时间：2022-05-01 12:09:32
募资方式的多样化使得本土PE逐渐向“不差钱”转变，而PE行业也由LP稀缺转为优秀GP稀缺，出现了资金跟着优秀GP走的新气象。
募资作为PE运作的起点，一直是影响PE生存和发展的关键因素。本土PE在发展的十年间，随着环境的变化不断上演着“就差钱”和“不差钱”的游戏，也承受着环境变化产生的巨大落差。对GP而言，如何从LP手中募到钱，是其必须始终关注的重要问题。
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PE募资方式日益多样化
1999年到2009年，本土PE大致经历了三起两落的五个发展阶段。其中，1999-2001年是初期发展阶段；2002-2004年是低谷期；2005-2008年上半年是快速发展期；2008年下半年到2009年上半年经历了短暂的调整；此后，国内PE再次步入快速发展阶段。这种阶段性发展的特征，无论在PE投资还是募资的数量和金额上都能得到反映，PE的募资方式也在不同阶段呈现出了不同的特点。
1999-2004年，由于国内PE刚刚发展，尚不为人熟悉，既缺乏足够的GP、LP资源，有限合伙等机制也缺乏法律的支持，国内PE机构更多由一些地方政府、上市公司或其他大企业投资设立，目前业内颇具影响的深圳创新投资集团、广东粤科风险投资集团等机构都是其中的代表。可以说，发展早期的PE在募资方式上体现了GP与LP重叠的特征，LP与GP直接对接，其角色区分并不明显，很多时候，LP本身就是GP。
2005年开始，随着资本市场的全流通改革、中小板的推出以及众多海外上市成功案例构成示范效应，国内PE迅速发展，PE们的募资方式也发展到第二阶段，不仅更趋多样化，并且开始借助中间人以及专业中介机构的力量募资。
这种借助中间资源的方式，在2005年前后以朋友介绍为主，也就是朋友介绍朋友做LP；而且，当时PE的基金规模一般都比较小，往往是快速募集成立、快速投资，投完后即募集设立新的基金，甚至有很多基金为单一项目投资而设立，由此出现了很多项目型基金。以拟投资项目来募资，注重项目的IPO前景，是这一阶段募资的特点之一。
到了2007年以后，一些信托公司、商业银行等金融机构也开始介入PE的基金募集业务。如信托公司开始为PE发行信托产品，不过由于监管机构的保留态度，信托基金成为上市公司股东受到限制，现在已经罕有以信托方式募集设立的PE基金。同时，商业银行也开始利用自己的终端网络和高端客户资源，通过开发客户理财产品，为PE募资提供渠道，并提供银行托管服务。目前，从资金托管到产品设计、资金募集，银行正逐渐为PE提供募资“一条龙”服务。
更重要的是，这一时期开始出现一些专业的PE募资顾问，他们深入了解GP和LP的需求，从更专业的角度帮助GP设计基金结构、募资方式，并将此发展为一项固定的业务。比如，作为第三方理财机构的诺亚财富，自2007年以来先后为红杉、达晨、东方富海等PE募集了资金。
世上最难的两件事PE都在做，一是GP从LP手中要钱，二是LP把钱交给GP还不参与管理。解决这两难关键在于两点，一是LP和GP要知道彼此在哪里；二是两者之间如何建立良好的互信关系。专业募资顾问的介入，则有助于“在哪里”和“互信”问题的解决。第一，募资顾问对GP的调查和分析，使得LP可以通过独立第三方的视野看GP，容易了解GP的优势和弱项，有助于LP建立对GP的信任。第二，募资顾问以及律师全程参与基金的结构设计，可以为保护GP和LP的利益构建良好的机制。第三，募资顾问承担了对LP的教育辅导责任，提高了GP与LP沟通的效率，降低了沟通成本。最后，GP一般都不会有专门的募资人员，而募资顾问多拥有自己的客户发展渠道，从而可以作为桥梁，既解决LP在哪里的问题，也解决LP投什么的问题，为GP的募资提供了便利也提高了效率，让GP可以集中精力在投资业务上。
2007年下半年开始，随着更多专业LP出现并成为本土FOF（基金中的基金）投资实践的先行者，PE的募资方式又进入新的演变阶段。2008年《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》颁布后，苏州、北京、重庆等地相继设立了政府引导基金，本土特色的政府主导型FOF开始启程。而社保基金作为国内规模最大也最具专业水平的FOF，也开始对一些PE基金进行投资。FOF一般资金实力雄厚，并且资金期限长，是PE优质的LP资源。更重要的是，FOF长期跟踪GP的发展，对GP的了解比较深入，容易与GP建立良好的信任关系，并帮助GP成长。专业LP尤其是FOF的发展，对PE的募资将有深远的影响。
除专业LP之外，一批获得PE投资而成长的企业家此时也开始反哺PE，成为帮助过他们的GP的LP。
对PE而言，募资比投资更重要，更注重保密，因此，关于PE资金来源和募集方式的信息披露非常少，但在实践中，仍可以感受到PE募资方式不断丰富所带来的积极效果。几年前募资时，GP与LP争论的焦点可能还在于公章谁来管、投资如何决策、钱怎么动用等基本问题，而现在可能更多的是讨论基金的理念特点、投资方向、管理团队的稳定等问题，二者实现了更好的对接。
募资方式的丰富，既是PE发展的结果，也成为PE发展的推动力量。据Chinaventure统计，2009年，国内募集完成人民币基金95只，占募集总数的76%；资金规模达71.72亿美元，占募资总额的58.省略。