里约州新税法对巴西油气产业的影响

大幅度提高税收额度无疑可以让政府财政收入在一年之内翻番。但长此以往，数亿桶的石油开采计划可能因此搁置。这究竟是应急之举，还是饮鸩止渴？

2015年末，里约热内卢州通过了两部关于巴西油气生产的税收法案。其中一部是关于增值税的法规，称为7183法案，主要内容是政府对境内油田的税收额度要提升15%；另一部法案与环境管控有关，主要内容是政府对每桶油当量产量将额外征收0.68美元环境监控费，该法案称为7182法案。该两部法案获得立法通过之后，目前州政府正在制定相关的后续执行条款。若执行条款的出台没有什么障碍，外界估计新法案全面实施的时间是在2016年4月。在当前全球经济形势低迷，油价一直萎靡不振且有可能长期走低的形势下，里约州此举造成的影响较大。外界分析巴西国内陆上及海上油气田70%的产量均在此税收法案影响之列。目前看来，此两个新税收条例将对巴西油气及里约州政府带来如下影响。

增加上游油气田的经营成本

咨询机构伍德麦肯兹估计，该两部法案若全面实施，将造成里约州境内上游油气公司资产减值1530亿美元，可能造成77%的投资削减并严重影响到潜在投资者的积极性。该机构分析，若新政实施，导致的各类损失目前可能来自三个方面。一是税收法案的事实导致1100亿美元的收入将流向政府的腰包；二是税收使得独立勘探开发公司390亿美元的储量资产将变得不经济，在现有油价预期下，未来的开发基本没有什么希望，100亿桶储量开发会受冲击，包括Libra以及Berbigao， Sururu and BM-C-33等地区深水盐下油气资源；三是加快现有在产部分油田中断并导致30亿美元的损失，其中3亿桶油当量产量变得不经济，使得本就比较低的100亿美元的总收入面临70亿美元成本增加的抵消与冲击。税收增加严重影响到油气板块私人投资的积极性，导致未来税收下降并加重失业现象。外界对此忧心忡忡，业界人士并不期待法案实施，因为这样可以避免对油气工业带来的重大冲击。不过也有分析认为，里约州出台这样的法令实际上是州政府的一个策略而已，目的在于通过提高州政府的与联邦政府讨价还价来提高州政府税收分成的能力。持此观点者认为，当前形势下政府不大可能主张在全国范围内大面积增税以控制和束缚外资进入巴西油气田。无论是什么动机，里约州政府在低油价下与行业发展要求相向而行的做法折射出了巴西经济的不景气。

新法案使得政府分成的比例可能在2016年翻番

不断下跌的油价已经令里约州财政不堪重负，也让巴西国油吃尽了苦头。再考虑内部腐败等因素，目前巴西石油的领军者巴西国油的经营如履薄冰。在国际市场融不到资金，国际机构对其信用评级下降不说，巴西最新一轮招标都无力参加，足见其今日之窘境。里约州的财政相当一部分依靠石油收入，低油价下不断下降的税收收入使得行业依靠债务来保障投资对于政府而言显得至关重要，目前这种状况可以说是自1930年以来里约州碰到的最糟糕的一次。如果这两部法令实施，里约州可能获得额外的70亿美元的税收收入，油气税收收入有望实现翻番。然而从长期看，这种做法其实是双刃剑，对油气业本身以及政府收入的负面效应甚至更大，有可能导致国家削减税收以保障州政府的收入增长的局面，前提是巴西政府和其他资源国做法相似，保持现有油气财税条款的稳定甚至走向宽松方向的调整。伍德麦肯兹的预测是若此两项政策实施，那么到2020年里约州的政府收入将增加75%。但是之后年度政府的税收收入将走下坡路，2024年之后新税制为政府带来的税收实际上将小于现有不增税税制为政府带来的收入。因此，该两部法案的短期效应极为明显。言下之意是，里约州的立法行为实际上是一种短视行为。

新税制之后里约州政府收入变化

具体到油田的分析可能会使我们了解的更为充分。里约州只有少数几个油田目前产量处于巅峰状态。成熟油田产量多处于递减阶段，这些油田多数位于坎波斯盆地。那些产量有提升空间但还没有达到历史峰值的油田依然占油田当中的大多数，比如新的深水盐下油田，包括计划持续做测试至2017年的Libra油田。但是无论是对于成熟油田还是待开发油田而言，不断走低的油价将改变其盈亏平衡点。伍德麦肯兹对里约州境内部分油田做了分析发现，若2016年油价在50美元/桶以上，经营状况比较好的油田在新税收的冲击下尚可维持经营，因为新税收只是挤占了油田经营者利润空间的一部分。但是问题在于目前的油价已经跌破40美元/桶甚至30美元/桶。这一油价水平显然已经不足以支持50美元/桶油价下具备盈利能力的油田数量。到了2021年之后，油田所承担的联邦税收、特别参与税以及2016年之后执行的环境监控税收和增值税将于油田的经营成本基本相当，可见税负之重，见图3。

