谁是麻烦制造者?

20世纪70年代初，以美元为中心的布雷顿森林体系陷入风雨飘摇之际，美国尼克松总统的财政顾问约翰・康纳利曾当着一群欧洲领导人的面说，虽然美元是美国的货币，但美元币值的失调却是欧洲的问题。现在，美国经济学家德龙做出了新的判断，美元(包括欧元)对人民币和其他亚洲货币的失调正在变成中国的问题。

在德龙看来，与中国有关的两种情形构成了未来全球经济增长的主要潜在危机。一种情况是，中国因人民币升值过慢而导致国内全面通胀。其结果是，中国将可能陷入滞胀或严重的通货膨胀，危及全球经济。有趣的是，在另一种情况下，全球经济可能会因为中国宏观调控的成功而变得更糟。中国在保持币值稳定的同时也将有效控制住国内的通货膨胀，现有的国际收支不平衡将被加剧，美元对人民币和其他亚洲货币的汇率可能会迅速崩溃。

哪一种情况更接近现实呢?迄今为止，中国国内的流动性过剩主要影响了资产部门，而一般物价水平基本保持平稳。一方面，中国制造业部门巨大的供给能力是避免出现恶性通货膨胀的屏障。另一方面，通货膨胀是一个货币现象。中国过去出现的高速通货膨胀都是基础货币突然高速扩张时出现的，而眼下这一点尚未发生。另外，国际经验表明，发生高速通胀的国家通常是财政上出现了问题。在这一方面，中国仍没有风险。

这意味着，如果中国维持币值基本稳定，当前的经济增长模式可能还会持续下去。既然中国能在币值稳定的情况下维持现有的高增长，同时通货膨胀也不会过度恶化，那有什么理由让中国做出改变呢?事实上，把美元币值和美国经济失衡的问题总是归到其他主要经济体上，就有失公允。解铃还须系铃人，要想调整美国经济的失衡需要其自身做出结构调整。并且，按照汇率理论，美元应该加速贬值，以便恢复经济平衡，就像西方国家依据这个逻辑让人民币升值一样。美元没有做出充分调整，也就没有理由要求人民币立即调整。

那么，谁是全球经济麻烦的制造者?是中国还是美国?由于中国和美国的情况正好相对，说一方制造了麻烦，那另一方一定也是。从内外均衡角度来说，长期顺差和逆差都是不合理的，都需要做出调整。可是，有什么理由把所有问题都归到顺差的一方呢?实际上，如果美国经济和美元定位没有实质性的改变，国际主要经济体之间的失衡就不可能彻底消除。

把中国(具体而言，指人民币汇率)当作全球麻烦的制造者，实际上是在说应把人民币当作一个政治问题。既然如此，中国就应从自身的现实自主考量人民币的未来。

话说回来，人民币问题不应服从国际压力并不等于人民币就不应该升值。从宏观经济政策目标来看，维持人民币基本稳定主要是经济增长和充分就业的需要。问题是，这样做可能仍是在支持低效率的增长模式。中国出口竞争力固然得益于廉价劳动力，但同时也得益于廉价的环境和资源成本。人民币升值可以限制投资和出口驱动的经济对环境的透支。同时，延缓升值会将社会财富进一步引向资产部门，资产部门高涨在加大经济风险的同时，也对收入分配造成巨大压力。

在曼昆的畅销书《经济学原理》中有一句企业家说的话：如果行业龙头老大注定是最大的污染制造者的话，我欣然接受这一称谓。作为全球经济增长的主要引擎之一，把中国称为麻烦制造者，或许是其影响力增加的一个副产品。事实上，在过去的一个世纪中，美国不也扮演着这样的双重角色吗?