。很多人认为这没有意义，并且高度自动化的交易机制具有隐患：假如某公司的交易系统失控，“不仅该公司会损失不菲，还会动摇整个市场”。

为了避免这种扰乱，金融行业需要制定出其设备与软件的技术标准（就像航空业那样），以排除对公众的风险。但在华尔街及世上其他金融中心更重视保护公众利益之前，制定标准肯定还要等一阵子。“交易已从问题变成了工程问题，但金融市场的文化仍是文化。”

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