基于企业生命周期理论的财务特征研究

【摘要】企业具有生命周期的特征,一般经历创业期、成长期、成熟期、衰退期直至消亡。在不同的生命周期阶段,由于企业经营模式和内外环境的差异,使得企业具有不同的财务特征,并由此支配相适应的财务行为。

【关键词】生命周期理论 财务行为 财务特征

企业财务管理是一项复杂的工作,时刻面临着市场环境、竞争策略、国家政策等多元动态因素的冲击,尤其随着全球经济一体化进程的不断深入,企业的生存与发展正承受着越来越大的压力。如何在企业的不同生命周期阶段,准确地发现并分析不同的财务特征,进而支配与之相适应的财务行为,成为降低企业财务风险,实现企业生存与发展的密匙。

一、企业生命周期的财务特征研究现状

企业财务特征是基于企业的不同生命周期而表现出来的,特定的生命周期表现出相应的企业财务特征。通过对国内外现有文献的查阅,有不少学者都对企业生命周期理论、以及基于企业生命周期的财务战略管理等进行了较为深入的研究,并形成了各自较为成型的观点。

在上世纪60年代以前,关于企业生命周期的研究很少。比较有代表的是马森・海尔瑞(Mason Haire),他首先提出了从生物学的角度看待企业的“生命周期”,并认为企业的发展也符合生物学中的成长曲线。在此基础上,他进一步提出企业发展过程中会出现停滞、消亡等现象,并指出导致这些现象出现的原因是企业在管理上的不足,即一个企业在管理上的局限性可能成为其发展的极限。到70―90年代,学者们对企业生命周期理论的研究不断深入,逐步提出了一些企业成长模型。如邱吉尔和刘易斯(Churchill N.C.&Lewis V.L.,1983)从企业规模和管理因素的维度描述了企业不同发展阶段的特征,提出了五阶段成长模型:创业期、生存期、发展期、起飞期和成熟期。伊查克・爱迪思(Adizes I)在《企业生命周期》一书中把企业成长过程分为孕育期、婴儿期、学步期、青春期、盛年期、稳定期、贵族期、官僚初期、官僚期以及死亡期共十个阶段,认为在企业成长的各个阶段都可以通过灵活性和可控性两个指标来体现。

在对企业生命周期的财务战略管理研究中,张晓琳根据企业生命周期过程中所经历的创业期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段,分别从各阶段的财务特征、投资战略取向、筹资战略取向和收益分配战略等角度进行了分析;杨振则从企业不同发展阶段的理财环境、不良财务行为、财务目标与行为选择进行分析,并认为认清企业所处的生命周期阶段是企业采取合理财务行为、防范不良行为的重要措施。

通过文献分析,笔者发现基于企业生命周期的财务特征研究多集中于企业的财务战略管理研究中,较少有专门的系统深入的分析。

二、企业生命周期的阶段性特征

通过对企业生命周期理论的研究发现,目前学术界比较公认的企业生命周期是指企业由于受到国家经济环境、产业及产品生命周期、企业资源、管理周期等因素的共同影响,企业的发展表现出周期性的特征,具体为企业的创业期、成长期、成熟期、衰退期4个阶段。

1、创业期

创业期的企业拥有专有的技术,产品具有异质性,拥有良好的市场机遇,企业的规模较小,管理灵活且权力高度集中,对市场环境的变化能快速感知和适应。然而,这个阶段的企业组织结构也比较单一,缺乏规范。同时,由于资金有限,企业基础条件较差,市场竞争力较弱,企业融资和盈利能力不强,基本是投入大、产出少,现金流转缓慢,极易出现资金链断裂,面临着非常高的经营风险。

2、成长期

成长期的企业技术不断成熟,并逐步形成独特且被市场认可的产品体系,市场占有率稳步提高,竞争能力不断增强;在企业内部管理上,限于所有者个人能力,企业管理逐步由集权向分权转化,组织结构不断完善,管理行为日益规范。但由于企业产销增长迅速,而经营者缺乏必需的对现金留存额的准确计算,仍会导致企业出现资金短缺的状况,经营风险仍然较大。

3、成熟期

这一阶段的企业生产技术和管理流程都趋于成熟和合理,产品市场占有率稳定,企业的盈利水平较高,现金周转顺畅,具有较强的市场竞争能力。但同时企业的不断扩张、新进企业不断增加导致市场日趋饱和,容易出现企业产能过剩,导致企业效益降低,生产成本上升。稳定的企业发展形态也易使企业内部滋生,缺少积极的进取心和创新精神,而是彼此勾心斗角,内耗严重。

4、衰退期

处于成熟期的企业如果不能很好地解决上述所描述的各种问题,将使企业逐步走向衰退期:即企业产品的市场占有率逐步下降,企业现金流的短缺危机逐步显现,权益融资困难,企业筹资能力下降;管理阶层的、本位主义滋生,部门之间相互推诿、士气低落。此时,被竞争对手接管、兼并的可能性增大,企业生存受到威胁。

