小马奔腾:过风险的河

三年时间抢占民营影业第五把交椅，7亿元融资拔得融资头筹，小马奔腾在风险难测的电影业何以屡屡盈利破局？

3年前，电影江湖尚无小马奔腾的名号。而3年后，一笔行业最大的融资却将毫无名气的小马奔腾推到了风口浪尖。

20家风投基金疯抢，建银国际、开信创投、信中利以及清科创投拔得头筹，约7亿元巨额投资。小马奔腾此轮融资甚至已超过保利博纳纳斯达克上市融资的5亿元金额，也已经超过了华谊兄弟创业板上市融资的6亿元金额。

人若无名，便可专心练剑。在电影这个高风险却不一定有高回报的江湖，小马奔腾就像一个无名的剑客，自2009年初出江湖，不显山露水，一招一式，却显示出一种与其阅历极不相符的老辣，深谙游戏规则，风险控制能力突出，给江湖中人留下了深刻印象。

模式：挑战文化产业的风险管控

做电影，小马奔腾显然是后来者，但绝非门外汉。

小马奔腾的董事长李明虽经历十来年的广告行业沉浮，电影手艺早已生疏，但具有电影的学科背景，算是个行内人，对电影的热情始终未减；而投行背景的副总裁钟丽芳的履历虽与电影八竿子打不着，但其资本运作能力与风险控制能力显然对小马奔腾的运营有着至关重要的作用。一个像经营梦想一般经营电影，一个像经营生意一般经营电影，就是这样的组合，确保了小马奔腾既不偏执于理想，又能按电影的规则办事，在短短两年多时间里，将江湖搅得风生水起。

《越光宝盒》，3000万元的投资拿到1.5亿元的票房；《将爱》，1300万元的投资拿到两亿元的票房；《剑雨》虽遭遇滑铁卢，但由于其海外版权收入仍然没有赔本……一个事实是：在目前中国电影亏损率达90%的情况下，小马奔腾从未湿过鞋，保持着电影投资的不赔钱纪录。实际上，电影作为一个高风险的行业，风险控制绝对是电影公司经营的不二法门，庞大如米高梅者，仍因难以管控的风险而轰然崩塌。

小马奔腾如何做到的？

风险控制最直接的方式是改变游戏的方式，由赌博式的票房分成模式转变为固定盈收模式。小马奔腾初次试水电影，便采取了这样一种谨慎的投资方式。2009年上映的《机器侠》票房惨败，亏损达两三千万元，但小马奔腾作为第二大投资商成为该片唯一盈利的投资方。这源于小马奔腾投资策略的谨慎，在小马奔腾与《机器侠》的合作合同上可以看到三点：第一，小马奔腾享有优先回款权；第二，必须保证成本加20%利润的回款额；第三，账户共管。此外，合约上甚至规定如果违约并造成损失，便会以天为时间单位对合作方进行罚款的条款。

如果说《机器侠》的成功仅源于小马奔腾对电影投资的谨慎，那么小马奔腾的产业布局则能让我们窥见其管控风险的真正奥秘。小马奔腾的业务主要分布在三个领域：广告、电视剧制作、电影投资制作。

广告是小马奔腾的老本行，在电影制作发行过程中，除了能发挥广告渠道的天然优势，小马奔腾更对电影广告的纵深发展做出了自己的探索：将广告植入程序引入剧本探讨阶段，让广告与剧本更为契合。为《将爱》创立全新的红酒品牌――拉斯派瑞酒堡干红，再借助电影的强大影响力推广这一品牌。由此，小马奔腾整合资源的能力可见一斑。

电视剧制作方面，《我的兄弟叫顺溜》、《我是特种兵》、新《三国》……小马奔腾早已是电视剧制作的老牌劲旅，拥有成熟而稳定的盈收能力。而电影投资制作方面，小马奔腾则以一种更为谨慎的方式运作，以1000万元和4000万元为界，将其投资的电影分为大中小三类，经过评估确定一个安全的比例。不盲目追求大投资大制作，更多以“加磅”的形式加入到大片的游戏中，绝少独立运作上亿元的大制作，这样做既有利于塑造自身品牌，又能有效分散风险。此外，小马奔腾将大部分资金投入到中、小成本的电影中去，以小博大，获取高额的利润，《越光宝盒》、《将爱》便是最成功的例子。“这样大中小的组合，才能确保我们的投资更加可靠”，钟丽芳说。

这就好比将固定数量的鸡蛋放在不同的篮子里，即使砸了几个篮子，也不会损失所有的鸡蛋。

资本：小马是最后的饕餮大餐

资本的疯狂背后，是电影市场的急速膨胀。市场前景过于美好，其背后隐藏的巨大风险也难以让股股热钱退却。据传，小马奔腾此轮融资有20多家风投机构介入，成了地地道道的卖方市场。撇开中国电影市场的高成长性不谈，作为电影资本市场的标王，小马奔腾获得如此追捧，其原因至少有三。

第一，作为五大民营电影公司之一，小马奔腾也许是最后一块可供投资的肥肉，而稀缺的从来都会受到追捧。目前国内电影市场大局基本已定，随着华谊兄弟、博纳影业等豪强的上市并不断壮大，市场的进入壁垒越来越高，小企业的生存空间将在于产业链的某些细分环节，想有更大的作为将越来越难。即使在好莱坞，经过多轮洗牌，最终也仅剩下5家影业巨头称霸天下。

第二，小马奔腾在投资性价比方面占优。与华谊兄弟、保利博纳相比，小马奔腾的优势在于性价比高。小马奔腾习惯以小制作博取大票房，最典型的是张一白的《将爱》拍摄制作成本仅1000多万元，院线票房两周就达到1.7亿元。相比而言，这样的战略更具持续性，同时也更加符合投资界“小投资大回报”的金科玉律。

第三，小马奔腾风险控制能力较强。投资者投资小马奔腾意味着其不仅投了一家单纯高风险电影公司，业务结构的多元化让小马奔腾的营运风险大大降低。实际上，广告、电视剧制作、电影制作这三块业务分别占小马奔腾营收的50%、30%、20%，电影业务的高风险、高波动性已被多元化的业务布局悄然化解。而这让投资者格外放心。

行业：电影战国小马能奔腾多远？

毋庸置疑，中国电影的百亿时代已经来临。

不仅如此，据艺恩咨询统计：2005~2009年中国城市电影院票房总额，每年以32%的复合增长率增长。其预计2011年全年，中国市场将有望超过日本成为全球第二大票房收入国，到2012年这将是个210亿元人民币规模的市场。

大片效应助推电影行业洗牌，在产业升级的过程中，五家民营企业占据中国电影半壁江山的格局已经形成――华谊兄弟、博纳影业、星美传媒、光线传媒以及小马奔腾。2010年我国电影票房突破百亿，国产电影票房57.省略