兴业证券:中期业绩增18%投行业务成亮点

继国海证券、西部证券中报后，兴业证券（601377）成为第三家中报的券商。不过，相比西部和国海证券净利润同比70%、21.5%的增长，兴业证券的净利润增幅要逊色得多，仅为18%。不过，公司投行实现收入1.67亿元，同比大增465%，远优于同业，成为一大亮点。

投行出色 自营下滑

兴业证券日前的半年报显示，上半年公司实现营业收入15.82亿元，同比增长12.94%；实现归属于上市公司股东的净利润4.09亿元，同比增长18.01%。

证券经纪、自营、投行和资管业务的营业利润率分别为：38.14%、62.6%、57.63%和47.62%。除经纪业务和自营业务同比分别减少2个百分点和14个百分点外，其他业务同比增加，特别是投行业务营业利润率增加了110个百分点。

经纪业务方面，上半年兴业证券累计实现股票基金交易量6916.54亿元，市场份额1.59%，行业排名第18位，与年初持平；累计实现债券及回购交易量9614.51亿元，市场份额1.87%，行业排名第17位，与年初持平。

投行业务是公司一大亮点，虽然上半年IPO暂停，但公司将目标锁定到再融资项目和债券承销。报告期内，公司完成了海特高新、龙溪股份和片仔癀的再融资项目，实际主承销金额18.59亿元。此外，还完成了主承销18只企业债、公司债、金融债和中小企业私募债项目，共募集资金144.8亿元。

与投行业务的出色表现相比，公司自营业务显得有些拿不出手。受股债市场波动影响，公司自营收入4.27亿元，同比下滑17%。

市场人士看好公司

整体来看，市场人士基本认为兴业证券的中报符合此前预期。

德邦证券认为，兴业证券经纪业务依赖性较小，佣金率触底反弹迹象出现；承销业务IPO暂停期间呈现固收、再融资、财务顾问百花齐放态势；传统通道业务结构和盈利模式逐步改善。上半年定增募集资金约39.5亿，大幅增厚公司资本，随着资本型创新业务的持续推进，公司自有资金使用效率有望得到提升。考虑当前估值水平处于历史低位，公司现在股价距离目标价尚有一定修复空间，维持公司“增持”评级。

广发证券认为，随着年初定增完成，公司资本实力将获增强，在“类贷款”业务推动下，新增资金转化为盈利的效率将获提升。其预计公司2013-14年定增后每股综合收益为0.31、0.41元，维持“买入”评级。