转型浪潮中的整合并购

目前汽车产业并购的高潮是不是已经到来？汽车产业和相关汽车金融要不要融合？海外并购的要求是什么？

王炜

建元资本（中国）融资租赁有限公司董事长兼总裁

“通过你的投资获得新的增值业务，打入到现有业务当中，这是整个行业无论是上游、中游、下游结构调整根本的意义所在。”

宋涛

中国汽车流通协会汽车金融分会会长

“在市场的波动中，一定有一些企业告别行业。有一些经销商出现了资金链断裂的问题，真正做企业的，我觉得做得都很好，在我视线当中都活得不错。”

沈铭明

中国绿地润东汽车集团有限公司总裁

“绿地润东集团主要是通过整合能够在规模效益、资源共享、汽车服务生态圈实现共创，以及文化共赢上找到合适的路径，来推动行业以及自身的发展。”

罗峥

平安银行交通金融事业部副总裁

“我们从银行的角度上来看，我觉得好的经销商依然非常好。我们也愿意跟这些好的经销商一起共同把目前汽车产业链做得更大更强。”

钱诚

宝塔资本管理有限公司副总裁

“新能源汽车从技术上来说是一个比较创新的技术产品，从金融服务角度来说，它比传统服务具有更多的价值，提供更多的服务机会。”

Jack Perkowski

杰克控股有限公司董事长

“首先，从企业评估开始，要确定他们在行业里必须是数一数二的，然后要形成行业整体的观点、全局性观点。另外要研究什么样的客户才能成为未来的赢家。”

余海军

浙江宝利德股份有限公司总裁

“重组兼并更多的是为了这个行业更加良性、更加有序发展，而且我认为更多的是让做精做透做专的人去做这个行业，不要认为我们今天兼并重组是来搞很多资本运作。”

目前汽车产业并购的高潮是不是到来了？汽车产业和相关的汽车金融要不要融合？兼并收购的标准是什么？

2015年10月26日下午，由《汽车商业评论》联合上海汽车金融港、平安银行和建元资本联合主办的2015安亭国际汽车金融论坛上，几位嘉宾围绕“转型浪潮中的整合并购”的主题展开了讨论。

该环节由建元资本（中国）融资租赁有限公司董事长兼总裁王炜主持，参与讨论的嘉宾有中国汽车流通协会汽车金融分会会长宋涛、平安银行交通金融事业部副总裁罗峥、杰克控股有限公司董事长Jack Perkowski、中国绿地润东汽车集团有限公司总裁沈铭明、浙江宝利德股份有限公司总裁余海军和宝塔资本管理有限公司副总裁钱诚。

以下为对话实录，《汽车商业评论》记者整理时有删节。

机会已经到来

王炜（建元资本（中国）融资租赁有限公司董事长兼总裁）：看到我们 嘉宾的阵容，无论是经销服务领域还是上游代表，至少能够覆盖整个产业链各方面。今天板块的内容是谈在目前的汽车形势下，是不是并购整合的机会已经到来了。

宋涛（中国汽车流通协会汽车金融分会会长）：今天突然间有三个关键词在脑海里面。第一，使命。作为（中国汽车流通）协会来说，有一些组织唱衰我们这个行业，说90%的经销商是亏损的，媒体报道相对负能量多一些。我们每年去美国，已经连续5年，看到经销商领域非常成熟，而且可以传承，过去是爷爷、父亲，现在是第三代领导人接班。所以我对这个行业非常有信心。

第二，用心。用心的企业每天都是光明的，不用心的企业前途是黑暗的。所以谈到了并购和整合这个话题，我已经连续做了5年经销商百强排行榜。前期我们突出的是大，5年前的时候说转型、创新、飞跃，从大到强的口号提出来了。行业近两年到了整合期，我们也在助推集团和整个行业往强的方向转。所以第二个方面是用心，很多集团非常用心，每天想新的商业模式，未来有什么样的整合力度。在美国曾经有一段时间有3万多家经销商，出现了一些危机从3万家变成了1.3万家，从1.3万回调到1.7万家。

所以，在市场的波动中，一定有一些企业告别行业。有一些经销商出现了资金链断裂的问题，可能有的投资商业模式出了问题，或者是做一些短贷长投的项目可能出现了一些问题。真正做企业的，我觉得做的都很好，在我视线当中都活得不错。

