打新 步入微利时代

2011年靠打新小赚了一笔的王先生近期用50万元申购新股，获配浙江美大、顺威股份和福建金森3只新股，申购金额分别为10万元、15万元、5万元，平均每只收益率（不考虑未中签的部分）在7%左右。而他在IPO新规实施前获配的新股，平均每只收益率都在15%到20%之间。“‘三高’降下来了，打新也不赚钱了。”王先生解释道。

打新收益狂泻股民机构很受伤

王先生的经历不是个例。据统计，从5月25日全流通实施到6月13日，共发行了21只新股，平均首日涨跌幅为6.76%，平均网上申购回报率（按中签率*首日均价涨跌幅计算）为0.003%。也就是说，拿10万块钱投资一只新股，一天平均只能赚3块钱，还是在没有考虑交易费用的情况下。

而同样是今年，IPO全流通实施之前发行的77只新股（剔除因发行数据不全的广汽集团）的平均首日涨跌幅为24.85%，平均网上申购回报率为0.23%，分别是新政后相应数据的3.68倍和75.74倍。也就是说，普通股民参与网上申购，在新政实施前后的平均回报率缩水了75倍。

刚出“三高”门又进“破发潮”

从数据上看，打新收益率出现大幅下挫，主要是IPO新政实施后“破发”的上市公司数量不断增加。数据显示，截至5月24日，今年上市的78只新股中，16只上市首日即破发，破发比例为20.51%。而全流通之后上市的11只新股中，4只破发，破发比例高达36.37%。“破发潮”有再起之兆。

部分新股上市首日虽未破发，但其后股价一路走跌，目前已处于破发状态或者盘中价一度低于发行价。截至6月6日，7只新股价格仍在发行价以下，仅黄海机械、华灿光电、华贸物流和浙江美大的现价较发行价有小幅上涨。其中，海达股份首日涨幅仅0.66%，其后股价三连阴，6月5日宣告破发。

业内人士指出，发行价逐渐下降，破发现象却更加严重的主要原因在于IPO新政中全流通的实施。“3个月限售期的取消，提高了打新资金的流动性。在市场趋势不明朗的情况下，无论新股上市首日是否破发，抛售后再申购新股，对机构来说是最好的选择，至少可以提高盈利面。”一位券商人士称。

打新微利时代机构仍是赢家

尽管机构打新的平均盈利水平大幅降低，但机构仍可凭借其资金规模上的绝对优势，来赚取上市首日全流通的政策红利。

据统计，新政实施后的21只新股，平均每只有50家机构参与申购，而之前上市的78只新股，平均每只机构参与申购数仅为11家。公募基金5月份，动用了500多亿元资金参与打新，是今年前4个月打新资金总量200多亿元的2.5倍。机构参与打新热情骤燃，疯狂程度可见一斑。

新政实施前，机构网下打新，考虑“3个月锁定期”和时间成本后，平均收益率为0.21%，与股民新政前网上打新的平均收益率0.23%基本持平。也就是说，新政实施前，机构和股民的平均收益率基本站在一个水平上。新政实施后，网下配售的平均收益率下降至0.005%，约为网上申购平均回报率0.003%的1.9倍。

可见，在IPO新政实施后，机构仍是博弈的赢家。对于偏好打新的中小股民来讲，在打新的“微利时代”中，要提高自己的投资收益率，不妨转变一下思路：一是可以挑选部分质地较好的新股，改短期“投机”为长期“投资”；二是可以适当配置一些能够参与打新的短期理财产品；三是再等等，看一下新政的实施效果，找寻适合的投资机会，再参与也不迟。