通胀时代的投资新策略

由中国金融期货交易所主办,经易期货经济有限公司、交通银行北京分行承办,本刊协办的股市与股指期货(简称期指)投资大讲堂10月30日在京举行,近400名投资者参加。

经易期货董事长张必珍致辞表示,2010年是中国期货市场具有里程碑意义的一年,4月16日股指期货(简称期指)的上市意味着中国金融期货元年的开始。对投资者来说,期指是新生事物,但在全球金融市场上,它是应用最广泛的金融工具之一。了解认识和理性参与期指,对有志于在资本市场大展身手的投资者来说非常有必要。

2011将进入新的经济增长期

在宏观经济方面,交行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟表示,谈到中国问题,要看国际环境,他对未来国际经济形势谨慎乐观。美国经济在危机之后明显呈现出反转复苏态势,欧洲经济由于受欧洲五国(PIIGS)拖累,未来经济运行具有一定不确定性,但整体仍处于弱势复苏状态。

唐建伟说,中国GDP从年初以来持续回落,一、二、三季度分别为11.9%、11.3%和9.6%,主要是基数和主动调控的原因所致,而且这种回调是高位的回调,不用特别担忧。

综合对投资、消费和出口三驾马车的分析,唐建伟认为,四季度和2011年一季度可能还会有一个惯性的回落。2011是十二五的开元之年,下半年经济增长有可能重新抬头向上,但全年经济增长肯定会比20lO年低,据唐建伟判断,GDP增长2010年将为10.2%,2011年预计为9.5%。

唐建伟同时表示,四季度物价运行将呈现高不成、低不就的平缓见顶回落态势,全年物价走势将呈两头低、中间高的倒U型。

他认为,在产出缺口扩大、货币增速回落、输入性通胀压力舒缓等多重因素叠加影响下,四季度我国通胀压力或趋于缓解,物价上行速度和高度将受到一定抑制。但他同时强调,不能忽视物价结构性上涨压力。他预计,2010年CPI同比涨幅可能在3%左右,有望实现年初的预期目标,PPI同比涨幅在4.5%～5%。

后市仍将宽幅震荡

关于市场走向,阳光私募天星基金总经理叶飞表示,市场当前处于结构性牛市,短期内可把握波段性和结构性机会。受银行、地产板块短期内难有起色的影响,年末前仍将维持宽幅震荡。

叶飞认为,银行板块由于地方融资平台贷款问题,银信资产和理财产品表外转变内等利空因素,短期内仍将宽幅震荡;地产板块目前正处于调控密集期,很难走出主升浪行情,煤炭石油板块受“千年寒冬”影响,短期需求增加,同时受益国内通胀形势,仍有表现机会;有色金属受美日量化宽松货币政策影响,目前出现价格和库存同时上涨的现象,其持续性完全依赖于计价货币贬值,需求端并不可靠。叶飞强调,抗通胀概念是在今后一段时间内引领股指的重要因素,看好煤炭、有色等资源板块。

通胀时代要学期指投资

经易期货副总经理佐卓说,期指运行数月以来,多次呈现出“期价领先现价”的情况,个人若不直接参与期指,可以通过关注期指走势,捕捉股市中的机会。

佐卓表示,当市场各方因素博弈最终驱动行情走势出现“拐点”时,期货往往领先现货几分钟。这是因为期货T+0交易机制能更及时地体现投资者意志,保证金制度能“以小博大”。期指交易标的物单一,而在股市则需通过300只成份股的交易来共同形成沪深300指数点位的变化。

他认为,期指的推出,有利于股市长期稳定的波动,不会超跌超涨,但短期之内却可能加速股票的波动。期指对股市最大的影响,便是做空机制的引入,从而引起股票操作手法也要随之变化。以一位资深操盘手为例,期指推出前,在某只股票7元时,操盘手凭经验认为庄家已经吸筹了,在8.5元之前庄家不会出货,因成本比较高,这时候操盘手就大举跟进,8.5元之前一定很安全。但在期指推出后,这种手法就不安全了。佐卓解释说,该操盘手的判断没错,庄家是在8元左右建仓,均价8元,这时庄家除了拉升外,弃盘也成为获利的选择。比如庄家预先判断市场要加息,他就可以预先在期指市场抛出大笔合约来做空,加息之后庄家逐步割肉,萌推股市下跌,然后在6元把筹码头寸平掉。后来发现这个庄家在8元建仓、6元出货,居然还有盈利,此前几乎屡试不爽的跟庄信号失灵了。

进一步引申出,庄家做股票时首先大量吸筹,然后一边往上拉,一边在期指里抛;盘整一段时间再往上拉,再在期指里抛;再往上拉,再在期指里抛……这样形成拉升一段,锁住一段利润,结果把市场截成一段段的利润。佐卓说,让投资者学习期指只有一种目的,就是学习空头思维,形成空头思维,然后运用空头思维。如何学习?一是学习模拟交易和仿真,二是从商品期货做起。大的期货公司如经易期货为投资者提供了良好的投资咨询服务平台。

佐卓介绍,参与期指市场的人主要分为三类:投机者、套期保值者、套利者。简单地说,投机者就是赚取差价,低买高卖或者低卖高买;套期保值的主要目的不是为了用期指赚钱,而是防止股市大幅波动带来系统性风险;套利者既不想承担风险,还想赚钱。要搞清楚自己是投机者、套期保值还是套利者,要在不同时期坐不同的椅子。由于套利风险相对较小,大家都想当套利者,但套利不仅需要有大量的信息,还需要有专业的头脑和团队。学做期指,首先要建立起期指的投资思维,认识其风险,做好风险控制。

会后,佐卓告诉记者,随着国内期指的上市,股市的内在运行机制也会发生变化。让投资者正确认识、理性参与期指,关注期指市场从而捕捉股市投资机会,是经易期货举办此类活动的初衷。本次活动是经易期货与交行北京分行共同组织的投资论坛系列活动的第二讲,今后还将继续举办。