“挖宝”还需防“地雷”

投资者有时候会疑惑，手里的股票不知道什么时候会突然来几个跌停，或者干脆瞬间沦为ST，猝不及防。事实上很多情况下，财务指标是个“预警器”，所以，在“挖宝”的同时还要防“地雷”。

如果有某个重要的指标出现非正常的情况，您就应该注意了。有三个硬性指标值得关注，一旦发生如下状况，抛掉手中的股票才是上策。第一，现金流量/负债总额，这个比值正常情况下应在40%以上，而如果该值小于20%，说明该上市公司离ST不远了。第二，净资产/总资产，如果该值一直低于行业平均水平，或者三年以上不断地下降，没准该上市公司会在哪天上演突然死亡，让人吐血。第三，资产负债率一旦高于70%，也意味着上市公司出现了极大的资金问题。

另外，如果有息负债率突然上升到40%以上，应收帐款周转率、存货周转率长期在2以下徘徊，经营活动产生的现金流量小于零，利润率持续下跌，任何一种情况都可能是公司面临问题或者股价下跌的提前信号。

当然，中国股市中的行情并不完全按价值的高低进行演绎，投机的成份还是很大，这表现在，问题股常常被炒翻天。但有一点是肯定的，中国股市中的价值投资理念正在逐步形成，很多的问题股遭人嫌弃，出现连续下跌比比皆是。总而言之，作为一个理性的投资者，问题股少碰，甚至坚决不碰！

有息负债率

案例：啤酒花 破灭有先兆

今年是庄股神话破灭之年，啤酒花（600090）要算最出名的一个了。实际上，啤酒花的破灭并非没有先兆，奇高的有息负债比率注定了公司的“悲惨”命运。

2002年底，啤酒花的短期借款高达10.49亿元，一年内到期的长期借款为4250万元，长期借款为4722万元，有息负债合计达11.38亿元。而公司的总资产只有21.22亿元，净资产为5.95亿元，有息负债比率超过了50%，也就是说公司总资产中的一多半是银行的贷款。更为严重的是，公司的有息负债主要是短期借款，一旦资金周转不灵，就可能出现无法按期偿还银行贷款的情况。到了2003年中期，这种情况并没有好转，短期借款并没有下降，还小幅上升至10.55亿元，一年内到期的长期借款仍有3250万元，长期借款基本没有变化，为4734万元，有息负债总额仍有11.35亿元，有息负债比率依然保持在50%以上。公司第3季度报表显示，有息负债总额略有下降，但仍然有11.25亿元。

今年10月。啤酒花股价开始跳水，在连续14个跌停之后，股价由16元跌至了3元多，给投资者带来了巨大的损失。事实上，如果投资者懂得一些财务知识，注意到啤酒花过高的有息负债比率，就不会去碰这样的股票了。类似啤酒花这样的公司并不是少数，如德隆系股票之一的新疆屯河等，都存在有息负债比率过高的问题，这样的股票当然应该以不碰为妙。有些投资者看到今年1月开始，啤酒花又有小幅上涨，立马加入追捧者行列。对于一个业绩不理想的公司，实际价值不过3元/股，此时跟进风险难测，一不小心就接了最后的一棒，奉劝以理财为目的的投资者少碰为妙。

主营业务利润率：

案例：哈药集团 股价下跌有原因

医药板块的主营业务利润率下滑可能是各行业中最突出的。以哈药集团（600664）为例，2001年主营业务收入536831.36万元，2002年增长为651494.03万元，与此同时，主营业务利润仅从222131.05万元微幅增长至237334.36万元。2001年，哈药的主营业务利润率还高达41%，而2002年，已经下降为36%。随着市场上药品价格的进一步下调，以及药品价格长期下调的趋势，主营业务利润率这种下降的趋势可能会更加明显。

不难看出，这就是为什么哈药集团自今年5月份以来股价从21元多一路下滑至12元多的原因。如果哈药集团不能适时推出新产品，改变主营业务利润率不断下滑的现状，公司的利润水平将不可避免地出现滑坡，最终会导致公司股价的进一步下跌，这一点是需要投资者高度注意的。尽管哈药集团不能算是“地雷股”，而且总体看来现在的赢利能力、现金流都还很强，但并不意味着明年、后年公司仍能保持如今的经营水平，股价的下跌就是对医药股前景的预期的一种诠释。

应收帐款周转率和存货周转率

案例：大唐电信 跌入低谷

与钢铁股形成鲜明对比的是，一大批科技股仍然处于严冬之中。1999~2000年，是科技股最风光的年代，受业绩预期良好的影响，股价扶摇直上，成为了股市中炙手可热的明星。然而从2001年起，科技股的泡沫破灭了，股价直线下落，有的股价甚至跌去了80%以上。其实，很多科技股的业绩下滑是有先兆的，通过应收账款周转率就能发现一部分问题。

以著名的国内电信股大唐电信（600198）为例，该股曾是科技股中的佼佼者，是公认的绩优股。但问题是该公司的应收账款周转率一向很低，2000年、2001年和2002年分别为1.54、1.06和1.04，这一指标在所有上市公司中是比较低的。好在大唐电信的主要销售对象是国内的电信运营企业，这些企业不仅资金实力强，而且信用好，产生坏账的可能性不大。虽然货款回笼的时间长一点，对企业的资金压力大一点，但利润还是有保证的。随着电信公司大规模基础设施建设的完工，对大唐电信产品的需求在下降，反映到应收账款周转率上就是在低位继续下滑，今年6月该指标已经下滑到0.3，全年很可能要低于1了。

同样，存货周转率水平也很低，2001年和2002年，存货周转率分别为1.627和1.23，滞销显著。而销售压力从经营活动产生的现金流量中也可看出，2001和2002两年分别为-2593万元和-84808万元。

与此相对应，公司的利润是王小二过年――一年不如一年。2000年公司实现净利润1.78亿元，2001年下滑到3610万元，去年进一步降低到2281万元，今年前9个月，不仅没能实现赢利，反而亏损了8915万元，全年亏损已成定局。伴随着业绩的下滑，公司的股价也不断缩水，如今只有8元多，仅为股价最高时40元的20%。

经营活动产生现金流量

案例：ST宏智 现金流突然亮红灯

2004年2月5日起，上交所决定将宏智变更为ST宏智（600503），理由是公司管理混乱，运作失控。而有趣的是，ST宏智的股价从去年9月份左右就开始持续下滑，从11元多下滑至5元多，打了个五折。

尽管科技股泡沫破灭，但以软件为主营业务的宏智科技在2001年和2002年还保持了适度增长，各项指标也都正常。2001年和2002年的主营业务收入分别为1.9亿元和2.3亿元，净利润分别为3040万元和3487万元，净利润增长率为14.7%。在科技股同行中表现也算是中等偏上了。

但2003年中报却突然亮了红灯，传递出不少危险信号。最为明显的是经营活动产生的现金流量由2001年的1627万、2002年的2187万疾跌至-5583.41万元。尽管半年报中的净利润为113.87元，未出现负数，但现金流发生如此重大逆转，令人对公司的经营状况产生疑惑。9月份的股价急挫也就很容易理解了。

目前公司管理层出现纷争，双方骑虎难下，估计近期重组的可能性也不大。投资者切忌在没有清楚了解公司之前盲目介入这样的股票。