万福生科财务造假案例分析及启示

摘 要：“创业板造假第一股万福生科”事件的发生再一次动摇了资本市场的稳定性，引发了投资者的讨论与关注。用案例分析法对万福生科的造假手段、原因进行了深入分析，并基于此案例对如何及早识别财务造假提出建议和意见。

关键词：万福生科；财务造假；手段；原因

中图分类号：D9

文献标识码：A

文章编号：1672-3198（2013）15-0151-02

1 引言

财务造假已经成为我国上市公司老生常谈的问题，2005年“中华珠宝第一股”达尔曼因会计造假而退市，2011年“国内绿化行业第一股”绿大地因内部控制失败而遭到处罚，2012年“稻米精深加工第一股”万福生科又被曝出财务造假，至今仍在调查之中。上市公司为了获取自己的经济利益，使用各种财务造假手段，破坏了资本市场的秩序，使投资者受到损失，丧失了其对资本市场的信心，这不得不引起企业与学界的重视。本文通过对万福生科财务造假案例进行深入分析，对如何及早发现财务造假提出建设。

2 万福生科案例介绍

万福生科（300268）是一家从事稻米精深加工研发、生产和销售的企业，于2011年9月27日正式登陆创业板，但上市不到一年即被发现其业绩虚构，被称为“创业板造假第一股”。2012年9月14日湖南省证监局立案稽查，9月19日万福生科停牌接受中国证监会立案调查，10月26日万福生科承认2012半年报存在财务造假（虚增营业收入1.88亿，虚增营业成本1.46亿，虚增净利润4，023万），10月29日万福生科复牌，股价直接封死跌停，11月23日万福生科被深交所公开谴责，2013年3月2日，万福生科自查公告，承认财务造假（2008-2011年累计虚增收入7.4亿左右，虚增营业利润1.8亿左右，虚增净利润1.6亿左右；造假最为严重的年份是2011年，在上市的这一年，万福生科虚增收入2.8亿元，虚增营业利润6，541万元，虚增净利润5，913万元），2013年3月15日再次受到深交所谴责。根据《创业板股票上市规则》“连续公开谴责三次将终止上市”的规定，公司若在三十六个月内（2012年11月23日—2015年11月23日）再次受到公开谴责，可能存在被终止上市的风险，万福生科可能成为创业板第一只退市的股票。

3 万福生科造假的手段

3.1 虚增“在建工程”

对比万福生科2011年年度报告、2012年上半年报告以及2012年年度报告中在建工程重大项目的陈述，我们会发现许多前后矛盾之处。比如总体上看，2012年期初金额和2011年期末的工程项目的性质并不能一一对应，前后差别较大，但金额却能完全一致。关于这一点，中磊会计师事务所有限责任公司在2013年4月25日的《关于万福生科（湖南）农业开发股份有限公司2012年会计差错更正的专项说明》中并没有提及。

具体来讲也有很多值得推敲之处：

第一，2012年与2011年相比，工程的投入资金在不断增加，但是工程进度却在不断降低。比如，供热车间改造工程、新厂区围墙工程、厂区绿化工程、锅炉改造工程、精油生产线工程等。

第二，工程项目前后缺乏连续性。比如，淀粉糖扩改工程，2012年半年报较2011年年报在投入金额增长了12.5倍后，工程进度反而由90%降低到30%，而在2012年年报中则根本没有提及淀粉糖扩改工程，该工程是否存在或者已经完工不得而知。

第三，工程资金使用说明与年报中金额不符。稻米精深加工生产线技改项目在2011年年报和2012年半年报中均未提及，但根据2012年年报的期初金额和期末金额的比较可以看出，2011年期末有151万，2012年投入金额很大，为6，973万元。进一步地，在2012年4月16日平安证券有限责任公司的《关于公司2011年度募集资金的使用和存放情况专项核查报告》中，可以看出2011年对循环经济型稻米精深加工生产线技改项目投资了7，058万元；2013年4月27日《2012年募集资金存放与使用情况的专项报告》中，提到2012年对循环经济型稻米清深加工生产线技改项目投资为11，605万元。显然，万福生科的几次公开资料对在建工程资金投入的说法都不一致，值得推究。

第四，工程的真实性存在可疑之处。2012半年报中披露的信息表明，污水处理工程的投资预算高达8，000万元。万福生科在招股说明书中披露，“截至本招股说明书签署之日（2011年8月24日），公司未来可预见的重大资本性支出计划为公司目前在建工程中尚未完工的项目和本次发行募集资金运用项目。”而从招股说明书中披露的2011年6月的在建工程的情况来看，并没有污水处理工程这一项目。那么，半年报中这个项目的真实性就很值得怀疑了。

3.2 虚增“预付账款”

应付账款和预付账款中不仅包含工程款，还包括日常经营产生的款项。但是，万福生科的应付账款很少，2012年上半年末仅为763万元，可以忽略不计。至于预付账款，除2011年末外，金额也一直不多，2011年末，万福生科的预付账款比上年末增长了449.44%，对此，公司方面的解释是，“主要原因系公司募集资金投资项目全面启动，增加预付设备款项所致。”问题是，既然上半年末预付工程款理应减少，报表上预付账款却为什么还增加了许多？有人解释为日常经营活动中预付了很多采购款。然而，从历史数据来看，万福生科日常的经营活动产生不了太多的预付账款，从2011年上半年末预付账款同样不高来看，也不存在导致预付账款猛增的季节性因素。事实上，根据招股说明书，2011年上半年末预付账款中预付经纪人（原材料）采购款仅为955万元。

3.3 虚增“营业收入”