第三，前行。所有新的商业模式和合作共赢不能光看，往前走、要尝试。我相信在我们行业的推动下，很快有几家千亿级的公司出现，同时还会有一些散落在区域当中的主流经销商，它们会活得非常好，相互之间有补充。

会长一直说抱团前行好。希望今天在座的各位能有相关的资源，相互之间进行整合，最终推动行业抱团前行。

王炜：我们知道行业集中度的提升是一个行业成熟和进步的标志，基于经销服务领域，我们知道绿地润东一整合，实力也应该进一步得到增强，你们的扩张毫无疑问同时具有内涵式和外援式的增长。据我所知，目前这种形势下你们也有一些以并购为主题的增长，你们是基于怎样的自身优势进行判断？

沈铭明（中国绿地润东汽车集团有限公司总裁）：现在竞争格局和十年前有非常大的变化，出现新的发展路径和推动的力量，整合也罢，并购也罢，都是非常正常的。我们现在讨论这个主题跟这一次论坛非常相近，叫“融合与共生”，整也罢、融也罢、并也罢、购也罢，都是为了获得一个新的共生。

绿地润东集团绿地二月份入股了以后，主要是通过整合在规模效益、资源共享、汽车服务生态圈实现共创，以及文化共赢上找到合适的路径，来推动行业以及自身的发展。我想未来绿地润东在这一块会做一些大的尝试和推动。

王炜：余总，作为经销商领先的企业，基于宝利德您怎么看这个情况？

余海军（浙江宝利德股份有限公司总裁）：用一句话告诉各位，宝利德股份有限公司是不断在适应当下这种商业变革时代的一家高端品牌汽车服务运营商。为什么要适应当下的商业时代情况？我认为商业变革时代刚刚只是开始。

刚才王炜老总在讲，宝利德股份有限公司在进入最后的上市阶段。我觉得一个行业永远是不会有问题的，更多的是企业有问题。我从来没看到过全世界说哪个行业倒了，但是我经常看到行业下面的很多企业不断在倒。

为什么有兼并重组收购呢？当然是有很多原因。第一，最主要的原因是不能够适应时代变迁；第二，我们不够专业，很多企业家朋友就对专业性的定性不够。

一个真正的企业家不是说在最好赚钱的时候才是一名真正优秀的企业家，我觉得一个真正优秀的企业家应该是潮水退了以后，或者是市场恶劣环境中也能够生存下来的企业，那才是真正的企业家。

重组兼并更多是为了这个行业更加良性、更加有序发展，而且我认为更多的是让做精做透做专的人去做这个行业，不要认为我们今天兼并重组是来搞很多资本运作。作为宝利德股份公司来说，我希望未来兼并别人，我不会被别人兼并。

钱诚（宝塔资本管理有限公司副总裁）：目前汽车产业并购的高潮是不是到来了？汽车产业和相关的汽车金融要不要融合？很显然，大家的观点是不一致的。

我们这里面谈到产业的并购核心是什么，两个企业的合并应该是两个企业协同效应的发挥，一个企业被另外一个企业兼并实际是一个企业的资产更有效地集中在另一个企业手里。

目前汽车产业并购的高潮，尤其这个高潮和汽车金融有没有相关，最根本地看两个方面，一个是对汽车产业周期的判断，第二个是对协同价值的认知。

这里看到的不是一个大的整体汽车产业，应该是一个汽车产业的细分，汽车的制造业，以OEM为主的，汽车的销售以流通领域为主的，再加上今天所讲的汽车金融服务业，在三个细分产业当前的周期是不同的。

王炜：我有一个问题给Jack Perkowski先生，你们收购了N多家的零部件企业。所以跨境实施的经验，能不能跟我们分享一下，你是如何判断标的的价值？

Jack Perkowski（杰克控股有限公司董事长）：1994年的时候，中国的相关行业才刚刚开始并购之路，这一点很重要，我们当时选择了很多的公司，希望能够成为一些大股东。当时设想是把这些公司都能够放到一个大的旗帜之下共同管理，这是当时的大背景。

这就是为什么我建立了公司，开始收购一系列中国零部件的公司。我们的标准是：行业要么第一，要么第二，也就是行业里数一数二的。那个时候这些公司在中国已经是最好的公司，他们的产品质量非常好，技术出色。另外他们和客户的关系非常好。

