ARM:移动处理器“小巨人”

如果你在PC时代知道intel，那么移动互联时代你应该有必要认识一下ARM。这家全球领先的半导体知识产权（IP）商，它不仅处于行业价值链的顶端，而且拥有独特的商业模式。

简单来说，ARM这家总部在英国的公司设计高性能、廉价、耗能低的RISC处理器方案，并将其授权给第三方合作伙伴，第三方合作生产基于ARM架构芯片，ARM则按芯片价格与出货量获得一次性授权费与版税提成。该公司2011年营收7.85亿美元，同比增21%，税前利润3.67亿美元，同比增37%。

价值链的顶端

我们有必要解释RISC，即精简指令集计算机，这是相比复杂指令集CISC而言，CISC任务处理能力强，intel采用的正是CISC指令，在桌面电脑领域大行其道，RISC则是通过精简CISC指令种类、格式，简化寻址方式，达到省电高效的效果，适应与手机、平板、数码相机等便携式电子产品。

ARM最早于1990年由Acorn公司改组而来，Acorn正是RISC的鼻祖，由于价格低廉功耗少的特点天然适合移动设备，1990年11月，苹果150万英镑投资Acorn后，该公司重组为ARM，随后便开启了它的世界标准之旅。

初创时期的ARM没有商业经验和管理经验，当然也没有做世界标准这种愿景，运营资金紧张，工程师人心惶惶，最后ARM决定自己不生产芯片，转而以授权的方式将芯片设计方案转让给其他公司，即“Partnership”开放模式，公司在1993年实现盈利，1998年在纳斯达克和伦敦证券交易所两地上市，同年基于ARM架构芯片出货达5000万片。

进入2000年，开始受益于手机以及其他电子产品的迅速普及，ARM系列芯片呈爆炸性增长，2001年11月出货量累积突破10亿片，2011年基于ARM系列芯片单年出货79亿片，年营收4.92亿英镑（合7.85亿美元），净利润1.13亿英镑。

据统计，2011年智能手机出货4.7亿部，ARM架构芯片占90%，功能手机出货6.6亿部，ARM架构芯片占95%，硬盘和固态驱动器出货7亿个，ARM占90%，数码相机1.5亿台，ARM占80%，打印机1亿部，ARM占65%，数字电视和机顶盒4亿台，ARM占40%，另外还包括网关路由器、智能卡等领域占据一定市场份额。

ARM的发展代表了半导体行业的某种趋势，即从完全的垂直整合到深度的专业化分工，上世纪70年代半导体行业普遍采用上中下游的垂直整合封闭式生产体系，80年代半导体行业开始分化，出现垂直整合和分工化的系统制造、定制集成等两个体系，最后半导体行业分工进一步细化，形成IP、设计、晶圆、封装价上下游体系，ARM就是处于这个价值链顶端的公司。

独特的商业模式

ARM是微处理器的标准制定者，其设计的处理器是许多数码产品的核心，公司拥有一个创新的商业模式，向合作伙伴（如高通、博通、得州仪器、联发科等）授权微处理器设计方案（IP），合作伙伴在ARM的基础上集成自己的技术并推出各式芯片，ARM获得授权费和版税。

我们简单介绍一下ARM处理器的设计及授权周期，ARM主要做的是高效率、低功耗芯片（微处理器）架构的研究开发，通常2～3年为一个周期，这也是ARM成本产生阶段，然后选择以ARM为合作伙伴的公司支付一笔入门的授权费获得设计方案，并基于ARM方案开发自己的产品，通常周期3～4年，再然后当合作伙伴的芯片开始出货时，ARM能够从每一片基于其架构的芯片获得1%～2%的版税，而每一款ARM设计方案都适应于多种终端应用，每一种应用又能获得多年的版税现金流，规模效应显著。

换一个角度理解ARM的商业价值，ARM的商业模式类似合作伙伴将微处理器设计外包给ARM，即研发外包，相比于企业内部单独研发，这种授权+版税的研发外包形式能某种程度上降低企业成本，将整个行业的处理器外包给单一企业明显要比各自独立开发更有经济效率，摊薄研发费用，降低终端产品价格，反过来进一步推动技术进步。

2009财年、2010财年、2011财年ARM营收分别为3.05亿英镑、4.07亿英镑、4.92亿英镑，年复合增长率约27%，主要受益于智能手机的迅速渗透，同期净利润由4000万英镑增长至1.13亿英镑，年复合增长率约68%，大幅高于营收增速，杠杆效应较高。

ARM授权费+版税的商业模式将受益于营业杠杆，授权费收入将覆盖大部分新技术开发的运营费用，后续绝大部分的版税收入将成为公司利润，该公司预计中期来看，版税收入增长将高于授权业务以及成本。

随着电子产品的智能化演进（如智能手机），通常需要更多的应用处理芯片（如图像处理芯片、应用处理芯片等），对应ARM的机会更大，ARM从智能手机和智能电视获得的版税收入是基本设备的5～10倍，2006年至2010年间ARM从每部手机收到的版税增加60%。

ARM的增长策略主要包括三个方面，扩大现有市场份额、进入新市场以及增加单设备ARM版税价值。ARM将继续在已进入的长期增长市场扩大份额，如智能手机、平板、消费电子、嵌入式设备等，ARM能在手机端取得95%的市场，同样ARM认为他们也能够在现有的其他领域取得类似的地位。（本文来源i美股，李剑整理）