具体到税收征收额度，考虑到油田产量，2016年环境监控税和增值税的提升将直接导致里约州内油田经营成本增长6.6美元/桶。由于税率与产值挂钩成比例且环境监控费用与通胀指数挂钩，预计到2020年随着油价的进一步攀升，这两项费用会增加至15美元/桶。与此同时，整个油田的操作支出会随着产量递减以及油田成熟度不断提升而增加。

加速3亿桶储量开发的停滞期到来

由于成本较高，在现行油价及预期下里约州至少有15个油田在新税制下将失去盈利空间，导致3亿桶储量无法实现经济有效开采，这还不包括以后出现的非经济性储量。综合考虑各种因素，未来因新税制实施导致的非经济有效储量可能达到数十亿桶。

伍德麦肯兹估计，按照10%的折现率计算且不考虑税收变化的情况下，到2016年从事现有油田经营以及未来油气资源开发的石油公司的资产价值大约为1990亿美元，其中1100亿美元要通过增税转移至政府。然而对于里约州而言，这两项税收的增长却会降低整个州的税收收入，正所谓过犹不及。主要原因在于州政府的所得税将因为两项税收的征收下降210亿美元并可能导致部分油田早期被停滞。预计政府税收和特别参与费用将因为提前被关停油田降至190亿美元。关停油田直接削减各项税收征收的税基。部分大油田虽然未被这些税收导致完全不经济，但企业价值的损失也是非常令人不安的。现存的按照10%折现率计算的Lula-Iracema， Marlim Sul and Roncador油田价值，可能因此因新税制大幅下降。当然新油田遭受的冲击会更严重，其经济性可能被扼杀在襁褓之中。Libra及其他大型盐下油田Berbigao， Sururu以及 BM-C-33将变得完全不经济。

在巴西外资石油公司遭受的冲击最大

作为巴西石油工业的领军者，巴西国油在新政冲击下将遭受一系列损失，预计巴西国油的股票市值将减少1140亿美元。并购BG之后壳牌将成为巴西坎波斯盆地第二大作业者，此轮新政对其冲击较大，公司的油田资产价值将因此减少200亿美元。不仅仅是巴西国油受新政影响，新政出台后挪威国油、壳牌、雪佛龙等在巴西境内的作业者将同样遭受新的法规变化的挑战，巴西石油工业还将遭受这些油气作业者联合采取法律行动维权的挑战。据悉近日壳牌、挪威国油、雪佛龙、雷普索尔等公司对里约州政府已提起了集体诉讼，抗议其提出的提高石油税收的7182号和7183号法案。与此同时，巴西石油勘探和开发联盟（ABEP）也因同样的原因对里约州政府提起了诉讼。政府在执行这些法规方面具体条例和行动的缺失使得很多人相信这项法律是一个用来调节联邦政府与地方州政府税收分布的杠杆和工具。目前状况下，联邦政府和州政府不可能在税收征收方面实现双赢，只能是一方做出让步。

结论

在低油价肆虐的环境下，全球各主要资源国不再恪守严酷的石油财税政策，在政策制定和调整方面表现出在政策方面一定的灵活性，通过降低税率等方式吸引投资以维持本国油气投资及发展的稳定。即使如此，外资入驻资源国的意愿还不是很明确。此时抛出增税的手段，巴西里约州的做法有些与行规唱对台戏的味道。只不过是目前的税收法案是州政府的行为，如果上升到国家层面，那则意味着国家与行业趋势背道而驰。或许是因为这个考虑角度，有分析认为里约州的做法不会上升到巴西国家行为，国家有可能对州政府的行为作出妥协和让步。这样一来，里约州的新税法实际上是一种同政府相互博弈的策略和手段而已。当然这种说法目前仅是一种猜测，究竟如何再过一两个月便可知分晓。若油价在2016年乃至今后几年继续低走，现行新税制下巴西国内油气开发估计会受到比较大的影响，这一点是必然的。作为拉美油气的重要潜力区，巴西的发展不仅事关巴西本身能否成为油气出口大国，也关系到全球油气生产布局的改变能否持续下去。前几年业界称之为“油气生产中心西移”之说很大程度上是建立在北美的页岩油气繁荣以及巴西油气前景被广泛看好的基础上的。巴西这边出问题了，西移效果虽不至于受太多影响，但多少会打些折扣。从行业发展趋势看，巴西里约州的做法对于其他资源国而言是值得借鉴的一面“镜子”。低油价下若不能摆正心态，过分强调国家利益，效果可能会适得其反。