探矿增储取得良好效果

在集团现有的黄金资源继续注入和探矿增储力度加大的情况下，中金黄金资源扩张力度正在加强，按照08、09年200、190元／克的价格假设，经测算公司08、09年EPS分别为1.95、2.27元。

今日投资个股安全诊断星级：

事项：

公司公告控股90％的子公司内蒙古苏尼特金曦黄金矿业有限责任公司（以下简称金曦公司）地质探矿工作取得重大突破，预计将增加黄金储量20吨左右。

经专家考察论证，金曦公司拟对2号金矿带采用露天开采方式，采选生产规模按3000吨/天设计，预计年生产黄金3000公斤，项目预计于2009年10月建成。

评论：

新增权益储量约18吨

根据武警黄金地质研究所关于金曦公司毕力赫矿区2号金矿带地质详查报告显示，预计将增加黄金储量20吨左右，公司的权益储量增加18吨，现有权益储量（包括陕西久盛矿业90％的权益）约增加7.5％。

同时公司公告称，金曦公司拟对毕力赫2号金矿带采用露天开采方式，采选生产规模按3000吨／天设计，预计年生产黄金3000公斤，可行性研究工作预计于08年7月底完成，项目预计于09年10月建成。项目的顺利进行将有助于公司09年底实现矿产金产能30吨／年的目标。

公司资源扩张力度正在加强

主要体现在三个方面：一是集团现有的黄金资源继续注入上市公司。按照《后续资产转让框架协议》，集团其他13家黄金矿山企业将陆续注入上市公司。二是集团还在不断的加大黄金资源扩张。例如：08年以来陆续收购加拿大金山矿业（储量超过100吨，达产后矿产金5.6吨／年）41.99％的股权；增加江西金山金矿（储量170多吨，达产后产量5吨／年）股权至76%；积极参与阳山金矿的招标等等。三是，探矿增储，集中力量在现有生产矿山的周遍和深部实施重点探矿工程。例如，金曦公司原先储量只有2.5吨，探矿增储就达到20吨左右；考虑到国内许多矿山勘查和储量变化的实际情况，我们认为公司现有矿山周边及深部找矿的潜力非常大。

金价长期趋势依然看好

自1032.7美元的历史高点回落后，国际黄金价格基本上维持在850一930美元的区间振荡。从近期影响金价最主要的两大因素来看：一是美元基本上维持在低位振荡，对金价的支撑作用有所减弱；二是，通胀的预期在持续，这是我们对长期金价保持乐观的关键因素；然而，目前发达国家的通胀水平虽然有所上升，但仍处在历史较低水平附近；而新兴市场的通胀水平相对较高，但也还处在市场能够容忍的范围内，且普遍预期会出现回落。正是在这样的背景和市场反映下，对通胀的忧虑实际上还不是很强烈。

美元低位振荡和难以形成对通胀的强烈担忧，金价阶段性大幅上涨的动能还不是很充足。长期来看，随着通胀水平的上升和通胀预期的加剧，未来几年金价将继续上涨的趋势，突破1000美元也只是时间的问题。

维持“买入”评级

按照08、09年200、190元／克的价格假设，经测算中金黄金07、08、09年EPS分别为0.92、1.95、2.27元，07、08、09年PE为45、21、18倍。维持“买入”评级。

风险提示：

美元快速升值对金价的冲击；人民币升值幅度超预期抑制国内金价表现；通胀背景下，生产成本超预期等等。