FOF―构建基金投资堡垒

近段时间，由于股市持续地高位震荡，基金投资稳赚不赔的神话十足地被打破了。

基金难成“稳定器”

2007年的股市，投资者几多欢喜几多忧。大盘剧烈震荡与政策的频出让投资者们胆战心惊。而受股市影响，基金业绩也在加速分化，一度红火的投资海外市场的QDII产品甚至接连跌破1元面子工程，国内也有几十支基金净值不到1元。市场的波动使得不少投资者连吃暗亏，收益大幅缩水。基金投资如何才能规避风险？此际，FOF投资价值彰显，成为基金投资者规避风险的全新选择，组合投资理念被投资者大肆热捧。

进入第四季度以来，基金表现普遍不佳。数据显示，10月期间上证指数上涨6.75%，沪深300指数上涨1.93%，深成指上涨3.53%，而同期的126只股票型基金平均净值增长率为1.64%。与此同时，此前发行风光无限的QDII也开始陆续交出成绩单。由于海外股票市场持续低迷，11月12日披露的净值中，目前发行的4家基金系QDII，净值均在1元以下，跌破面值。

无疑，大幅波动的市场为基金投资者上了一堂生动的风险教育课，基金业绩不再是神话，基金投资不是稳赚不赔的。在日前结束的第三届北京国际金融博览会上，许多基金投资者纷纷表示均被套牢，一部分投资者在亏损的同时开始检讨忽视风险所带来的危害。

玖富理财基金研究中心基金投资专家孙雷认为，随着市场的波动加剧，风险也在不断加大。不同基金之间的净值有显著差异，即使是同一支基金，其业绩表现也不是很稳定，“你方唱罢我登场”，“各领一百天”。在不同的市场阶段，采用不同投资策略的基金将有不同的表现。如何选择一支好的基金，既能获取投资收益，又能回避风险，对投资者来说就显得十分重要。

孙雷表示，单个基金的挑选就像做个股一样，不能有效分散风险，在基金数量规模呈爆发式增长的今天（目前已经超过300支），品种更加复杂化，业绩排名变化剧烈，个人投资者很难对所有的基金都有比较全面和深入的了解，并据此做出投资决策。盲目买卖基金不仅面临较高机会成本的问题，甚至可能面临较大的投资风险。选择专家投资，优选基金组合，并辅以积极、灵活地管理，成为时下投资者取得较好收益，战胜市场的重要手段。

正所谓，基金业绩相对排名的起伏，事实上为基金中的基金（FOF）提供了很大的操作空间，通过对基金公司、基金投资策略的全面了解，能进一步优化不同市场阶段的基金配置，达到优化投资收益的目的。

FOF价值彰显

其实，基金投资最大的特点就是分散化，从而在一定程度上降低非系统性风险。同时，通过对个人投资者的风险喜好进行定位，搭建投资组合，保证收益的稳定性，在震荡行情中轻松获利。

而在这其中，有效的分散风险的方法则是集中更多的资金再分散做组合。这时，更被个人投资者看好的基金品种是券商集合资产管理计划。与证券投资基金最大的不同，基金的募集资金用来投资股票、债券、货币市场等工具，而券商集合资产管理计划的募集资金则专门投资于各种基金，封闭式基金和开放式基金都是它的“猎物”。

最早在国内推出FOF的是券商，而后银行也加入其中，光大银行、兴业银行、招商银行都推出过FOF产品。如今，一些基金公司把旗下风格类型迥异的两支以上的基金捆绑销售，比如股票型基金加上债券型基金，根据市场环境的不同，提出相应的组合投资比例。泰达荷银推出的“安利宝”，就是把旗下4支基金做成一个组合。另据悉，汇丰晋信基金也打算推出这样的产品。

有专家认为，FOF被各方看好，与震荡的股市是分不开的。因为在市场波动加大的情况下，基金组合能够充分发挥有效分散风险的优势，帮助追求稳健收益的投资者稳稳当当地获利。同时，FOF的问世，有效解决了投资者选错基金的困扰。

