多重压力“逼”美联储维持利率不变

8月5日，美国联邦储备委员会决定，将联邦基金利率(即商业银行间隔夜拆借利率)保持在2%的水平不变。

如果说美联储6月份维持利率不变主要是“双重夹击”的无奈之举，那么此次决定则是“多重威胁”下的被迫之举。一些经济学家认为，在当前复杂的经济环境下，美联储的利率调整空间相当有限。

“双重夹击”没变

所谓“双重夹击”，即经济下行风险和通胀上行风险。按照美国政府最新数据，2007年第四季度美国经济已呈现负增长，即下降了0.2%。虽然2008年第一季度和第二季度美国经济分别增长了0.9%和1.9%，但经济学家认为，这主要得益于美国政府的经济刺激计划，随着刺激效应减弱，美国下半年的经济前景不容乐观。

值得注意的是，美联储在最近两次货币政策决策例会后发表的声明都表示，美国经济下行风险依然存在。但不同的是，美联储在6月份的声明中称经济下行风险已“有所缓解”，但类似词句并未出现在8月份的声明之中。

同时，通胀上行风险也不容忽视。此次声明指出，通胀上行风险已成为美联储一个显著关注点，虽然美联储预期通胀情况会在2008年年底或2009年有所缓解，但“通胀前景存在高度不确定性”。

次贷危机扩散

“双重夹击”已使美联储举步维艰，次贷危机不断向银行系统和经济基本面扩散使问题变得更加复杂。

7月初，加利福尼亚州印地麦克(IndyMac)银行因财政困难被联邦政府接管，成为美国历史上第三大破产银行。随后，又有两家小银行破产。2008年以来，美国已有7家银行破产。

美国银行业监管部门联邦储蓄保险公司主席希拉・贝尔警告说，更多的美国银行可能面临破产危险，在美国大约8500家银行中，2008年第一季度有90家银行出现在“有问题机构”名单上。此外，美国房市还处于泡沫破裂中，消费支出持续疲软，失业率居高不下。

美联储在8月5日的声明中强调，美国就业市场进一步走软，金融市场依然承受着相当大的压力，信贷紧缩、住房市场收缩以及能源价格高涨可能对未来几个季度的经济增长产生负面影响。

实为被迫之举

在多重风险之下，为避免市场剧烈动荡，美联储只能维持利率不变。美联储若继续降息以刺激经济增长，会进一步引发通货膨胀，并使信贷问题越发严重；反之，美联储若加息以抑制通胀和缓解金融危机，将对本已疲软的经济构成打击。

《华尔街日报》近日刊文指出，美联储无论降息或加息，都存在很大风险，并可能打破目前脆弱的平衡。综合考虑，还是维持利率不变风险最小。

美联银行首席经济学家约翰・西尔维亚认为，到2008年年底前，美联储都可能维持利率不变，下一步则可能是提高利率，“但在短期内不会发生”。

美国DMJ咨询公司首席经济学家戴维・琼斯指出，美联储需要时间对整体经济状况作出评估，因而不太可能在11月总统大选前提高利率。他预测，在9月和10月的两次货币政策决策例会上，美联储仍将会维持利率不变，但在12月的例会上可能采取加息政策。

美联储主席伯南克在美国国会曾坦言，美国经济仍面临诸多困难，这使美联储决策也面临严峻考验。

一些经济学家认为，由于在利率上的调整空间相当有限，美联储宏观调控经济的能力已大为削弱，随着次贷危机向深入发展，美国经济前景不容乐观。（摘自2008年8月7日《经济参考报》）