不再恐慌但要小心

在这次百年一遇的金融海啸中，谁输得最多?不少富豪身价缩水九成以上，肯定比普通百姓输得惨。就算在两三年后，海啸过去，遍地都是便宜货，恐怕有能力去捡的人也不多。因此，这次金融海啸的复元期，可能要比我们曾见过的经济衰退长得多。

今时内地股市低迷，主要是信心不足所致。只要中央有较具体的救市措施，尤其是将大小非问题作出适度安排，内地股市的升势可以是颇急的。

建设银行日前公告，指其最大股东汇金投资公司自9月23日以来，已增持7080万股A股，相当其总股本的0.03％。虽然未披露买入具体价格和日期，但大家看一下自9月23日至今的建行走势图，应可知道汇金的买货区间。

内地部分经济学者一直呼吁中央要提振股市。近日，10位来自全国知名高校的教授通过《证券时报》，向国家有关部门，提出“应把振兴股市作为恢复市场信心和落实十项措施的切入点”，并向中央有关部、委、会提出了6项具体建议，包括设立股市平准基金、动用外汇储备购买H股等。

有人质疑这些教授是上市公司独立非执行董事，又或者持股，这个上书是有私利的。不过有上书是事实，中央是否听进去又是另一码事。笔者的判断是：凡是有利刺激经济、内需、信心的事，中央迟早要做，股市确有不少病要治，但中国经济也是要救的。迄今为止，未听说中央一口拒绝救股市。中央是怕太明显去救市，会产生另一个泡沫，故只好暗暗地做，汇金买建行就是一例。数目不多，但有意义。

上周内地A股开户数增加有什么意义?老话说：“有土斯有财。”在股市则是有人斯有财，人气不旺，何来财?股市账户多了后，财自然来。

《上海证券报》和申银万国证券研究所共同推出的最新一期《股市月度资金报告》也显示，2008年11月份，A股市场的存量资金出现了净流入20亿元的情况，改变了A股市场存量资金连续3个月净流出的局面。

资金流入增多，是炒作还是内地股民恢复了信心?今时仍言之尚早。但一个无可置疑的事实是，上证指数11月量价齐升，这些积极讯号使得投资者对大盘止跌的期待开始增强。

从估值来看，目前A股整体市净率为2.21倍，比上一轮熊市最低水平1.69倍(2005年二季度末数据)仍高出31％。由于目前市场对上市公司2008年业绩的一致预期仍未充分反映，因此动态市盈率的参考价值已不大，就静态PE(剔除负值)来看，14倍已是最低水平。

即使12月继续涨，但在大小非减持的压力下，升幅可能不会有11月那么大。目前市场只是稳定下来，毕竟指数涨是虚的，实体经济还未涨上来。随着明年三四月工程陆续开工，对经济将会产生一定的支持作用。

股市也有所企稳，香港恒生指数从今年的最低点10676点升到目前的14000点水平，反弹了40％左右。虽然有人财富蒸发了，但还有幸存者，先跑出去的人还有钱再买进去。

美国金融市场也有所稳定，道指反弹。政府打救银行，使金融海啸逐渐在金融领域平息下来，但是实体不稳还是需要警惕。1929年爆发经济危机前两年，地产价格下滑，1929年股市跑了上去，后来股市泡沫破裂，大萧条出现。

美国为救市大发钞票，有些钱就可能进入炒家手里。未来通胀不会出现在民生领域，而是金融资产的膨胀，有可能吹起最后一个大泡泡。

美国要赚钱，要弥补金融海啸的损失，很可能先大力抛空，然后再拉起来。原油价格从60美元一桶炒到147美元，前后不到一年时间。因此，黄金、石油等商品市场在未来的两年里很可能再度产生大行情。但小投资者要小心了，因为历时可能很短暂，随之而来的跌幅将非常犀利。

从这个角度去看A股，投资者也要心存警惕。目前市场有所稳定，投资者不要再抱着恐慌心态。但是，如果明年炒上去，还是小心为妙。