迷雾笼罩汇市黄金或将上行

席卷全球的金融风暴肆虐至今，已使外汇市场面目全非。欧元、澳元、日元等货币于去年下半年刷新了近几年甚至十年的低位，英镑更是突破了逾二十年的低点，而后各货币进入盘整阶段。部分投资者认为金融风暴似乎大势已去，后续影响虽然严重，但是风力似乎已经明显减小，危机势态已经基本得到遏制，加之技术面对各货币重启上行走势的支持，很多人开始伺机入市。随即市场也给予回应，各货币纷纷出现反弹，以欧元兑美元报价为例，至去年12月中旬，已由之前的低点1.23迅速窜升至1.47。但是好景不长，欧洲脆弱的基本面状况使得欧元上行乏力，糟糕的经济现状以及前景迫使央行重拾降息武器，以期扭转颓势。欧元随即进入了新的下行通道。其他货币亦出现反弹后迅速回落或者震荡前行的中性走势，不甚乐观的现实让众多投资者不得不重新冷静审视当今国际金融市场，并对这场金融风暴的余温加以重新认识。

降息阴霾笼罩欧洲

欧元对美元汇率可能在

未来6个月内继续走软

2008年12月以来，欧元区的货币和信贷环境并没有明显改善。尽管欧洲央行的资产规模在2008年lO月至2009年1月的4个月中扩张了37.7％，但是欧元区M3同比增幅仍在下降，这反映出欧元区信贷紧缩仍然在持续。我们预计随着欧元区通胀水平的逐步回落和经济数据迅速恶化，欧洲央行仍会在未来3个月内继续降息至低于市场预期的水平。受此影响，欧元对美元汇率可能在未来6个月内继续走软，预计最低将跌至1.1-1.2。长期来看，由于欧洲洲内贸易占位居各大洲之首，金融市场对欧洲的打击远高于外需下降对其经济增长的不利影响，一旦金融危机过去，欧洲的经济增长下滑的幅度将小于美国。我们预计，欧元对美元汇率可能在2009年下半年逐渐走稳反弹，预计2009年底可反弹至1.4左右的水平。

另有消息称，欧元区国家评级遭调降。同时各国政府在应对席卷欧元区所有经济体的金融危机时差不多是在各自为战。欧洲对金融危机缺乏联手应对，这一事实令我们更加坚信，欧元未来依然要面对挑战。欧洲央行降息，一度迅速成长的东欧经济出现严重放缓，都将冲击欧元。预计欧元在三个月后将跌至1.15美元。分析师对欧元汇率的预估范围比较宽，许多人仍对美元的长期前景看法悲观。各经济体如何渡过衰退还存在很高的不确定性，欧元汇率的波动可能依然很大。

美元贬值担忧尚存

黄金受青睐

中国是持有以美元计美国公债最多的海外国家，其持有规模约为6819亿美元，或占已发行美国公债的12％左右。中国可能削减其美元仓位的消息。在美国公债市场和汇市上引燃忧虑。确切情况是，类似担忧通常会被夸大其实，而迄今为止也证明时机尚未成熟。但正如房价跳水告诉我们的一样，过去表现不能作为衡量未来回报的指标。尤其是在美国发债规模远超史上过往纪录的情况下更是如此，但二战期间美国的发债规模另当别论。而除了美元，几乎没有什么替代选择。全球主要国家政府的财务状况不断恶化，葡萄牙和西班牙的债信评等被调降就是很好的佐证。看多美元的人指出，就美国而言，根本不太可能出现真正违约的情况。鉴于美元作为全球主要储备货币的地位，美国政府就可以无限量地印刷钞票来还给债权国。但分析师警告称，这么做可能会敞开大门让美元飞速贬值，甚至造成极度通胀。

美国政府举债规模激增，令人惴惴不安。一些分析师担心即便通缩威胁迫在眉睫，但最终局势还是可能演变成全球性的极度通胀。近来黄金价格和债务违约保护成本蹿升，表明投资者担心不能排除主要货币最终崩塌的可能。考虑到通缩风险突出，决策者别无他法，只能向金融体系注入充裕资金。而那些不太愿意冒大风险的投资者们注意到，万一出现人们对不兑现纸币的信心大规模溃散这样可怕的情形时，最显然的避险去处就是黄金。黄金的最近一波涨势的确是部分得益于政府大举发债，部分人称政府这种行为可能令其印出的钞票贬值。而从金价走势中可看出，人们的确担心美元贬值。

现货金价格已从去年11月触及的710美元的近期低点反弹，并且蹿升至每盎司900美元以上，累计涨幅逾29％。同时，五年期美国公债的信用违约互换近来上冲至85.9基点的纪录高位，较危机前的水准上涨了逾80倍。一些分析师担心，货供额的急剧膨胀可能将导致通胀随后急速攀升，仅美国的货供额就可能达到约8兆(万亿)美元。但这并不是说投资黄金有百益而无一害。纵观过去30年金价的波动，很多人便不愿意把过多的资本投资予黄金市场，尽管如此，鉴于美元的脆弱性，―些专家还是建议投资者在资金组合中至少持有部分黄金。