B股分流或有一份惊喜

由于目前B股股价相对A股偏低，B股无论是转入香港市场还是转向A股市场收益都是相对可观的，投资者可以选择那些业绩比较优良的B股。

7月27日，上证所披露《风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》，30日的周一，沪深B指随即遭遇断崖式暴跌。跌破面值的闽灿坤B更是连续8个跌停板，接近退市边缘，投资者信心受到重创。

就闽灿坤B引发的纯B股公司退市问题，深交所8月3日首次表态称，对于纯B股公司因触发市场指标而非财务指标引发退市的，一方面鼓励公司通过大股东增持、公司回购、缩股等方式，维持上市地位；另一方面支持公司选择自愿退市。自愿退市后符合重新上市条件的，深交所会充分考虑历史因素并尊重公司的意愿，安排其重新上市。消息一出，风云变换，从走势看，沪深B指均出现了不小的涨幅。

近期B股指数跌宕起伏，究其原因，固然和闽灿坤B可能触发新版退市规则以及其后深交所一系列补救措施的表态有关，但也反映出B股市场投资者心态的急躁、模糊和失落。

建立于1992年的B股一直是中国证券市场中一个非常尴尬的市场，它是我国资本市场建立初期利用股票吸引外资的一种尝试，在当时外汇紧张的情况下，B股的出现有其合理性，但在当前B股市场的功能已被 H股、QFII 等取而代之，市场交易量越来越小，近10年B股几乎没有再融资，B股市场被严重边缘化，可以说 B股市场的制度改革已迫在眉睫。

不久前中集集团的一纸公告终于将这个问题再次推向舆论的前沿。停牌一个月的中集集团8月15日公告称，拟将已发行的B股转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易。在中集集团看来，B股转H股是进一步完善其融资平台和价值平台的重要步骤，此举有望为公司带来更好的资金支持。而且，公司还可以借鉴香港资本市场经验，建立起更科学的激励机制和投资者回报机制，稳步增强自身的盈利能力与综合竞争力，在全球经济复苏力度放缓的背景下争取更大的市场份额。若此方案能顺利实施，中集集团将成为首家A+B转A+H上市公司。这无疑是一个创新的尝试，如果能顺利通过，预计不少B股会效仿。

效仿是效仿，但是我们不能否认，内地和香港两地证券市场法律法规不同。中集集团是大公司，要达到H股上市条件轻而易举，但对于一些基本面不好，股价长期在低位徘徊的B股公司，如前期的闽灿坤B，ST雷伊B等，则很难通过这种方式完成转股。所以转版H股不是B股的绿色通道。而且转板目前遇到的一个最大障碍是要触动中国资本项目下外汇流动的管制政策，这需要得到国家外管局的批准。

综合来看，现在B股市场的历史使命已经完成，在当前金融形势下将B股定位为离岸金融市场具有较大的难度，而将其与A股合并更具可操作性。如果B股公司先退市，然后这些股份重新转换成A股，在A股上重新获得新生。此外，还可以通过特殊的方式允许B股公司通过回购，或者是置换成A股。而且这有助于降低市场交易和监管成本。

《金融理财》认为，中集B大股东持股比较集中，方案通过概率较大。未来如出现更多B股转H股案例，要多考虑大股东的意向，特别是外资大股东的利益诉求。此次深B股因币种优势改革先行一步，绩优公司先得利，同时改革也鼓励了A+B 股类公司回购B股后增发A股等 ，具体品种的选择时，在控制风险的基础上，由于目前B股股价相对A股偏低，B股无论是转入香港市场还是转向A股市场收益都是相对可观的，投资者可以选择那些业绩比较优良的B股，并回避绩差股调整风险，可逢低关注估值合理、成长前景较为确定的消费板块等。如此操作或有一份惊喜。