FOF其优势在于通过专业经理人的管理，对基金产品进行筛选，有效地对各类基金做出全面的分析和判断，从浩如烟海的基金里挑选表现优异的基金，并根据市场实际情况动态调整组合，更好地控制投资风险，提高产品收益。投资者购买一个FOF产品，就相当于投资了一个出色的基金组合。更多专业人士分析，FOF具有专业理财优势、投资效率优势、交易成本优势，以及流动性与风险控制优势，能有效降低非系统风险，是基金投资的更好替代品。

和传统的基金相比，FOF的特点是风险低，同时收益可观。FOF所投资的对象是崇尚组合投资、分散风险的证券投资基金，且其本身也是按照组合投资理念，由专家团队替普通个人投资者进行优质基金的筛选和投资组合，所以FOF犹如上了双层保险一样，具备很高的安全性，尤其适合那些风险厌恶型的稳健投资者。根据泰达荷银的月报，在今年1月~9月，当市场下跌时，基金组合“安利宝”的跌幅有8个月都小于上证指数的跌幅。

而FOF的收益则是比上不足比下有余。统计显示，去年成立的FOF年化收益率均在90%以上。今年成立的则以7月31日为分水岭，之前成立的FOF，年化收益率普遍较好，均超过40%；之后成立的FOF，收益率相对偏低。

看来，作为一种在海外市场成功运作十数年的成熟理财方式，FOF既能享受到绩优基金的超额收益，又能降低单一基金的投资风险。更为值得一提的是，券商集合资产管理计划通常都有自有资金共同参与，这种“风险共担”的模式，是证券投资基金所不具备的。

投资FOF也要讲究攻略

无疑，FOF通过科学程序优选基金建立组合，不仅能降低投资风险、减少投资者劳苦和心理压力，而且选中绩优基金机率更大。面对不同类型、不同风格的基金，选择基金品种成为普通投资者面临的主要投资障碍，使得FOF产品有一定的吸引力。

孙雷认为，FOF主要适合基金投资的新手，这群人缺乏投资经验，投资FOF免去盲目选择基金的问题；二是没有时间打理投资组合的投资者，工作的繁忙使得这些投资者更乐于享受FOF带来的专业基金投资服务；三是养老金收益人，这部分投资者是养老金FOF的长期客户。

不过，投资者同样需要防范FOF的风险，“即使专家理财，FOF仍然存在亏损的可能，因此投资需谨慎”。因为，目前市场上的FOF产品为了追求较高的收益都重仓持有了股票型基金，尤其是目前股市震荡加剧情况下，FOF尽管跌幅相对较小，但也无法摆脱下跌的命运。

同样，在选购FOF品种时，专家告诫投资者也要对比清楚。眼下，市面上FOF有券商系、银行系、基金系三大类。这其中，银行系和券商系的FOF可以灵活投资。例如，有的FOF除了投资国内公开发行的基金外，还能参与新股申购，还有的FOF甚至可以投资于信托产品。而基金系的FOF则只能投资于同一家基金公司旗下的不同基金产品，如按一定比例配置股票型和债券型基金。在投资门槛上，银行系FOF的投资起点一般是5万元，而基金系和券商系FOF最低投资起点则更高，一般是10万元。

选择FOF，除了考查收益率，其费用和产品流动性也值得重视。投资FOF的费用，包括管理费、托管费、推广服务费、退出费率等。一般来说，参与费率与参与金额成反比，金额越大，费率越低，退出费率则随持有期的增加而递减。此外，很多FOF规定，管理人能否收取管理费，收取多少管理费，与业绩有着直接关系。

流动性也是投资者需重点考虑的因素。FOF的流动性比不上基金。募集完成后，FOF通常会有一段时间封闭期。之后，有的FOF产品会安排开放期，可以像买卖基金那样随时买进、赎回；有的产品则每周、每月、每3个月甚至每半年开放一次。相比较而言，券商系FOF的流动性稍强。

此外，银行FOF产品的委托管理期限大多为1年或2年，投资于基金的时间偏短，可能难以规避震荡行情中的市场风险。