散户股票投资策略研究

摘 要：随着中国人民生活水平的提高，居民有了更多的可支配资金，储蓄已经不再是投资的唯一途径，为优化自己资产配置，提高资金使用效率，越来越多的人参与股票市场，然而，绝大多数散户在长期的股票买卖中没有赚取多少收益，作者通过在交易所大量调查和阅读相关文献，分析散户投资思路，投资知识，资金来源及投资配置，找出散户投资效果差的原因，以改善这个群体投资效果。

关键词：价值投资；散户；投资策略

一、我国股票市场参与主体实力对比

（一）国家及其宏观调控

在这里国家是个广义的概念，包括主持国家经济工作的国务院，持有国企股权的国资委，以及依照法律、法规和国务院授权，统一监督管理全国证券期货市场，维护证券期货市场秩序，保障其合法运行的中国证监会，以及央行，银监会等职能部门，他们对经济的调控上是整体性的全局性的，一般不直接在证券市场参与交易，更多的是通过经济手段，法律手段调控经济。

（二）各种公募基金，券商及私募基金和QFII

中登公司最新的统计年报显示，截至2008年末，各类机构投资者持有的已上市A股流通市值占比为54.62%，这是有统计以来机构投资者持有量首次超过五成。包括证券投资基金、全国社保基金、QF））、保险公司、企业年金、证券公司，目前A股已经步入机构时代，由于机构一般都进行中长期投资，对维持市场稳定会有一定作用 。

（三）广大的散户

在各类股票市场参与者之间，这是最弱的一个群体，由于没有正确的指导方法，股市被设计为把散户的资金转移到大资金参与者及证券服务机构口袋里的游戏。看股评，听小道消息，追涨杀跌，连续的盯盘让大资金参与者左右自己的思路，最终佣金成本，投资损失让广大的散户越投资，损失越多。股票市场已成为广大散户损失钱的专用场所。

二、散户作为一个特殊的弱势群体的现状分析

（一）证券投资专业知识不足

广大散户群众，来自社会的各个阶层，有专业的证券投资知识的人不多，其中年龄偏大的有相当一部分，由于证券市场是最近20年才在中国兴起的新兴行业，对年龄较大者来说，学习可能有一定隔阂。

（二）信息严重不对称

散户作为一个群体来讲，缺乏足够的炒作信息，由于我国证券市场相当不规范，内幕交易泛滥，基金老鼠仓遍地都是，掌握内幕交易的投资者，可以利用内幕消息赚钱，然而，散户几乎没有内幕消息，虽然他们没有必要关注，但是连续的涨停让所有贪婪的人都想去赚那些没有意义又风险巨大的钱，这些信息包括公司重组信息，资产注入，重大利好分红，重大投资，宣布退市等等，这些消息散户是很难获得的，他们没有想过自己的对手是资金实力雄厚，信息渠道多样的机构，散户追涨的行为是在拿自己确定性的钱去做非常不确定性的事情。

（三）单位资金少，对市场走向影响有限

散户资金少的几千，多的上万或更多，上亿资金的散户毕竟是少数，而机构的资金少则上亿多则几百亿，今年以来，2009年12月9日华夏盛世精选募集资金达187.7亿，少的瑞和300股票型基金也募集了2.57亿，散户的一举一动不会对整个股指的波动产生很大影响，相反机构的增仓或减仓都对市场方向有左右的作用。

（四）短线交易，交易成本昂贵

对于绝大多数的散户来说，短线交易是其最主要的买卖策略，以中信建投（简阳营业部）为例，佣金比例为2.8‰（成交不足1786元按5元计算），印花税1‰，过户费1000股1元，不足1000股按1元计算。一散户起初本金为5500，在2009年2月1日到2009年11月1日间共计买卖17只股票，平均每月买卖1.89只股票，共计成交58356元，本金效益放大10倍，佣金及相关税费月515元，成交金额与费用比例为8.8‰，本金与费用比例为9.36%

也就是说5500元本金的交易成本为9.36%，然而，一月交易两次的散户毕竟相当少，他们的交易成本远远高于9.36%。假如一散户每周满仓交易3次（本金为10000元，每次买入和卖出的价格一样，这意味着损失的是佣金等费用，当本金不足10000元时补足到10000元）成交金额与费用比例为8.8‰，一年52周，扣除2周假期，50周共交易150次，成交金额为150万，佣金等费用为13200元，也就是说手续费已经超过了本金，这可能就是散户绝大多数亏钱的重要原因。

三、散户如何进行股票投资

（一）学习证券投资专业知识

证券投资是一项专业性很强的投资活动，投资者时刻面对着公司增发，配股，公司被特别处理（ST），要约收购，除权，除息等证券投资相关事项。若投资者对这些知识不太清楚，很可能造成损失。 另外现在的散户并不专注于股票投资，要学习证券方面的知识，不太现实，这就造成了以投资的愿望却进行投机的行动的可悲结局。

（二）树立股票即企业所有权一部分的核心观点

股票的本质是企业所有权的价值凭证，它代表了对企业权益的要求权，这样的话，你买的不是一直处在波动中证券，而是一部分生意，如果你买了一块土地，每年都有不错的产出，土地价格的波动也不会给你带来实质的影响。

（三）运用自有闲散资金坚持长期稳健投资

首先。散户的资金应该是自有的，最好不要借钱，一旦股市大幅下跌，即使你不在意，但是你的债权人可能就十分的在意，在债券人的压力下，你被迫卖掉你认为有价值的股票，这样你不仅损失了自己的钱，也损失了别人的钱，更重要的是损失了自己的声誉。

其次，自有资金应当是闲散资金，不能拿买房的钱，子女上学急用的钱，医疗急用的钱去买卖股票，前者是生活必须的，后者不是。一旦投资亏损将对整个家庭造成难以想象的困境。

再次，坚持长期投资，这种长期投资可以是长期持有股票例如10年，除非发生股市严重泡沫或急等着用钱以及企业经营发生改变。持有如此长的时间就意味着要选择质量优质，经营稳健，抗周期性的企业，即使开始时付出了不是特别多的额外成本（比如25倍当期市盈率），例如：贵州茅台（600519）。（作者单位：西南财经大学）