李迅雷:直接融资有三大必要

“扩大直接融资比重是一项长期任务，短期难以取得进展，但其意义深远。”国泰君安证券公司总经济师、首席经济学家李迅雷在接受《投资者报》采访时表示。

他认为，扩大直接融资比重短期很难取得进展，只有等待利率下降之后，“如果利率处于下降通道，政策宽松了，钱多起来，更多资金才会流向直接融资市场。”

李迅雷认为，要扩大直接融资比重，纵观全球资本市场，虽然大多数国家主要通过债权融资方式，但股权融资仍是一种必不可少的途径。

不过，他认为，短期中国借扩大股权融资来提高直接融资比重的空间不大。虽然中国股市发展20年了，但在融资方面仍面临两大问题。

一是，银行借助资本市场完成上市和上市后再融资，不时添加和空虚资本金，从而招致银行信贷规模不时收缩，直接融资规模添加而直接融资比例难以上升的悖论；

二是，中国股权融资虽然规模增长很快，但临时存在一级市场投资者收益率远高于二级市场投资者的局面，这与经过提高直接融资比重来添加居民财富性支出的目的相违犯。

李迅雷同时强调，提高直接融资比重，需要来自市场的力量，市场机制不发挥作用，进展总是缓慢的。

以股市为例，过去中国经常因为市场低迷而暂停新股发行，投资者无法获得估值便宜的股票；但又会因为股票发行审批缓慢导致股市高涨时供给不足，故投资者获得股票的成本始终居高不下。

未来，如果能够让更多的中小企业上市，那么，不仅直接融资的比重能上升，中小企业融资难的问题能解决，小市值股票整体泡沫化的现象也将消失。

另外，李迅雷认为，从金融安全与证券市场发展趋势的角度来讲，提高直接融资比重很有必要。

一是，中国现在以银行体系为主，风险较大，扩大直接融资比重可分散风险，可以分流银行系统资金，消除大量资金集中于银行间市场的现象。

二是，有利于提高上市公司的治理水平。公司可以通过直接融资手段在资本市场筹集资金以满足公司资金需要，以此来支持上市公司做强做大。

三是，可以为投资者提供更多的投资渠道。