那个时候一年（的汽车产销量）也就是50万辆，而且很多都是卡车，所以我们当时所依赖的是一种信念。我们相信未来中国行业的规模将是巨大的，而我们那时投资的公司到后来很可能成为不同领域的翘楚。

1993年，前9个月我拜访了一百多个工厂。我们在思考这些公司是如何和整个行业发展方向契合起来的。所以行业的分析也是我们整体分析当中非常重要的一部分。

一旦我们能够识别出这些感兴趣的目标企业，包括我们可以通过一些传统的金融分析模型做市场份额，包括汇报的一些分析，或者说预测。在这个之后，我们才会进入到一个比较经典的分析。

首先，从企业评估开始，要确定他们在行业里必须是数一数二的，然后要形成行业整体的观点、全局性观点。另外要研究什么样的客户才能成为未来的赢家。

王炜：Jack先生短短的时间走了100多个城市，也非常辛苦，探索了很多个企业，他挑选的原则一定是行业里数一数二的，管理优异，这样才能成为准入的标准。然后就财务等进行评估。

接下来，我想问下平安银行的罗总，在汽车金融领域，新的应用场景正在提供更多的使用。目前国内整个链条上每一个环节的并购整合和集中度在提升，一些跨境的业务也在不断发生，在这个过程中，作为一个专业的汽车金融机构，你觉得从汽车金融的角度能够给大家并购的过程中提供哪些必要的支持？

罗峥（平安银行交通金融事业部副总裁）现在汽车产业发生了比较大的变化，一个变化是国企改革在向所有制的多元化方向转变。目前通过这种机制会引入一些新的管理模式，加快汽车行业向现代新的趋势转变。

第二，我们现在大量的汽车企业都在实现海外并购，零部件企业正在补充自己的技术含量（短板）向上游延伸，通过海外并购，把自己的技术达到目前国际品牌供应商的准入标准，进入目前世界国际品牌供应商行列。

第三，目前汽车经销商集团整合加速。可以看到今年以来大量的汽车经销商开始寻求整合步伐，未来要出现3到5家经营收入超过千亿元的汽车经销商集团，广汇和宝信合并以后，将会达到千亿元规模。我相信接下来有更多的汽车经销商会达到年销售规模千亿元。

第四，我们看到汽车后市场非常活跃，O2O模式也备受推崇。从现在的情况来看，线上线下整合不够充分。究其原因是标准不够统一，不够透明化，品牌比较弱，鱼龙混杂。急需汽车后市场出现一些领军者，这也是汽车行业发生的深刻变化。

刚才都提到了目前汽车经销商出现了一些变化，包括两位汽车经销商的领导提到了目前的情况。我从银行的角度上来看最近的变化，我们是从风险的角度来看，就是目前平安银行的角度来看，汽车经销商集团出现风险的情况会有什么特征。

目前汽车经销商集团里面出现的一些问题，大体是它不专注于汽车经销商这个领域，它可能还做了一些别的行业，涉及一些民间借贷。这一块出现问题的经销商比较多。

第二是汽车品牌，有一些不好的品牌或者说创新能力比较差的品牌，这里面的一些经销商会出现一些问题。

第三，和厂家关系不是很好的融合，融合程度不够的经销商会出现问题，或者说厂家对这个经销商是不予支持的，这种经销商可能会出现问题。

我们从银行的角度上来看，至少从我这个部门的角度上来看，我觉得好的经销商依然非常好。我们也愿意跟这些好的经销商一起共同把现在的汽车产业链做得更大更强。

三种并购方式

王炜：我们知道传统的商业银行的规则，就是整个行业往下行时，每一个细分行业都会有一些问题出现，所有的传统金融机构就开始往后撤。但是通过刚才的嘉宾讨论能够看出来，对于专业的无论是金融机构还是专业的汽车经销商集团，能够扶大扶强，在这个行业仍然有大量的机会存在。

宋涛：今天来的要么是经销商，要么是金融机构，要么是投资伙伴，新的商业模式跟金融的结合是这一两年的研究方向。今天新能源谈到的也比较多，我们在新能源看的也比较多，一家公司在未来三年滚动45亿元融资，100万充电桩明年就落地，这对推动新能源非常非常重要。刚才也提到了国家的战略规划在未来几年内达到几百万辆的生产量。