万福生科通过虚构的客户及往来交易虚增营业收入，大客户都是虚构的。2008-2012年上半年，万福生科在广东的主要客户有：佛山市南海亿德粮油贸易行、东莞市樟木头华源粮油经营部、佛山市南海区洪鲁粮油店、东莞市常平湘盈粮油经销部。万福生科更正后的2012年上半年年报称，仅半年就从湘盈粮油经销部获得销售收入16，941万元，占到公司全部经营收入的20.58%，而排在第二位的亿德粮油使万福生科获得了6，340万元销售收入，占公司营业收入的7.7%但据记者调查，根本不存在亿德粮油这家公司，万福生科与华源粮油和湘盈粮油也没有合作。而根据万福生科2012年年报，“万福生科本年度将东莞市常平湘盈粮油经营部、佛山市大沥广雅粮油站、中山民生粮食有限公司、东莞樟木头华源粮油经营部等四家销售额并入佛山市南海亿德粮油贸易行名下，合并后销售总金额24，648，519.65元，成为第一大客户，占2012年销售总额的8.33%。经走访了解佛山市南海亿德粮油贸易行为自然人黄德义所有，与万福生科控股股东为亲属关系。”以上公开资料可以看出，万福生科的大客户极有可能是虚构的，在受到两次公开谴责后，万福生科在披露的2012年年报中，将之前披露的前五大客户中的三家：东莞市常平湘盈粮油经营部、东莞樟木头华源粮油经营部、佛山市南海亿德粮油贸易行合并为一家，归为第一大客户，这种做法显然不符合会计准则客观性和真实性的要求。

同时，据万福生科公开资料表明，它们生产的“陬福牌”大米销售收入占到企业总销售收入的60%以上，主要的销售地在湖南和广东两地。但据记者实地调查，湖南长沙市区最大的粮油市场上根本找不到万福生科的陬福牌大米。

3.4 虚增“产量”

据万福生科招股书披露，2008-2010年，通过各种渠道采购的稻谷数量为151，343吨、167，678吨、169，447吨，假设将这些稻谷全部加工不留存货，则万福生科可生产淀粉糖、蛋白粉的碎米分别为10，810吨、11，977吨、12，103吨。万福生科副总经理严平贵2010年1月曾向专访公司的媒体记者透露，公司每吨碎米可加工出高麦芽糖浆900公斤，蛋白粉120公斤。由此可推算出公司2008年——2010年麦芽糖浆的产量应为9，729吨、10，779吨、10，893吨，蛋白粉产量1，297吨、1，437吨、1，452吨。但是公司招股书披露，其2008-2010年麦芽糖浆的产量为41，946吨、49，346吨、56，789吨，较其现有技术、现有稻谷加工能力的合理产量每年都高出3-4倍；蛋白粉产量为5，878吨、9，180吨、10，191吨，较合理产量高出4-6倍。

4 万福生科造假的原因

动机：背后利益方的利益最大化。

法人代表龚永福曾向当地的媒体人士表示过自己并不想上市，而是被相关方面“逼着走”的言论。上市之后巨大的股权利益以及限售流通股解禁带来的利益都可能成为诱惑万福生科财务造假的动机。这一点结合龚永福当年收购陈化粮以及低价收购粮库等发家的关键性要素并不难理解。

机会：高科技外衣带来的经济支持。

万福生科从事的是稻米精深加工研发、生产和销售业务，稻米精深加工技术是一项高科技工作，在鼓励创新和技术高度发展的当今时代，从事高科技产业必然会得到很多经济上的支持，对于万福生科来说尤其如此。2008年-2010年，万福生科获取的政府免税补贴分别为82.18万元、540.58万元、775.30万元，占净利润之比分别为3.20%、13.66%、13.96%。与很多公司上市前政府补贴、税收优惠占净利润比率逐年下降相反，万福生科享受的免税补贴在逐年上升。基于轻松获得的优惠，以及高科技产业是一个新兴产业，考查和监督机制还没有完全建立，万福生科有了很好的财务造假机会。

5 启示

财务造假案件频频发生，不得不引起重视。更重要的是，财务造假并非一日速成的，长时间的运筹帷幄必然会有蛛丝马迹可循，我们必须反思如何充分利用上市公司的公开资料以及风险导向的审计模型，及早发现上市公司的财务造假。

5.1 关注特定行业的风险点

本案例中，万福生科属于高科技行业，对于高科技行业而言，资金支持和技术研发是关键要素，通过分析其研发项目的资金来源和用途可以发现可能存在的异常，进而引起关注，评估可能存在的风险。万福生科的发展得到当地政府的高度支持，多次得到政府补贴，并且其法定代表人龚永福的发家基础也与相关利益方有关，这些都应该引起重视。此外，高科技行业的研发支出资本化问题也是值得关注的风险点，通过调节研发支出的资本化时点来影响资产和收入也可能成为高科技行业财务造假的惯用伎俩。

5.2 加强分析性复核程序

根据上市公司的公开年报数据以及行业标准等分析其数据可能存在的逻辑矛盾。本案例中有很多年度报告数据前后逻辑不一致的地方，如前所述“在建工程”每年资金投入和工程进度前后矛盾，就可以看出可能存在造假。其次，根据行业标准，通过判断企业的产量是否与行业平均产能相一致也可以发现其财务数据是否真实可靠。再有，可以根据上市公司的销量与采购商的采购量是否相匹配来判断其是否存在财务造假。还有，根据前五大客户与应收账款前五名的匹配也可以在一定程度上发现其可能存在的问题。

5.3 加强实地走访获取直接证据

对于以销售为主营业务的公司，其与客户之间的关系以及客户的真实性是必须要关注的问题，通过实地走访可以获得更为直接的证据来证实其销售的真实性，进一步发现其虚构销量，虚增收入来进行财务造假。

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