别忽视俄罗斯市场

俄股市去年升幅远低于中、印、巴，在金砖四国中最靠后，市盈率目前为13.5倍，估值是金砖四国中最便宜的，而其与美国市场相关性又较低。因此，钱进俄罗斯，应成为2008年投资全球新兴市场的选项之一。

面向海外的全球投资，在建立投资组合、配置资产时，应充分利用不同市场和资产之间的相关系数，以达到风险分散的最佳效果。一句话，投资组合中的资产相关性越低越佳。

2008年的全球元月行情开局不佳，经过两周运行，仍不见起色。美国三大股指跌多涨少。放眼全球其他市场，也是涨少跌多，这说明全球相当多的市场未能摆脱美国市场的影响。但这也表明了投资再多的市场或资产，如相关性太高，就达不到分散风险的目的。因此，投资组合也罢，资产配置也罢， 重点就是寻找相关性较低或反相关的市场和资产。

从元月上半月的全球相关统计数据看，确实有小部分市场和资产，呈现持续上涨态势，大多是与美国市场相关性较低的。其中，俄罗斯就是获得正收益的市场之一。以港市挂牌交易的ETF为例，俄罗斯ETF(2831)，半个月上涨 1.5％，报51.7港元／股，离历史最高价52.7港元／股仅一步之遥；同期交易的纳指ETF(2826)跌幅8％，报60.65港元／股，距历史最高价的69.65港元／股跌幅却达15％。海外有财经人士做过这样一个比较统计，以美国MSCI指数作为指标，参照最近5年的数据，测算美国市场与巴西、俄罗斯和印度的相关系数，结果是巴、俄、印与美国MSCI指数的相关系数为0.54、0.23和0.37，俄罗斯的相关性最低。

中、印、俄、巴这金砖四国，作为全球新兴市场的领跑者，仍是2008年有望跑赢成熟市场和其他市场的投资首选。就金砖四国而言，俄股市去年升幅又远低于中、印、 巴，在金砖四国中最靠后。其市盈率目前为13.5倍，估值是金砖四国中最便宜的。全球股市有一个运作规律，上一年升幅相对靠后的，新一年就具备追赶的潜力。因此，钱进俄罗斯，应成为2008年投资全球新兴市场的选项之一。

众所周知，俄罗斯是资源大国。俄罗斯拥有全球石油储量6.6％，天然气储量26.3％，是仅次于沙特阿拉伯的全球第二大产油国，产油量占全球12％。此外，其还拥有18％煤、18％铁矿、8％钻石、6％金和5％铜；镍、铂金、钯等产量分别以21％、14％和44％居全球之冠；铝、钛等产量分别以11％和29％位列全球亚军；俄罗斯钛生产量占全球钛产量的三分之一，也是空客和波音的主要供应商。

据世界银行资料，俄罗斯经济自1998年金融风暴后，已获得近7成的增长，人民的实际收入增长84％，2007年初吸引当地资金和外资争相投资俄股市。此外，俄罗斯近年大力增加基础设施投资，2008年又有望加入世界贸易组织，经济增长仍将保持7％的增幅。因此，在资源加新兴的2008年全球投资主旋律中，俄罗斯的吸引力和地位在增强和上升。

在香港基金市场上，俄罗斯基金不多，历史也较短，因此，投资俄罗斯一般以投资区域性的东欧或新兴欧洲基金为主。其中、霸菱东欧基金历史悠久，业绩突出。

霸菱东欧基金迄今已有10年以上历史，10年累积收益率760％，而同类基金平均回报率为401％。2005年至2007年的年收益率分别为55％、41％、45％、49％和34％。目前资产分布为：俄罗斯62％、土耳其11％、波兰8％、匈牙利7％、捷克5％。持股前10位有：俄罗斯联邦储蓄银行，该银行是俄罗斯最大的国有商业银行，占有四分之一以上的国内银行资产；俄罗斯卢克公司，全球最大的纵向一体化石油天然气公司之一；诺里尔斯克镍公司，俄最大也是世界最大的有色金属和贵金属生产商之一，钯产量占全球66％，也是全球大型的铜生产商之一；俄罗斯统一电力公司，俄罗斯最大的能源公司，也是世界第4大电网系统公司，占世界总发电量的5.5％。