从重仓到清仓金融股:华富价值基金经理调仓后辞任

2010年三季度“下血本”重仓金融保险股34%，四季度前十大重仓股中砍得“一股不留” ……

当华富价值增长基金的持有人在2011年1月21日看到季报中上述数据还未回过神时，还不明晰究竟是什么状况时，两位基金经理韩玮、季雷已于1月23日、24日相继告别这只基金。

兼任华富基金投资总监的韩玮选择了离开公司，季雷则继续管理华富策略精选。

什么原因使得韩玮以及他重仓一年多的金融保险股一起告别华富价值增长基金？

谈及韩玮离职的原因，华富基金内部一名不愿透露姓名的员工对《投资者报》记者表示：“一是由于韩本人的操作风格与市场走势不符，管理华富价值增长期间业绩长期落后，所以公司考虑更换基金经理；二是韩玮本人也迫于业绩排名压力，加上操作风格与市场格格不入，最终选择离职。”

新上任的基金经理郭锋，属华富基金内部培养，此前在该公司任行业研究员，期间表现优秀。

换帅之后，或将给华富价值增长的投资风格带来一定的改变。

无奈挥别金融

在同一板块快进快出，这在基金经理圈里属于常见的操作。

但对于长期超配金融保险股的华富价值增长，突然在去年四季度坚决地清仓，背后一定隐藏着什么。

华富价值增长成立于2009年7月，基金契约规定：“主要投资于价值相对低估，且能为股东创造持续稳健回报的上市公司。”

数据显示，2009年末至2010年末，该基金各季度对金融保险股的配置比例分别为24%、25%、28%、34%、0。

选择相对高的比例配置金融保险股，并无何差错可言。这既与华富价值增长的契约规定有关，也较符合基金经理的操作风格。

在2010年6月，韩玮本人曾经对《投资者报》的记者表示：“根据华富价值增长的基金合同，这只基金的投资风格是挖掘、寻找市场上被价值低估的投资品种。”

然而，结合该基金成立至今的操作经历，不得不说，基金经理表现得有些迟钝。

韩玮也曾对记者坦承，业绩下滑“跟在市场变化前反应不够迅速有关”。

从2009年底开始，在金融保险股整体持续下跌的趋势中，两位基金经理在配置上并未因此大幅降低。

在2009年年报中，基金经理认为，大多数蓝筹股以及一批成长性确定的中小盘股，其股价处于合理区间，2010 年A 股出现2007 年至2009 年暴涨暴跌行情的可能性很小，而是回归震荡上升的正常状态。

在预判二季度市场时，则认为，“A 股市场在二季度将震荡向上，结构性机会和结构性泡沫并存”，在操作策略上，继续持有价值被低估的蓝筹股。

在二季度对市场误判的基础上，对低估蓝筹股的观点仍然没有改变。

韩玮在二季度对金融保险股进行了一定减持，并对《投资者报》记者表示：“未来3个月左右的时间，我们不认为这些板块有很大的趋势性机会。”

但从该基金的季报数据看，在随后的3个月中，金融保险配置不降反增3%。

该基金的2010年半年报中，仍表示会重点投资于处于估值底部的大盘蓝筹股。“大盘蓝筹股尤其是周期类股票，很可能出现一个估值修复的过程。”

在三季报中预判四季度操作时，仍继续增持价值低估的金融股。

回顾四季度的操作时，基金经理如此表示，“期间重点增加了银行、工程机械等具有估值优势行业的配置，减持了医药、化工等行业，对少量银行股进行了波段操作。2011 年整体来看，成长股的机会没有2010 年大，而金融地产等行业由于估值相对在底部有更多的波段性机会。”

对比其十大重仓股来看，三季报前十大重仓股中的6只金融保险股，在四季度几乎全部变成新面孔。

不难看出，基金经理的描述，与清仓金融保险股的实际操作情况并不吻合。

跟踪风格变化

从该基金各季度的操作看，基金经理一直维持着与契约中规定的策略。

只是遗憾的是，管理期间跑输业绩比较基准的幅度曾一度超过10%。截至2010年底，该基金跑输同期业绩比较基准近5%。

此外，截至2011年1月底，华富价值增长成立以来下跌近20%，成立以来净值长期在面值以下，在同期发行的15只基金中排倒数第一。

已从华富离职的韩玮，曾任五洋期货经纪有限公司交易部经理、总经理助理，银河证券资产管理总部研究员、研究开发部副经理、投资管理部经理、投资副总监、总监。

遗憾的是，较丰富的投资经历并未带来相应的领先业绩。

最终，对低估蓝筹板块的坚守，成为这位基金经理离开岗位的重要原因。尽管他们对于基金契约的坚守，以及对自身操作风格的坚持本身都无法用对错来衡量。

市场风格的嬗变，让基金自身的投资风格也在漂移。

一旦市场环境及风格发生变动，基金经理的风格特征与应变能力也必会遇到挑战，对于投资者而言，更要跟踪新基金经理带来的风格变化。

以华富价值增长为例，新基金经理郭锋历任雷曼兄弟亚洲投资有限公司行业分析师、华富基金公司行业研究员，只有三年多证券从业经验，持有这只基金的投资人需要密切关注新基金经理带来的投资变化。