刘昼 PE核心竞争力

2012年，VC/PE行业给大家的印象就是一个字――难，投资、募资、管理等几个环节都难。行业面临洗牌，中小基金更难以为继，特别是规模只有1-2个亿的基金，很多都在转行，或做托管。同时，摆在行业面前的问题还有，监管成本、投资成本居高不下，浮盈税、行业监管的浑浊状态等也在困扰行业，这些都是制约行业发展的瓶颈，这些问题不容忽视。

2013年，行业怎样突破瓶颈，打造自己的核心竞争力？从2005年股改开始，PE在中国仅用六七年时间，走过了欧美发达国家二三十年所走的路程，发展速度远远超过欧美国家，过程中必然会产生很多问题。十年后，中国PE行业一定会产生类似黑石、KKR等的大型机构。现在要做的，就是要打造基金的核心竞争力。达晨要做一个先行先试者，特别是本土创投的先行先试者。

PE要掌握行业的方向和节奏。怎样掌握方向、节奏？讲起来容易，做起来难。首先，要遵守行业的规律，要打造你的人际圈，找到行业规律。我们选择的项目，能不能挺过IPO的排查，PE应先在这方面下苦工夫，这就是核心竞争力。

达晨提出“四化建设，五位一体”。所谓的“四化建设”，就是PE机构要专业化、渠道化、品牌化、国际化。当然渠道建设也是一个学问，在熊市建渠道与在牛市建渠道不同，需要把握方向、节奏。中国地大物博，如何建渠道，提升渠道竞争力，每家PE有自己的建法，要根据各自的人才结构、专业水准、人脉关系等来建设渠道。

PE要讲口碑，讲品牌，善待每一分钱，然后处理好与投资人关系。达晨也提出，“以外资眼光看项目，以内资的手法做项目”。在中国，思路一定要打开，要做到中外兼容，在国内上市不行，在国外上市行不行？这也是PE要打造的核心竞争力。

另外，PE发展到一定程度，要建立自己的体系。中国很多有十几年历史的PE机构，应该好好利用行业不景气，坐下来思考，以后PE的竞争一定是体系的竞争，而不是一种个体化、个股、个案的竞争。那么怎样建立自己的体系？达晨认为，投资、融资、风控、管理、服务等体系要做到“五位一体”，每项体系怎么建都有学问。比如融资体系，一年前我就说过， LP一定是机构化的趋势，现在越来越明显。所以这也是核心竞争力，只是每家机构打造的方式不同。

此外，PE要坚持。首先要相信政府，相信政策。今后5-10年，将是一个延续改革开放30年的辉煌的十年。在做PE时，还要坚持的是，不因为IPO堵塞就转行，或做别的，相信证监会对IPO堵塞一定会解决。只要PE的盈利模式存在，就一定有为社会创造财富、为LP创造财富的机会，我们应该支持。（本刊根据“融资中国2013资本年会”上嘉宾演讲整理，未经本人审阅）