金价冲千利好黄金股

对金价走势的判断出现了较大分歧。分析师对未来金价走势并没有明确的一致意见。在市场不明朗的情况下，投资者的风格可能从前期的趋势投资回归价值投资。从稳健角度出发，可以重配资源类黄金股。

在美元一片下跌声中，黄金价格重上1000美元，盎司。9月8日，美国纽约商品期货交易所(COMEX)12月期金收高，报收999.80美元，盘中突破每盎司1000美元的心理关口，最高达到1009.70美元。这为今年2月20日以来最高价。

受益美元下跌

黄金价格的上涨主要是受到美元下跌的影响。当天，美元下挫至近1年以来低点，并且油价上涨，暗示了通胀预期上升。

黄金经常被作为对冲美元贬值及通胀上升的工具，谨慎的投资人在通胀预期下会把资产分散至黄金上。

事实上，美元作为国际储备货币，其升跌受到多种因素影响。中金公司分析认为，金融危机爆发之后，因应对流动性紧张和避险情绪，美元大幅走强；而随着全球经济复苏进程的不断深入，投资者必然追逐复苏环境下弹性高的新兴市场的资产，致使对美元资产的偏好下降。

另外，长期来看，美元的强弱更重要的是取决于美国财政项目下的收支状况，而贸易项下的收支状况不对美元走势产生决定性影响。因此，美国未来庞大的财政赤字必然导致美元中长期走软。

通胀预期　投资需求增加

除了对冲美元疲软外，投资者更担心的是通胀的到来。

数据显示，全球经济复苏的进程正在加快，7、8月份西方各主要发达国家的PMI指数都超过了50，标志着实体经济已开始扩张，这种速度显然快于人们的预期。

在全球并未收紧前期释放的大量流动性的背景下，伴随着这种复苏进程必然是主要商品价格的大幅上涨。很多商品分析师都将2009年末、2010年的商品价格预测瞄准了历史高点，甚至超过历史高点。

在目前全球流动性充裕的情况下，经济复苏无疑会增加投资者对未来通货膨胀的预期，从而成为支撑黄金投资需求的另一关键因素。

目前市场对于黄金的投资需求的变化预期已经由复苏前期的避险需求下降转移到了快速复苏后通胀再次来临时的投资需求增加，尤其是在各国并未开始收紧流动性的这段时期内这种预期会愈来愈强烈，这就触发了黄金价格走强。

综合来看，通胀预期和避险需求都是黄金价格的支撑因素，由于近期这两大主要因素还不会发生很大变化，所以黄金价格仍然将维持强势。

另外，黄金的其他需求也在增加。包括外汇储备较多的国家加大外汇储备中黄金比例和黄金的投资需求增加，诸如黄金ETF对黄金持有量的增加都使得黄金未来的需求会大幅提升。

判断金价有分歧

那么，在突破1000美元之后，金价是继续走高还是冲高回落?

从2008年3月14日到2009年9月4日，现货黄金价格有两次短暂突破1000美元／盎司，但每次都快速回落。有观点认为，如果未来两周价格能够维持在1000美元，盎司之上，必须突破2009年2月20日的高点每盎司1006.省略分析师JamesMoore称，考虑到最近金价在940～960美元区间整理，这表明此次上涨的起点要高于上次突破1000美元时的起点。但考虑到高价格对实物需求的抑制作用以及新的黄金废料可能重返市场，金价年底高于1000美元的可能性非常有限。

他称，一旦股市出现下跌，交易员和基金可能不得不筹集资金来满足其他市场的保证金要求，这也将给大宗商品带来压力。

中金公司看好金价未来，认为在全球经济秩序重新安排以及货币更迭的过程中，中国将积极扩大人民币的影响力以及降低巨额外汇储备的风险，这都需要增加黄金储备。目前黄金储备占外汇比重仅为1.6％，按6月末2.13万亿美元的外汇储备余额以及800美元/盎司的金价计算，黄金外汇储备占比每提高1个百分点，需净买人黄金828吨。相当于2008年全球黄金总供应量的24％。黄金储备需求的增加将支撑金价持续走强。

国信证券认为，短期美元存在超跌反弹的可能性；印度的黄金消费需求依然低迷；近期黄金ETF不断减仓说明投资需求不足，同时，全球经济复苏的预期对黄金价格也存在抑制作用，但通胀预期将使得黄金价格维持在高位震荡。

更乐观的观点认为，由于投机资金流人，金价反弹将持续下去，预计年底前金价将升至1100～1200美元瞌司。最终将升至1300美元/盎司，但在此之前金价可能出现回调，每次回落时，也是那些资金实力雄厚的投资者人场买进的机会。未来两到三年金价将达到2500～5000美元之间的某个价位。

黄金股仍可投资

在金价上涨时，与黄金相关公司的股票投资也成为市场热点之一。在金价升破1000美元之后，黄金股还有上升潜力吗?

银河证券认为，投资黄金股要从三个角度出发：一是黄金类公司的业绩弹性；二是公司未来矿产量和资源储量的扩张前景；三是资源价值角度考察公司估值水平。在金价上涨阶段，市场往往会偏好于业绩弹性，在价格涨至高位而停步不前时市场往往会关注资源价值，而成长性则是市场时刻都关注的因素。

从弹性角度看，选择顺序应该是山东黄金、中金黄金、辰州矿业、紫金矿业；从矿产金增速看，选择中金黄金、辰州矿业、山东黄金、紫金矿业；从资源价值角度看，考虑顺序应该是紫金矿业、中金黄金、辰州矿业、山东黄金。

目前市场的侧重点会在弹性和成长性上，综合考虑黄金股的估值水平，可以推荐的顺序是山东黄金、紫金矿业、辰州矿业、中金黄金。

中金公司认为，伴随着黄金价格的不断走强，黄金股将迎来股价上涨的催化剂，重点推荐中金黄金、山东黄金和紫金矿业。

国信证券的研究报告指出，目前国内正面临宏观“微调”、四季度流动性变化有待观察、美元走势动荡加剧、有色板块估值也不具备优势的局面，在市场不明朗的情况下，投资者的风格可能从前期的趋势投资回归价值投资。从稳健角度出发，综合考虑各大宗金属价格9月走势、上市公司两个月以来的二级市场表现及预期第三季度上市公司的经营状况，建议9月重配资源类黄金股：山东黄金、辰州矿业为首选，中金黄金和紫金矿业则为其次。

山东黄金作为黄金行业中黄金主业最为突出的上市公司，公司的业绩稳定增长的预期比较明确，但随着股价的上涨，山东黄金前期的估值优势暂时消失，对应9月8日股价，山东黄金估值为47.4倍，黄金行业估值为46.1倍。如果金价继续上涨，黄金业整体估值水平将降低，目前的估值仍偏低，行业的趋势性投资机会仍在。

当然，投资风险也显而易见，央行大量释放黄金储备、美元大幅走强可能带动黄金价格下跌、黄金增值税和资源税改革等因素都可能提高企业的生产成本等。

本周三，黄金期货受获利回吐影响小幅走低，美国COMEX期金下跌2.70美元，报收于997.10美元。