醉翁之意不在酒高盛5000万美元追逐无形价值

追风引入外资，难免会让外资赚走高额利润，而离白酒自身运营目标越走越远。

当下，史上最严重的金融危机，并没有挥散高盛集团对中国酒业的醉意。

近日，高盛集团宣布，对安徽口子酒业股份有限公司（下称口子酒业）注资5000万美元，入股比例为25%。

酒业分析师的意见是，长期以来，很多行业外的资本觊觎白酒行业的高利润。从酒业上市公司的利润统计就可见一斑。根据Wind咨询数据显示，2008年前3季度白酒行业上市公司净利润同比增长61.09%。

“高盛投资口子酒，这并不偶然，中国白酒业的高利润及文化品牌价值，一直是外资慕求的。”北京申易通投资公司总经理易祖辉告诉《中国联合商报》记者。他也曾主导公司投资另一中国名酒贵州董酒。

毛利7成

易祖辉总结了白酒投资价值主要来源于源远流长的文化：“中国白酒的文化，来自千年的积淀，是不可多得、不可复制的文化遗产，这无形中增加了白酒投资的价值。”

实际上，这笔投资早已埋下伏笔。在2008年5月，第四届中国国际徽商大会投资说明会暨签约仪式上，美国高盛集团亚洲区副董事长宋学仁和淮北口子酒业有限公司董事长徐进签署相关协议。当时，人们就充满了投资的猜测。到了7、8月份，口子酒融资方案获得了安徽省发改委的批示，猜测成真。

注资后的战略考虑上，高盛高华董事兼发言人于圣智没有多言，也未透露具体的合作内容或合作目的。但如投资惯用路线――注资后的上市计划，在市场不景气的情况下，恐难短期如愿。

“白酒，不是生活必需品，但却有悠远的文化，并且优质的白酒从各个品牌的塑造上各不一样，这是获取更高利润的保证。”酒业分析师也给出了专业意见。

根据Wind咨询数据显示，2008年前3季度白酒行业上市公司净利润同比增长61.09%。据预测，尽管经济大环境受海外金融危机波及严重，但许多高端酒类产品依然收获了高额利润，平均毛利均超过7成。

根据一份公开的统计资料显示，口子酒业2007年的总产量为1.7万吨，总销售收入为11亿元，这一销售收入位列2007年全国白酒类企业中第15位。

据口子酒内部人士透露，除扩大生产外，企业今后还能利用这笔融资在品牌和营销两方面大做文章。现在，口子酒力推的是“兼香”型白酒，该品牌已经成为国内“兼香”型白酒的代表品牌。

二、三线追逐

白酒业的高抗风险性，自然吸引了投资嗅觉敏感的外资。事实上，这两年，外资视白酒行业为投资的重点之一。白酒业的两大上市公司首先吸引了投资眼球，水井坊与剑南春均获得了外资注入。2006年帝亚吉欧受让水井坊第一大股东四川全兴集团43%的股权，成为外资白酒并购第一案。2007年5月开始，轩尼诗、V＆S两大洋酒巨头分别与剑南春合作，用“文君”和“天成祥”两个品牌向高端白酒市场发起冲击。

但是，由于国家对外资并购中国名优白酒有限制，且白酒业顶尖品牌五粮液、茅台等企业由国资委绝对控股，拥有强大的资金和技术实力，因此外资把二、三线白酒品牌列为争相进入的目标。

或者眼界可以再放宽，今年年初，全球三大顶级投资机构之一德克萨斯太平洋集团（TPG）投资云南红酒业集团，涉资1500万美元。资金到账后，云南红酒业集团，也揭开了其在华直接投资的第一单业务。

在中国的大型啤酒企业中，外资进入更是神速。世界啤酒巨头几乎全部进入了中国市场，全球著名啤酒商SAB目前持有华润雪花49%的股份；刚联合的世界第二大啤酒品牌英博和第三大啤酒集团安海斯-布希公司，在中国分别拥有众多啤酒品牌，并联合持有珠江啤酒28.56%的股份。目前仅有燕京啤酒没有外资进入。

在参与酒业并购的日常经营过程中，易祖辉也有着行业发展的担心。深有体会的他告诉《中国联合商报》记者，除了战略合作意义，其实白酒相比其他类型酒，全面进军国外市场的意愿并不强烈。如果为了这个目的，追风引入外资，难免会让外资赚走高额利润，而离白酒自身运营目标越走越远。