失色的“中原淡马锡”

河南省最大的投融资平台——河南投资集团的贪腐案云遮雾罩。

8月24日，一位权威人士对《财经国家周刊》记者表示：“胡智勇、王绍祥确实已被。由于相应的程序没有走完，目前针对此事，省里下达了封口令，具体的细节还处于保密阶段。”

这一贪腐窝案发酵于两个月前。6月7日下午，河南省最大的投融资平台——河南投资集团董事长胡智勇因经济问题被纪委办案人员带走调查。再往前回溯三个月，河南投资集团党委书记王绍祥被“”。

高管贪腐案的爆出，暴露出集团内控软肋之外，也让萦绕其上的“中原淡马锡”光环淡去。集团近年来投资的项目多数处于亏损境地，而集团公司自身也游离于亏损与微利的边缘。迹象表明，河南省这一巨无霸式的企业集团离其成立之初设定的“中原淡马锡”愿景距离尚远。

反腐紧锣密鼓

2007年底，河南省建设投资总公司、河南省经济技术开发公司合并，成立河南投资集团有限公司。河南投资集团注册资金120亿元，作为国有独资公司，河南省发改委的出资比例为100%。

河南投资集团成立伊始，就被媒体冠以“中原淡马锡”概念。也显现这一公司想效仿新加坡淡马锡公司。

由新加坡财政部监管的淡马锡公司，战略目标是通过有效的监督和商业性战略投资培育出世界级企业。而河南投资集团作为河南省政府的投融资主体，同样肩负着支持河南省产业结构调整、培育优势企业、实现国有资产保值增值的历史使命。

然而，成立时间不到四年，却曝出了集团主要领导相继落马的消息，匪夷所思。

2012年6月，有媒体报道，河南投资集团党委书记兼副总经理王绍祥、董事长胡智勇相继被河南省纪委执行。媒体称，胡智勇的妻弟利用胡智勇在集团内部的影响力，涉嫌以高于市场价格两倍的价钱向同力水泥出售生产资料，以此牟利。

8月24日，记者来到了河南投资集团所在地郑州市投资大厦。在这座大厦中，不但有河南投资集团及其控股股东河南省发改委，还有河南省许平南高速公路有限公司、河南同力水泥股份有限公司、大河纸业有限公司、河南投资集团燃料有限责任公司，该四家公司均为河南投资集团旗下的控股子公司。

在《财经国家周刊》记者采访过程中，包括河南投资集团在内的多位系统内员工均对胡智勇、王绍祥落马一事三缄其口，但是包括河南投资集团以及上述四家子公司门前的展示栏或以反腐倡廉宣传展板，或以学习党员领导干部廉洁从政若干准则，或以廉洁文化漫画展的形式展示着系统内开展学习河南省国有企业反腐倡廉建设会议的工作成果。这明确传递着一个信息：目前系统内的第一要务是反腐工作。

5月25日，河南省委常委、省纪委书记尹晋华在反腐建设工作会议上指出，从去年以来查处的国有企业领导人员违法违纪典型案件来看，影响恶劣、教训深刻、令人十分心痛。未来要以加强监督促防控，详细梳理权利清单，深入查找招投标、物资采购、产品销售、资金财务等关键环节、重点岗位、重点对象的薄弱环节，有针对性地制定防控措施，前移监督关口，减少权力寻租的机会。

离愿景还有不小的距离

高管落马暴露出河南投资集团内控上的软肋。

河南投资集团成立后，虽然总资产规模由成立之初的不到300亿元增加至2010年的近800亿元，但集团的资产质量并未获得明显的改善。

来自河南投资集团2012年度第一期中期票据募集说明书的数据显示，在2008年至2010年以及2011年前三季度这四个统计周期中，河南投资集团的资产负债率分别为66.21%、71.1%、71.81%和72.1%，呈现出逐年递增的趋势。

集团预计，在十二五期间，项目投入以及并购重组仍将继续推进，未来三年的计划投资规模约140亿元，集团资产负债规模将呈现出进一步扩大的趋势。即使集团未来三年盈亏平衡，河南投资集团在2012年至2014年的资产负债率仍然高达73.27%、74.53%以及76.41%。

未来三年的资产负债率不超过80%是建立在河南投资集团盈亏平衡基础之上的，但是从河南投资集团成立以来的数据看，保持盈亏平衡也并不容易。

数据显示，在2008年至2010年以及2011年前三季度这四个统计周期中，河南投资集团的净利润分别为-22.13亿元、-1446万元、3.8亿元以及2.7亿元。

河南投资集团在成立之初的前两年就出现了巨额亏损，此后的2010年以及2011年三季度，虽然集团扭亏为盈，但是相比拥有近800亿元资产规模的庞大身躯来讲，也仅仅是实现了微利。

从各板块的业务贡献上看，在2008至2011年前三季度中，电力、水泥、造纸、交通四类传统产业合计收入贡献占到了河南投资集团主营业务收入总量的69.21%、73.94%、69.13%以及76.15%。

其中，电力行业的收入贡献对于河南投资集团影响最大，上述四个统计周期中，电力行业收入占河南投资集团总收入比重的平均值高达40.17%。从经营数据看，在河南投资集团成立后，虽然头顶“中原淡马锡”的光环，但是新领域、新业务收入增速缓慢，集团收入仍然倚仗传统行业带来的收入贡献，其中又以盈利能力较差的电力行业作为主要营收来源。

据河南投资集团2012年度第一期中期票据募集说明书，河南投资集团未来仍将继续加大对于电力、水泥、交通等传统产业的投资力度。

投资亏损不断

作为河南省内最大的国有独资投资企业以及河南省政府的投融资主体，如何有效地完成省政府交付的投资任务，又能在市场经济条件下保证国有资产的保值增值，成为了河南投资集团需要左右权衡的问题。

河南当地一位投资人士称，从河南投资集团成立以后的对外投资案例看，完成行政任务胜过于市场化投资，集团系统内企业投资增加，但一些投资项目现在来看并没有完全抓准市场经济发展脉络，新投资企业无法盈利，甚至出现“花钱买包袱”的情况。

豫能控股（001896.SZ）是河南投资集团的控股子公司之一，由于2008年及2009年连续两年亏损，公司股票自2010年起执行退市风险警示处理。如公司2010年再次亏损，暂停上市将被提上议事日程。

为了保壳，河南投资集团启动资产置换方案，将集团内优质资产置入上市公司，置出豫能控股不良资产。置入优质资产所产生的盈利为豫能控股化解了退市危机，但是好景不长，2012年中报显示，豫能控股营业收入下滑12.22%，企业亏损8854万元。

2007年底，根据河南省商丘市与河南投资集团的战略协议，河南投资集团投资设立商丘兆丰纸业有限公司。由于重组未获成功，商丘兆丰纸业自2009年起就再也没有进行生产经营，截止2011年三季度，商丘兆丰纸业无营业收入，所有者权益为-4576万元，已经出现资不抵债情况。

2009年9月，河南省科技投资总公司整体划转入河南投资集团，河南投资集团持有该公司100%权益，但2010年与2011年，该公司连续两年出现亏损。

2010年10月，河南投资集团出资1.6亿元成立大河纸业有限公司，截止2011年三季度末，大河纸业主营收入0元，净利润为-11万元。

一位不愿透露姓名的河南省内投资人士对《财经国家周刊》记者表示：“河南投资集团很多投资决策有行政色彩，一些对外投资收购出现亏损，甚至还出现收购烂资产的情况。”