两大主题:转型和改善

2014年行业需求预计将受益于深化改革措施而缓慢恢复，但供给过剩的现象估计要等2015年以后才有所改善。同时，企业毛利率亦在激烈竞争中下行。零售行业受消费疲软、供给过剩、电商分流、费用刚性上涨的大趋势并没有发生明显改变。

但2014年移动互联转型、带来的消费回升和国企改革带来的内部效率改善预期将有利于行业指数表现。

随着移动互联网的快速发展，消费者将更加追求个性化、更关注消费体验、更需要表达与交互。

同时，随着全球经济增长放缓，消费品市场趋于饱和，零售行业将进入残酷的存量市场份额争夺阶段。只有拥抱移动互联网下新一轮消费革命的企业才有可能存活并获取更高的利润率。

传统零售企业突破点：全渠道转型+线下流量的线上变现

面对日益激烈的消费者争夺，全渠道转型和线下流量的线上变现成为传统零售企业的突破点。

移动设备、移动支付、用户基础和消费习惯的逐渐成熟让中国移动购物市场在2012年爆发。移动购物所特有的精准定制、碎片时间、社交分享和O2O四大特征让消费者成为整个消费环节的中心，顺应了新一轮消费革命。传统零售携实体门店资源、忠诚度较高的客户群体、体验要求更高的品类积极拥抱移动购物，有望在未来全渠道零售商中占据重要一席。

同时，通过移动购物平台对线下流量属性的精准把握，线下到线上、线下到线下流量变现将会为实体零售创造巨大价值，实体零售终端也将实现流量入口的价值回归。消费品未来品牌溢价更加明显，实体门店更需要通过满足客户体验、交互和个性化需求来引流，提升门店价值。

另一条投资思路：国企改制方向

随着十八届三中全会落实对混合所有制经济鼓励，包括出售股权、资产整合、股权激励在内的国企改制将促进政策红利进一步释放。同时，明确监管思路转变、优化国资结构与产业布局，建立市场化激励机制与创新容错机制的上海模式有望成为首批试点区域，将对当地零售企业形成利好。

投资策略：转型和国企改革

综上所述，我们建议，投资者沿着转型和国企改革等方向来选择投资标的。

转型角度：重点推荐王府井（600859.SH）、步步高（002251.SZ）、中央商场（600280.SH），同时关注爱施德（002416.SZ）和苏宁云商（002024.SZ）。

国企改革角度：重点推荐老凤祥（600612.SH）、王府井、重庆百货（600729.SH）、银座股份（600858.SH），同时关注友好集团（600778.SH）和鄂武商（000501.SZ）。

受益角度：可关注步步高和文峰股份（601010.SH）。

业绩拐点和行业并购角度：可关注海印股份（000861.SZ）、欧亚集团（600697.SH）和潮宏基（002345.SZ）。

重点推荐老凤祥（品牌和渠道优势显著，国企改制驱动）、王府井（战略前瞻，创新能力领先，有望落实管理层激励）、海印股份（新项目投入运营）、重庆百货（毛利率提升空间显著）以及银座股份（资产注入）。