悬念的上市公司

2010年3月18日，苏州恒久上市前夜，公司因被监管部门要求保荐机构对有关问题进行稽查而暂缓上市，这让3．2万个中签者从天堂跌落至地狱。三个月后，苏州恒久创业板IPO被发回重申的消息又让这些投资者燃起了希望。

然而，2010年6月23日，苏州恒久公告称，公司IPOZ二次过会未获通过，首次发行将撤销，公司与主承销商在明25日将募资资金和利息一并返还给投资者。至此，苏州恒久成了创业板IPO首个胎死腹中的上市公司。

今年3月9日，苏州恒久以每股20.80元的发行价，开始了上市之旅。尽管发行市盈率高达77倍，但还是受到了700多亿资金的追捧。媒体也对苏州恒久做出了这样的评价：“如果公司完全做到了在《招股说明书》中的承诺，那它―定会成为一家全球化的伟大公司”。

但谁会想到，就在苏州恒久被证监会获准发行上市的前两天，公司向创业板发审委申明拥有的专利技术竟化为乌有。2月24日，国家知识产权局在网站上宣布，苏州恒久拥有的有机光导管体四项外观技术专利权被终止，同时终止专利权的还有一项有机光导体管实用新型技术专利，所有申请专利技术被终止专利权的原因皆为“未缴年费专利权终止”。

根据国家专利技术有关法规规定，“专利权终止后，技术归入公知技术领域，成为社会公用技术，任何人都可以免费、自由使用。”

事实上，国家知识产权局早于2009年1月21日就向苏州恒久发出专利自动终止通知书，收到通知书后，公司应在两个月补交年费及六个月滞纳金，苏州恒久却一直没在规定时间内作出正确反应。所以，在2009％3月，苏州恒久就已丧失了对各项专利技术的专利权。

但苏州恒久在明知专利权已经丧失的情况下，却对外声称自己拥有相关专利技术，并堂而皇之地写进《招股说明书》，这是对专利技术真实情况的人为隐瞒，已经涉嫌弄虚作假上市。

新大新材：上市前夜突然“休克”

2010年5月20日，本是新大新材在创业板上市的日子，明19日，看似一切都准备就绪，新大新材的管理层只等第二天去创业板敲钟了。晚上10点，深交所突发公告，“河南新大新材料股份有限公司原定于2010年5月20日在本所创业板上市。现经公司申请，本所同意河南新大新材料股份有限公司暂缓上市。”

有媒体爆料，这一罕见现象或与新大新材被竞争对手举报涉嫌知识产权侵犯和招股说明书虚假陈述有关。

原来，从今年明25日起，新大新材的竞争对手河南醒狮向证监会连发举报信，指责新大新材“三宗罪”。

一是主营业务侵犯专利、产品特有名称。河南醒狮认为新大新材《招股说明书》中“本公司主营业务为晶硅片切割刃料的生产和销售”及其相关技术涉嫌侵犯河南醒狮公司“半导体材料线切割专用刃料”国家发明专利和产品的专有名称。

二是《招股说明书》隐瞒重大环保问题。新大新材主营产品为传统碳化硅微粉生产，保守测算，每年要排放含酸废水近30万吨。该区域被列入南水北调总干渠二级保护区范围，属于工业污染防治的重点区域。

三是隐瞒第一、第二股东污点从业经历。姜维海和宋贺臣分别是新大新材现任总经理和法人代表，2003年两人共同成立的天际公司已于2006年因列入排污企业被吊销营业执照。根据相关法律规定，宋贺臣和姜维海三年之内不得在新大新材公司担任法定人、经理和董事。

河南醒狮在向证监会举报的同时，向郑州市中级法院以新大新材生产的晶硅片切割刃料侵犯醒狮专利权为由提讼，法院在5月5日受理此案。因此，新大新材在上市前夜突然“休克”。

高德红外：保荐人擅改《招股说明书》被暂缓发行

2010年5月14日，本来是中小企业板上市公司高德红外刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》以及网上路演的日子。可是，这一天，高德红外却公告称，“由于在推介过程中发现存在需进一步核查的问题，发行人与保荐机构华泰联合证券协商决定暂缓本次A股发行”

此前，2010年1月29日，高德红外首发审核获证监会通过；明7日启动首次公开发行；5月10日至12日，公司先后在北京、深圳、上海向询价对象进行了推介。然而，明14日，高德红外的发行节奏却因“核查的问题”而被迫中断。

