安徽省创业板拟上市企业自身素质培育机制分析

对每个创业企业而言，创业板上市是发展的重大机遇。为此，每个企业都应该从强化自身素质入手，培养自身实力，在创业板上市的竞争中取得优势。目前在这方面已经有一些研究和总结，比如，魏娜（2011）指出了辽宁省推进中小企业创业板上市存在的不足，从完善资本市场环境、业创业板上市评价体系模型的构建等方面提出了辽宁省创业板上市企业的培育措施；谢海东（2011）对江西创业板上市资源的培育潜力及制约因素进行分析，并就培育江西创业板上市资源提出政策建议。本文拟从安徽省创业板拟上市企业角度来具体探讨企业自身素质培养的机制。

从拟上市企业自身角度而言，素质培育可以按如下思路进行：

上图说明，创业板拟上市企业自身素质培育是一个持续改进过程，拟上市企业应从创业板上市企业素质要求出发，对比自身现状，找出自身在盈利、成长、管理、创新、治理结构等各方面存在的差距；针对存在差距，提出系统可行的培育计划，制定落实措施；拟上市企业在实际工作中，要确保培育计划和措施得到执行，定期评估自身素质改进状况，并重新根据创业板上市素质要求，发现新的差距，从而进入下个改进期。

现将各阶段工作的主要内容做如下分析：

一、对比创业板上市素质要求，发现自身差距

对创业板素质的要求，《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》、《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引》和《深圳证券交易所创业板股票上市规则》有明确规定。除了这些明确的素质要求外，企业还需要从创业板发审委对上市申请的审批情况，总结发审委对上市企业素质要求的趋势。

拟上市企业应从多个方面分析创业板上市的素质要求，至少应包括以下几个方面：（1）公司规模要求，包括营业收入规模和资产规模要求；（2）公司盈利能力要求；（3）公司成长性要求；（4）公司负债水平标准；（5）公司管理基础水平：（6）公司创新能力水平；（7）公司治理结构合理性；（8）公司股权结构变更合理性。

拟上市企业应结合自身状况，客观查找自身与创业板上市各方面素质要求的差距。为确保自身素质分析的客观和全面，拟上市企业可委托专业机构（比如声誉较好的证券公司）对企业进行调查分析，提交分析报告。

二、拟上市企业针对各方面差距，制定培育计划和措施

针对前一阶段工作发现的企业自身与创业板上市素质要求的差距，拟上市企业应根据不同类型的差距及企业自身的潜在资源，制定出明确可行的培育计划和措施。我们根据不同方面的素质要求，对安徽省创业板拟上市企业的培育计划和措施提出以下指导意见：

（一）公司财务素质的培育

财务素质包括公司规模、盈利能力、负债水平和成长性方面的素质。针对公司规模和成长性方面的差距，拟上市企业可考虑的培育措施有：

1、扩大融资规模，利用增加的资本收购优质企业，或投资建立新项目，提高企业的成长性。拟上市企业扩大融资规模，可考虑采取以下两方面措施：（1）争取地方政府的支持，获得当地银行政策性贷款、财政补贴、科研项目立项资助，以及商业银行贷款；（2）寻求战略合作者，获得股权投资。企业可联系一些私募股权基金等大型投资者，利用其资本实力，短期内扩充资本。拟上市企业在获得资本支持后，可考虑在同行中收购一些优质企业，这样可以短期内迅速扩大经营规模，同时形成利润增长点，提高盈利能力；企业也可以利用皖江示范区建设等地方投资优惠政策，在一些经济开发区域投资项目，利用优惠政策提升企业投资规模和盈利能力。

盈利能力的提升是安徽省拟上市企业需要重点考虑的内容。根据我们的调查分析，以安徽省名牌企业为例，总资产收益率比创业板上市企业低10%，平均值仅为1%。盈利能力的提升可以从两方面考虑，一是提高企业的管理能力，包括基础的管理方法和制度的健全等，另一方面是快速扩大公司业务规模，增加公司利润总量。

2、拟上市企业应根据自身负债情况，调整好企业的负债水平。根据近年创业板上市审批情况，拟上市企业的负债率应维持在30-60%之间，过高则容易形成财务风险，过低则不利于企业发行股票上市。如拟上市企业发现企业负债比例高于60%，应考虑降低企业负债比例，降低的方法包括：（1）投资者增加资本投入；（2）吸收战略投资者注入资本；（3）偿还部分债务，降低负债总额。相反，如拟上市企业负债比例低于30%，应考虑适当提高负债比例，具体的方法包括：（1）扩大银行借款，补充资金；（2）扩大商业信贷，争取供应商的支持。