回到经销商这一块核心是什么，核心是客户。今天谈论客户的不多。我们一直在助推如何围绕客户的资源进行整合、共融，如何和产业进行结合。然后谈到集团的兼并和重组，还是有一些机会的，因为真的到了。

在国外比如美国，通过延保，直接把很多客户锁定了，而且是锁定了很长的时期。有一家企业已经一年做到3.5亿元，而且风控做到千分之三，还是很低的。还有金融领域相结合的商业模式，都很好。

还有一个是后市场，有一些企业在线下销售额已经达到20亿元，这个线条当中可以做的点实在是太多了。但是时间有限，不能展开。但是我也希望和线下的企业合作。

我们已经有4000亿元的重资产已经投进去了，在全国现在有7000家4S店，从业人员就不用说了。这个资源以后跟大家共融，会后和大家一起探讨一下未来的发展方向。

王炜：我们讨论并购，话题比较多，通过你的投资获得新的增值业务，打入到现有的业务当中，这是整个行业无论是上游、中游、下游结构调整根本的意义所在。

刚才贾可博士问几个嘉宾，在新能源板块你的痛点在哪里，何总说了，目前细分领域太小。我们印象中，智能化、车网互联，电商、O2O、电动车在内的新能源汽车，移动出行，共享分时这些方面吸引了大量的资金，吸引了大量的精英进入，最后让传统的产业感受到真正的寒意，形成明显的对比。

今天沈会长说有一些集团已经有效开展自己新能源的业务，从电桩到新能源车的服务，我们今天的话题不仅仅是A企业买了B企业。而是延展开来目前的形势下，有大量的企业迎来的更多的机会。

在刚才的四个方面，钱总，我们拿新能源为例，你觉得在中国目前是不是新机会真正的到来？

钱诚：因为企业并购看起来是很小的圈子，但是实际上涉及企业的方方面面。刚才谈到对产业的发展周期有可预见性的判断，对企业的协调价值有一个认知。在这个基础上，和汽车金融相关的产业里面未来有三个主要发展趋势。

第一个，主机厂并购向下游市场延伸，建立他们的服务体系，甚至包括他们的租车公司。我们知道大的国际上的汽车企业都有，福特的金融信用公司，通用的GMAC，甚至他们投入建立短期的租赁公司、福特投资赫兹租车，给消费者提供消费贷款，平衡它的产能。第一个发展趋势是主机厂向下游产业链延伸。

第二个，流通领域，横向并购、纵向联合。经销商通过横向的兼并收购，形成一定的规模，纵向跟银行进行联合提供金融方面的服务，如果是经销商走得很分散没有一定的规模，它是没有办法和银行进行联合推出共同的产品和服务。

第三个，独立的经销商横向并购，专业化实现规模化的发展。第三种业态并购必须要有自己独特的模式和核心的竞争力，也可以实现跨国性并购。

以上汽车和汽车金融产业相关的三种并购方式。为了寻找这样的发展机会，提出三点建议。

第一，要有战略发展的规划和战略发展的理念，把它看成不可或缺的战略企业，对兼并重组看成是两条腿走路不可或缺的。

第二，建立平台，建立发展自己的能力，同时要发展企业里面一种开放、包容的文化。

第三，离不开银行支持与合作，发展银行合作伙伴关系。

最后主持人提出的新能源汽车的问题，新能源汽车从技术上来说是一个比较创新的技术产品，从金融服务角度来说，它比传统服务具有更多的价值，提供更多的服务机会。

王炜：作为我们国内经销商集团，依然拿新能源为例，我们知道有些集团把新能源汽车作为微量新兴的业务孵化，广泛参与到其中的投资中去，有些人参与了移动分时和共享的领域，有的人甚至收购了一家电动汽车的生产制造企业，通过这个在未来分时租赁的领域里做。

就这个问题问沈总，未来以绿地润东为例，你们有过想法在一些战略新兴业务导入到自己的平台中来吗？

沈铭明：从国家层面，从企业的层面，从基本的层面一直在讨论这个话题。我们作为社会中的一分子，要遵循社会经济发展的规律。在未来一段时间里，可以看到绿地润东在新能源汽车以及充电桩方面做出的努力和探讨。