“核查的问题”到底是什么?人们不得而知，证监会及高德红外都没有公告出来。到明25日，高德红外恢复发行公告：“经核查海外非测温类红外热像仪整机出口的订单进展情况，截至目前，2010年上半年已正式签订合同的海外非测温类红外热像仪整机出口订单合计约1.9亿元”，并确认该事件不会对发行构成实质不利影响。

高德红外的这一公告暗示，“核查的问题”就是海外订单的落实，1.9亿元的海外订单，不但不会影响公司上市发行，还将成为公司的利好因素。

7月16日，高德红外成功登陆中小企业板，募集资金19.5亿元。

一个月后，8月18日，证监会网站公示，华泰联合证券保荐代表人，在保荐高德红外首次公开发行股票项目时，未向证监会报告，擅自修改《招股说明书》，按照《首次公开发行股票并上市管理办法》第六十七条的规定，中国证监会于2010年8月9日决定对保荐人雷文龙、张邈采取出具警示函的监管措施。

此时，市场才恍然大悟，原来对高德红外“核查的问题”竟然是公司过会后保荐人擅自修改预披露的《招股说明书》。但具体什么地方被修改，证监会并没有通报。

更让人百思不得其解的是，修改《招股说明书》既然早已被证监会发现，高德红外还能一路绿灯地上市发行，而且对这一事件的处理是在高德红外完成上市后一个月。

星网锐捷：专利被“疏忽”发行计划戛然而止

2010年4月15日，本是星网锐捷确定发行价格和网下申购配售对象名单与数量，及刊登网上路演公告的日子。可是，这些既定计划却意外戛然而止，取而代之的是暂缓本次发行的公告：“公司4月14日自查发现，部分实用新型专利和外观专利，存在因未续缴年费等原因已被终止，亦有部分正在申请的专利审理阶段发生变化，其法律状态与招股意向书内容存在差异，决定暂缓本次A股发行。”

星网锐捷的这次意外又出在“专利”上。星网锐捷招股意向书显示，公司拥有的部分专利包括，发明专利8项、实用新型专利35项、外观专利12项及正在申请的专利12项。

但公司经过自查发现，已经失效的专利多达12个，其中，有6个专利经国家知识产权局网站检索，其法律状态已处于终止状态，另外6个专利尽管检索结果仍为授权，但已分别自2009年和2008年开始不再进行后续的缴费维护，已经失效。

星网锐捷表示，这些失效的专利中，有2个实用新型专利已申请了新的专利进行保护，其余1个实用新型专利和9个外观专利，均系因公司产品技术升级换代，主动放弃了。

此外，还有6个在审的发明专利申请发生变化，其中2个已取得授权，另外4个受理阶段为实审，但招股意向书却分别披露为实审和受理。

对于这次暂缓上市，星网锐捷解释称，由于相关部门工作人员的疏忽，未能及时向公司证券事务部告知有关情况，导致部分专利法律状态与招股意向书内容存在差异。

对于星网锐捷的解释，市场人士认为，星网锐捷IPO的重要卖点就是专利，公司早该对此有所警惕并进行核实，怎么能用“疏忽”二字来敷衍了事。

点评：再创新也不能无中生有

都说创业板应该是创新板，可创业板企业再有创新力和想象力，也不能无中生有、指鹿为马吧!本来，创业板和中小企业板的很多上市公司都是以“专利”作为上市的重要卖点，可偏偏有些公司将自己最核心的“专利”给“忽视”了，实在让人匪夷所思。

更让投资者瞠目结舌的是，2010年的境内股市，竟然上演了一幕幕最具悬念的“闹剧”，几家上市公司在万事俱备，只等敲钟的关键时刻，却被突然叫停上市，苏州恒久更是在上市前夜被叫停，最后成了创业板IPO首个胎死腹中的上市公司。

作为上市公司，至少要符合《公司法》、《证券法》的要求，要通过发审委的审批，还要有保荐机构的保荐。这么多的程序，还是让一些上市公司轻而易举地闯关成功，让人难以理解。而且，很多重大问题都是在最后关头才被发现。

试问，我们的保荐机构都“保”了什么样的上市公司?我们的发审机制该面临怎样的考问?