（二）公司管理水平的培育

无论是处于上市管理基础的要求，还是提高盈利能力的需要，拟上市企业都需要考虑改进公司的管理水平问题。根据我们对我省企业的调研，大部分企业管理中存在的问题包括以下几个方面：（1）管理基础薄弱，一些企业生产过程中的物料消耗标准不具备，仓储信息严重滞后，采购与生产、库存的信息不相符，造成经营过程中巨大浪费；（2）内部控制不健全，特别是不相容职责分离、信息传递，内部稽核和评价方面问题明显；（3）缺乏预算管理、资金集中管理等先进管理方法和理念。针对上述问题，公司可考虑引进外部智库，如管理咨询机构、知名大学管理专家等，和企业联合开展课题研究，发现管理问题，提出改进建议；公司也可以聘请证券公司等专业上市辅导机构，对公司各方面的管理进行调查和重新设置，使公司的管理水平和上市公司接近。

（三）公司创新能力培育

创新能力主要是企业利用科学技术开发新产品和服务，拓展自身发展空间的能力。根据孙刚（2007）的研究，安徽省企业在创新能力方面具有如下特点：（1）安徽省大中型工业企业已成为自主创新活动的主体；（2）个别行业形成了产业优势，但是没有形成完善科学合理的产业链结构；（3）安徽省大中型工业企业人才欠缺严重。从目前来看，安徽省企业在创新能力培养方面存在以下问题：（1）科技经费投入不足；（2）科技产出不高，新产品外向度不够；（3）研究开发人才短缺。周杨（2009）认为，自主创新的投入不足、自主创新主体不明确、自主创新体制不合理，是影响企业创新能力的主要因素。从这些问题来看，拟上市企业可通过以下几个方面提升创新能力：（1）加大人才培养和引进力度，提高创新能力；（2）和高校和科研机构合作，共同开发产品；（3）积极争取政府科技部门的支持，开发新产品或项目。例如，2010年湖北出台《湖北省科技厅关于支持湖北省创新型企业建设试点的若干意见》，从以下几个方面提出扶持公司创新能力的做法：（1）支持试点企业加大研发投入力度，激励试点企业成为技术创新活动的主体。省科技厅、省财政厅根据试点企业实际研发投入经费总额，从现有省级财政科技专项资金中给予适当支持。（2）对试点企业科研项目支出的专项经费支持，比如对于已建有校企共建研发机构等创新平台的试点企业，根据试点企业每年投入高校和科研院所的创新平台建设经费，给予适当支持。对于有建设省级工程技术研究中心或者校企共建研发机构需求和条件的试点企业，经省科技厅认定合格后，会同省财政厅，根据试点企业创新平台建设实际投入经费总额，从现有省级财政科技专项资金中给予适当支持。对有条件的试点企业，积极推荐争取部级工程技术研究中心。（3）积极推荐试点企业承担国家和省科技计划项目，提高试点企业技术创新水平。省科技厅、省财政厅对试点企业申报各类国家科技计划项目，优先推荐，积极争取。拟上市企业可向安徽省科技主管部门申请类似的政策和资金支持。

（四）对公司股权结构、治理结构的改善

创业板发审委对拟上市公司股权结构的审核主要看公司的股权结构变动是否合理，以确保公司上市后股东之间关系协调，共图发展。福星晓程和同济同捷两公司多次创业板上市申请被否，都因为股权结构变动不合理。安徽省拟上市企业应从公司发展历史、股东之间持股比例关系等多方面审查股权结构，发现问题及时解决。

治理结构问题是拟上市公司中大都存在的问题，主要问题表现在：（1）公司股东大会、董事会、管理层之间权力划分不合理；（2）董事会机构设置简单，运行不规范；（3）主要治理文件不健全，比如公司管理层激励制度、董事会议制度、独立董事制度等缺乏或无实质性效用。拟上市企业大股东应充分重视治理问题，聘请公司治理方面的专业机构和研究人员，针对公司治理问题进行认真调研，提出可行有效的改进措施，确保治理的改进。

参考文献

[1]魏娜.辽宁省推进中小企业创业板上市的路径研究[J].生产力研究,2011(2):176-178.

[2]谢海东,吉朝晖,邹舒明.创业板上市资源培育――以江西为例[J].金融与经济,2010(2):60-62.

[3]周杨.对提升安徽省大中型工业企业自主创新能力的思考[J].皖西学院学报,2009(6):51-54.

[4]孙刚.有效提升安徽省大中型工业企业自主创新能力的思考[J].华东经济管理,2007(6):25-28.

项目基金：本文系安徽省哲学社会科学规划项目《基于承接产业转移的安徽资本市场建设研究》（项目号：AHSK09-10D49）和安徽省科技厅软科学项目《安徽创业板拟上市企业选择与培育研究》（项目号：10030503027）的阶段性成果。