与大盘蓝筹共舞

就在截稿时，大盘悄无声息地创了一个新的历史高点2250．32。这并不奇怪，在牛市格局确立的背景下，点位达到什么水平只是一个时间问题。作为投资者，目光需要放在指数背后更深的含义上。市场越来越有效，价值投资的脉络越来越清晰，而大盘的中流砥柱――蓝筹股们正在令人欣慰地成长。

大象可以跳舞

2006年8月份以来，大盘蓝筹行情成为一道迷人的风景，30％～50％的上涨几乎是信手拈来，招商银行、中国石化、宝钢股份……这些大盘蓝等的代表成了涨幅榜上的先锋，目前的涨幅都在80％以上。相对于它们的“身材”来说，这样的“急行”速度是相当惊人的。但这并不意外，无论是从增长潜力还是从价格水平来说，大盘蓝筹此次的“集体爆发”只是一次迟到的价值重估，它们刚刚才到达一个新的起跑线上。

大盘蓝筹行情不会是昙花一现，这源于内在价值所起的决定作用。几个月前，投资者觉得大盘蓝筹股被低估了，价格修正之后，好于预期的2006年3季度业绩导致蓝筹股2006年底的市盈率预测反而比几个月前的估计要低，从15、16倍调降到14、15倍。如果按这样的盈利增长速度，到明年市盈率调低至13、14倍也有可能。这意味着，大盘蓝筹的价格增长速度要跟盈利增速“赛跑”，而且不应跑输。

谁说大象不会跳舞?何况真正能称之为庞然大物的中国上市公司并不多。在美国做研究时，我们通常把市值在10～100亿美元的上市公司作为中盘股看待。按照这个标准，现在的中国股市上，能算得上大盘股的不到10只，可谓屈指可数。这些“大象”有足够的空间进一步成长。

“大盘蓝筹”和“成长”并不见得是对立的概念。就以金融股来说，以银行为代表的金融行业正在成为A股市场的核心板块，未来3年有足够稳定持续的盈利增长空间，它们既是业绩优秀、质地良好的大盘蓝筹，也是锐意进取、风华正茂的成长股。

大象也有弱势

需要保持清醒的是，随着大盘蓝筹板块的逐渐壮大，走势分化在所难免。目前大盘蓝筹板块至少还有两个比较明显的薄弱之处。

行业代表性不足

比如保险、证券、电信、石化等板块或蓝筹股缺位，或蓝筹股过于单一，不过大型国有企业的回归上市，会使这一情况得到改善。

机构投资者队伍尚未成熟壮大

真正的主流资金如退休基金、社保基金、保险公司、资产管理公司、QFII等大型机构，还没有起到与它们的实力相匹配的作用。

岁尾年初历来是股市的休整期，尽管抵制上涨时的贪婪如同克服下跌时的恐惧一样困难，但仍应从前期的高歌猛进中冷静下来。

作者系汇丰晋信2016生命周期基金基金经理