基于行业竞争性差异的股权结构与上市公司盈余管理的实证研究

摘 要：本文利用修正的Jones模型来衡量样本公司的盈余管理程度，在划分不同竞争性行业的基础上，对上市公司的股权结构变量与盈余管理行为的关联性情况进行实证检验。结果表明，我国上市公司盈余管理情况在行业之间存在明显差异，垄断竞争性行业的盈余管理水平相对于垄断行业和竞争行业均更高些；股权结构变量对盈余管理的影响在不同竞争性行业中存在显著差异。

关键词：股权结构；盈余管理；修正的Jones模型；行业性差异

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1674-7712 （2013） 20-0000-01

一、引言

盈余管理在我国会计理论界和实务界都是研究的热点问题，随着我国资本市场的逐步成长，人们对上市公司盈余质量的重视程度也不断增加。而影响盈余管理行为的外在因素也在不断的变化，随着我国股权分置改革进程的不断推进，上市公司的股权结构也随之发生着重大的变化，股权结构的这些变化都会对盈余管理行为产生重大影响。

现代公司治理理论认为公司治理的好坏决定着公司的绩效以及长远价值，而公司治理又是以股权结构为基础的。因此，研究股权结构的恰当配置对于公司绩效的提升尤为重要。不同行业的集中度不同，股权结构对公司绩效的影响程度与方式也不同。研究股权结构与盈余管理的关系也可以帮助有关监管部门和政策制定者提供决策依据，制定更规范的会计准则，从而使我国的证券市场更快的走上健康发展之路。

二、研究设计

显然，HHI越大，表示市场集中程度越高，垄断程度越高。该指数不仅能反映市场内大企业的市场份额，而且能反映大企业之外的市场结构，因此，能更准确地反映大企业对市场的影响程度。本文采用一个行业中各市场竞争主体所占行业总资产百分比的平方和来计算HHI指标。

HHI指数综合地反映了企业的数目和相对规模。能够反映出行业集中度所无法反映的集中度的差别。当市场有一家企业独占，即X1=X时，HHI指数=1；当所有的企业规模相同，即X1=X2=…=Xn=1/N时，HHI=1/N。产业内企业的规模越是接近，且企业数越多，HHI指数就越接近于0。因此，HHI指数可以在一定程度上反映市场结构状况。HHI指数对规模较大的企业比规模较小的企业给与更大的权重，因此，HHI指数对规模较大的前几家企业的市场份额比重的变化反应特别敏感，能真实地反映市场中企业之间规模的差距大小，并在一定程度上可以反映企业支配力的变化。

三、研究结果

在不同竞争性行业的变量回归分析中，发现控制变量公司规模对三类行业的盈余管理影响都是非常显著的，但是在竞争性行业中，公司规模与盈余管理是显著负相关，而在垄断行业和垄断竞争性行业中是显著正相关的。说明在不同竞争性行业中，公司规模的大小对盈余管理的影响是不同的。本人分析认为垄断性越强，公司规模越大，其受关注度就越高，期望值也越大，所以为了有更还得绩效表现，就越倾向于盈余管理；而在垄断性不强的企业，市场竞争度高，公司规模越大，被竞争对手关注度也越高，进行盈余管理的难度就加大。

在垄断性行业中第一大股东持股比例、流通股比例和股权均衡度与盈余管理分别变现为正相关、负相关和正相关；而在垄断竞争性行业和竞争性行业中，三者与盈余管理的关系恰恰相反，分别为负相关、正相关和负相关关系。说明在不同竞争性的行业，三者与盈余管理之间的关系不同，即公司治理与盈余管理关系存在行业竞争性差异。

四、结论

在我国上市公司盈余管理情况在行业之间存在明显差异。公司治理因素在不同竞争性行业也有差异，垄断竞争性行业的盈余管理水平相对于垄断行业和竞争行业均更高些，具体表现在：

（1）对于垄断性行业，第一大股东持股比例与盈余管理正相关，股权均衡度与盈余管理正相关，说明在垄断性行业中，股权的集中度与公司盈余管理关系较大；公司规模与盈余管理正相关，说明垄断性行业本身具有较高的垄断利润，当它的规模越大时，越有可能是进行了盈余管理。

（2）对于垄断性竞争行业，流通股比例与盈余管理呈正相关，即股权的流通性越大，操纵盈余管理的可能性越小；盈利能力、滞后一期的应计利润与公司投资机会与盈余管理正相关系说明垄断竞争性行业也会在竞争者通过对收益和盈利情况的调控来达到盈余管理的目的。

（3）对于竞争性行业，股权均衡度与盈余管理显著负相关。说明在竞争性行业中，股权越分散，就越不可能进行盈余管理行为。

（4）本文从实证方面验证了高管持股比例与盈余管理之间不存在相关性。第一大股东持股比例和流通股比例与盈余管理关系在竞争性不同的行业中存在明显的差异。

实证结果表明：对于高管持股比例与盈余管理不相关，提醒我们应从管理及制度的层面解决我国高管持股比例过低的问题，可以将股权激励相关制度的完善与提高我国高管持股合并有效的政策；股权结构特征在垄断行业中体现得比较明显，而在竞争性行业中就有所减弱，这也提醒我们在研究公司治理问题时，要充分考虑行业特征，不可一概而论，尤其是在行业的竞争性差异，越是垄断性强的企业就越要考虑股权结构特征对公司治理所带来的影响。此外，再进一步完善公司微观治理机制，有限缓解公司问题的同时，不断推进我国的市场化进程，消除地区间的不平衡，逐渐消除行业竞争的差异性，让所有行业在同一竞争基础上完善公司治理制度，进一步减少盈余管理。

参考文献：

[1]陆建桥.中国亏损上市公司盈余管理实证研究[J].会计研究，1999（9）：25-35.

[2]陈晓，江东.股权多元化、公司业绩与行业竞争性[J].经济研究，2000（8）：28，35.

[作者简介]陈巧灵（1991-），女，浙江人，北京交通大学经济管理学院10级财务管理。