三、企业生命周期各阶段的财务特征

企业在不同生命周期的财务特征也不尽相同,作为企业的经营者,必需要准确地把握企业所处的发展阶段,准确地感知企业的财务特征并支配针对性的财务行为。

1、企业创业期的财务特征

从企业财务活动对企业现金流量产生的影响分析,经营和投资属于资金流出大于流入,风险投资商的资金投入和创业者自身的资金积累是企业主要的现金来源,这一阶段的经营活动产生的现金净流量基本为负值,这也是创业期企业财务状态的显著特征。

企业在创业期所进行的一切活动都是开创性的,没有任何的经验可循,因此,在这一阶段的经营风险也是最高的。企业的经营风险包括企业计划开发生产的新产品是否能顺利投产,生产出来的产品能否被顾客接受,产品市场的不断扩大是否能足够回报企业投入的成本,企业产品未来的发展空间究竟有多大等等。正是由于企业这一阶段的高经营风险,也促使企业的财务风险必须尽可能的较低。通过使用权益资本,最大限度地降低债务资本。同时,由于初创企业的信用额低,很难从银行获得贷款,只能依靠高风险投资并期望获得高回报的资本家。因此,在创业期,企业一般采取财务集中战略,通过集中企业优势资源,选取一个特定细分市场和顾客群体,进行重点宣传营销,以不断扩大产品市场占有率,为企业迅速步入快速成长期进行原始资本积累。

2、企业成长期的财务特征

企业创业期的任务是实现企业生存和原始资本积累,而成长期的企业则是要扩大市场规模,不断提高产品的市场占有率,并在市场中取得领先优势,因此,在这一发展时期的企业一般采取积极的财务策略。通过银行融资、发行股票和债券等方式,提高负债比率,而在进行分配时尽量选择少量的现金股利和高额配股、送股的方式,提高收益的留存率,以充分发挥财务杠杆的作用,满足企业快速成长对现金流的需求。

同时,随着企业的成长壮大,企业的组织结构也由原来的单一结构变成复杂的多层结构。创业初期的财务集权治理模式已不能适应企业快速成长的要求,企业内部管理制度不断完善,企业所有者将经营管理权限不断下放给具有专业经营能力的人员,通过采取分权管理、财务控制,不断提高企业的财务管理水平,并逐步实现企业所有权和经营权的分离。

3、企业成熟期的财务特征

企业进入成熟期后,企业的资源投入已经维持在一个相对稳定的水平,产品结构趋于合理,市场份额相对稳定,并取得了比较稳固的市场地位,产品开始进入高回报期。并且,随着企业生产技术和管理的日益成熟与规范,生产效率达到最高值,生产成本处于最低水平,企业利润也随之到达最高水平。此时企业的各方面似乎都令人满意,但是,物极必反,任何产品的发展都有市场萎缩的可能,任何行业也有进行萧条期的可能,因此,在这一阶段,企业为规避潜在的经营风险,保持现有的产品市场地位,一般选择比较稳健的财务策略,对新的投资项目和领域选择比较慎重,不再盲目追求规模扩张,并在利益分配中以现金形式为主,并减少了股权支付的比例。

同时,由于企业规模的扩张和经营管理的进一步分权,跨地域、跨文化、跨行业经营所带来的风险随着增加。业务范围的不断扩大给企业的经营管理带来了新的难题,并迫切需要企业所有者对管理权限进一步分权和下放,建立新的,以职业经理人员为主体的财务管理体系,通过专业化的运作与管理,最大程度地降低企业经营风险。

4、企业衰退期的财务特征

由于市场对企业产品需求的衰退和转移,企业经营规模的降低和产品的消亡最终不可避免。在这一时期,企业的产品市场份额不断萎缩,利润不断降低,企业为减少成本和库存,只得不断地压缩产能、降低产品价格和放宽企业商业信用,而这无疑将造成企业应收款项不断增加,企业坏账风险增加,并由此导致企业的股票价格下跌,股票市场的融资难度加大,银行信用贷款紧缩,企业筹资能力下降,在多种因素的影响下,企业财务状况急剧恶化。

此时,企业或通过新产品和新技术开发寻求“二次创业”,进入新一轮的生命周期循环,或通过收缩业务、资产重组,或被企业接管、兼并。

四、结论

基于企业生命周期理论的财务特征研究,不仅要思考特定生命周期阶段的财务特征,更要构筑企业完整生命周期阶段的财务特征演变平台,通过对财务特征的准确判断和分析,指导企业实施针对性的财务行为,减少企业的财务风险。

【参考文献】

[1] 王旭:基于企业生命周期的财务战略选择[D].东北师范大学,2006.

[2] 伊查克・爱迪思:企业生命周期[M].中国社会科学出版社,1997.

[3] 张晓琳:基于企业生命周期的财务战略选择[D].东北财经大学,2006.

[4] 杨振:企业不同发展阶段的财务行为选择研究[D].西南财经大学,2006.