基于EVA评价系统的分析

中图分类号：F230 文献标识：A 文章编号：1009-4202(2011)06-000-01

摘 要 经济增加值（Economic Value Added，EVA）的出现不仅为企业提供了新的业绩评价体系，也为企业的战略管理和业绩考核之间建立联系提供了思路。

关键词 业绩评价体系 EVA 价值管理

一、EVA的原理

EVA 即经济增加值（Economic Value Added，EVA），是一种衡量企业为股东创造的价值的指标，也是衡量经理人的业绩指标。同时，EVA也是一种战略管理工具，是公司业务定位经营决策资本运作（兼并收购）组织重组业绩考核与薪酬激励的评判标准与定量依据。

(1) EVA是股东衡量利润的方法。资本费用是EVA最突出最重要的一个方面。在传统的会计利润条件下，大多数公司都在盈利。但是，许多公司实际上是在损害股东财富，因为所得利润是小于全部资本成本的。EVA纠正了这个错误，考虑了包括净资产在内的所有资本的成本，EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。换句话说，EVA 是股东定义的利润。

(2) EVA使决策与股东财富一致。任何公司的财务指标必须是最大限度地增加股东财富。一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度。从定义上来说，EVA的可持续性增长将会带来公司市场价值的增值。EVA 的当前的绝对水平并不真正起决定性作用，重要的是EVA的增长，正是EVA的连续增长为股东财富带来连续增长。

二、EVA分析

下面介绍与经济增加值密切相关的一个评价指标，即剩余收益（Residual Income，RI）：

（一）剩余收益与投资收益率

投资收益率是投资中心所获得的利润占投资额的百分比指标，它反映了投资中心的综合盈利能力。其计算公式为：

投资报酬是一个相对数指标，该指标的数值也是越大越好。剩余收益是指投资中心获得的利润扣减其投资额按预期最低投资报酬计算的投资报酬后的余额。其计算公式为：

（1.2）

剩余收益是一个绝对数指标，这个指标的数值也是越大越好。利用剩余收益指标考核投资中心的工作业绩优于投资报酬率指标，其优点主要表现在两个方面：首先，剩余收益指标可以促使经营业绩评价的目的与企业的目标协调一致；另一方面，剩余收益是一个传统的财务指标，其计算公式中含有净利润，因此同样具有净利润指标的失真性，往往不能准确、真实地反映管理者的经营业绩。

（二）剩余收益与经济增加值

经济增加值实质上是对剩余收益的一种扬弃，二者关系极为密切。首先，EVA 基于财务学的最新发展特别是CAPM 模型推导出体现不同行业和部门风险特征的资本成本，建立可靠的公司资本成本计算方法。而RI 思想不具备各种资本市场理论，公式中资本率的确定过多地取决于管理者的经验，缺乏可靠的基础。其次，剩余收益仍然使用会计利润指标，但是，根据权责发生制的会计利润数字的可靠性日益受到质疑，在比较不同行业、部门业绩中的作用是有限的。虽然经济增加值也是一种利润计算方法，但是它未被会计准则所束缚，通过对会计利润进行调整，经济增加值是对剩余收益一个极大的发展，它不但比较了企业内不同部门的业绩，而且将评价的过程和结果与管理者的切身利益相结合。

三、对EVA评价系统的评价

（一）EVA评价系统的优势

首先，EVA考虑了资本成本，从股东角度定义企业利润和公司价值。通过考虑所有资本的机会成本，EVA表明了一个企业在每个会计年度所创造或损失的财富数量。它从股东角度定义企业利润。其基本计算公式为：

(1.3)

(1.4)

其次，以经济增加值为基础的经营激励机制可避免人冲突。EVA 的应用可使管理者的利益与股东的利益统一起来，使企业经营者像股东那样思考，按照股东财富最大化的原则去选择战略和制定经营决策，可以避免经理人的道德风险和逆向选择。

再次，将股东财富与企业决策联系在一起，EVA 指标将所有决策用一个财务指标联系起来，即如何提高EVA，避免评价标准不一致导致的公司计划、经营战略和经营决策的不协调。

最后，将业绩考评的视角从企业内部转向市场。将利润和资本成本联系起来，促使经营者关注投资效益和资产利用情况。

（二） EVA评价系统的缺陷

1．EVA 指标的运用有其局限性。EVA 虽然可以作为一种财务管理模式用以指导企业的诸多决策，但对于资产的处置、营运资本的管理等决策还需借助传统的会计分析方法。

2．数据调整比较复杂，且因企业而异，影响了可比性。到目前，计算EVA 可以进行调整的项目达到了160 个，这就大大增加了计算的复杂性和难度。

3．对非财务指标的考虑不足，EVA 无法控制企业的日常业务流程，也没有充分考虑企业的其他利益相关者。

4．由于EVA 中的资本成本计算较复杂，限制了EVA 的使用。

5．EVA是历史性的而不是前瞻性的，无法衡量一家公司在行业创造财富中的相对地位。公司可能有着相对健康的EVA，但和竞争对手相比在损失着“财富份额”。

参考文献：

[1]刘俊勇,孙薇.企业业绩评价与激励机制---战略执行的观点.北京:中信出版社.2007.

[2]张蕊.企业战略经营业绩评价指标体系研究.北京:中国财政经济出版社.2002.

[3]王化成,刘俊勇,孙薇.企业业绩评价.北京:中国人民大学出版社.2004.

[4]池国华.EVA管理业绩评价系统模式.北京:科学出版社.2008.

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