在行业环境中分析上市公司财务报告

摘要: 上市公司财务报告是广大投资者进行投资决策的重要依据 所有研究与了解财务报表具有很多现实意义 .

关键词: 上市公司；财务报表；意义

上市公司财务报告是广大投资者进行投资决策的重要依据，2007年新会计准则正式实施后，投资者更有必要了解财务报告所披露的内容。2006年以来的炒股热潮席卷中国，许多之前从未接触过股票的个人纷纷将闲置的资金投入股票市场。对于这类群体来说，使用公司的财务报告有一定的难度。在同一个行业背景下阅读上市公司的财务报告，能够获得较为客观的信息。本文以运输辅助业中的江西赣粤高速公路股份有限公司（以下简称赣粤高速）为例描述对财务报告的一般分析。

一、了解行业特征及政府宏观调控力度

就公路经营企业来说，它是以经营与管理收费公路为主营业务的公司制企业。如赣粤高速的经营范围就是对公路、桥梁和其他交通基础设施的投资、建设、经营和管理等。与一般工商企业相比，公路经营企业在财务分析各指标的衡量上具有以下特点：（1）公路经营企业的存货在流动资产中所占比重一般较少，流动比率一般接近速动比率。（2）流动资产中一般没有应收账款，速动比率一般接近现金比率。（3）一般没有应收账款，没有必要计算应收账款周转率。（4）在其营业成本中，耗用存货的成本一般所占比重较低，没有必要计算存货周转率。（5）目前公路经营企业是将公路资产作为固定资产入账的，并且公路资产在企业全部资产中占有较大的比重。这些特点均说明不能按照统一的财务指标范围来衡量不同行业的财务报告。

政府宏观调控方面，基于交通运输是服务于“行”的基础产业，是支撑经济社会发展和保障国家安全的基础条件，而2008年中国南方的雪灾暴露了我国的交通运输、电力能源、基础设施建设的重大缺陷，因此改善道路等级，完善路网结构，确保能源电力对工业生产的保障作用，加大城市和乡村的基础设施投入，这些都将成为财政政策的着力点。

二、在行业中比较分析财务报告

（1）通过总资产直观了解企业规模。接触一个企业时最初步、最直观的了解应该是它的规模，采取的做法是把报表的各个栏目的数据和同类的企业加以比较，通过总资产一栏大致了解一家公司的规模大小。本文选取的是赣粤高速2007年年报，其中披露的资产总额是1,160,422.18万元，也就是116亿人民币，对比同行业中的其他股份公司，皖通高速约72亿，福建高速约63亿，五洲交通约18亿，从总体上看，赣粤高速规模很大。公司的总资产数额大小是个很关键的数据，它是一个总量指标，基于它来考评公司的净资产收益率等相对指标，才能够做到既反映相对程度，又反映绝对数量差异，这样才能正确说明问题，评价业绩才会客观。

（2）利用行业中通用的财务指标评价体系进行初步分析。交通企业通用型财务指标评价体系如下表所示：

从行业管理的角度出发，成本费用利润率、存货周转率、不良资产比率、资产损失比率、速动比率、现金流动负债比率、长期资产适合率、经营亏损挂帐比率、三年资本平均增长率、资本积累率、已获利息倍数、应收账款周转率、固定资产成新率等十三项财务指标在如实反映企业财务状况、获利能力、偿债能力和发展能力等方面具有一定的局限性和缺陷，有些指标属于企业内部管理的范畴，对于普通的财务报告使用者来说意义不大，因此没有包括在内。另一方面，针对交通行业经营业务的特点，存货周转率、速动比率、现金流动负债比率和应收账款周转率等四项财务指标属于对特定交通企业适用、而不是对所有交通企业均适用的财务指标。所以主张将这些财务指标作为专门型财务评价指标供交通主管部门选用或者指定专门企业使用。

1资产运营状况。赣粤高速2007年度的的总资产周转率约为0.21，流动资产周转率约为2.03，福建高速总资产周转率和流动资产周转率分别为0.30和2.84，周转速度都比较慢，因为公路经营企业的资产总额太大，与其他行业有显著的不同。

2偿债能力状况。赣粤高速2007年读的负债合计为484354.11万元，资产负债率是较低的，但是由于公路构建物在经营期限终了后需要无偿交还国家，从理论上说公路不应当构成对企业债务承担责任的资产，因此，公路经营企业的资产负债率并不能如实反映企业债权人利益的保障程度。主张从速动比率和现金流动比率来了解该类企业特定的偿债能力状况：赣粤高速的速动比率为0.25，这个比率数相对于参考值1来说，明显偏低，但不能因此论断公司具有偿债风险。因为公路经营企业的资产中，公路资产是作为固定资产入账的，其他的流动资产所占的比重相当小，而构筑固定资产有时候又需要举借短期债务，所以这类行业的流动比率都很低：福建高速的速动比率约为0.68，皖通高速约0.22。速动比率和流动比率完全相同，这是由于速动比率和流动比率的差别在于存货，而运输行业几乎没有存货，两个比率就会趋同，没有必要考察存货周转率。公司几乎没有应收账款、应收票据等日常的应收项目，只有少量的其他应收款，这是公路经营企业的经营特点决定的，所以速动比率很接近现金比率，没有必要考察应收账款周转率。目前大多数公路经营企业都具有较沉重的偿债负担，企业能否按期偿还债务本息，在很大程度上取决于经营活动的现金净流入量。

3财务效益状况。赣粤高速2007年度公布的净资产收益率是17.44%，在行业中是位于前列的。福建高速为17.40%，皖通高速约为9.96%。国家作为国有资产所有者设置资本保值增值率这样的财务指标来反映国有企业或者企业国有资本的保值增值的历史发展状况和企业未来的发展趋势，作为普通的报表阅读者也可以适当了解。

4发展能力状况。赣粤高速2007年度公布的主营收入增长率为35.27%，表现出的发展能力较佳。福建高速为24.29%，总资产增长率方面，赣粤高速为1.66%，说明除了计提折旧以外，公司资产还有所增加。而三年资本平均增长率等财务指标在如实反映企业财务状况、获利能力、偿债能力和发展能力等方面具有一定的局限性和缺陷，因此不主张采用。作为普通的报表使用者，主要关注的是总资产和利润总额的增长情况以了解企业的发展能力。

对于上市公司来说，最重要的财务指标还有每股收益、每股净资产和净资产收益率。每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的财务指标，它反映普通股的获利水平。赣粤高速2007年度的每股收益为0.94元，表现出了较高的获利水平：福建高速、皖通高速每股收益都不大于0.5元。每股净资产反映的是发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益，这个指标只能有限地使用，因为它是用历史成本计量的，既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力，在此就不加列举。而净资产收益率反映的是公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性，可以借助杜邦财务分析体系进行进一步分析。

作者单位：贵州大学经济学院

参考文献:

[1]刘志翔，赵艳玲.行业会计比较[M].北京： 首都经济贸易大学出版社，2007.78-86.

[2]查尔斯•吉布森.财务报告分析：利用财务会计信息[M].北京:中国财政经济出版社，2002.156-160.