美联储,要什么

编者按:

    美联储11月3日宣布了一项大胆而又冒险的举措,声明将在2011年年终之前购买总额为6000亿美元的长期美国国债。有的媒体形象的将这比喻为美国的印钞机再度开足马力高速运转,也有媒体形容为美联储再次拧开了灶前的水龙头。虽然美联储声称,这一政策的目的是解决失业率过高,消费疲软等问题。但很多经济学家认为,这是一场危险的,潜在的好处不多,却蕴含着制造资产泡沫的巨大风险。

作为世界经济的火车头,美国又打开的车窗向窗外洒出6000亿叫作美元的货币,而曾经被全世界哄抢的美元如今却成为一颗定时炸弹。

伯南克的选择

11月3日,美国联邦储备委员会宣布推出第二轮定量化宽松货币政策,到2011年6月底以前购买6000亿美元美国长期国债。这表示美联储将在之后各月中逐步实施这一计划,预计每月将购买750亿美元美国长期国债。这是美联储第二次采用所谓的量化宽松措施,该机构在2008年12月至2010年3月间共购买价值1.7万亿美元的大部分与房地产相关的资产,希望以此提振经济。

对于第二轮定量宽松货币政策,美联储主席伯南克又被赋予了新的称号:赌徒。文雅的伯南克看起来不像个赌徒。那么美联储想要什么?为什么会选择争议如此之大的政策?

第一个问题的答案是很明显的。11月3日那天,美联储是“为了提振经济复苏速度以及确保将通货膨胀率控制在与美联储使命相一致的水平”这一目标决定增持有价证券。该委员会将会继续执行现行的再投资政策。

上个月,美联储主席本•伯南克曾对上述举措做了很多的理论铺垫。伯南克支持定量宽松货币的理由是基于“资产组合平衡”理论。该理论强调的是,当美联储购买债券时,投资会增加其对其它资产的需求――特别是股票――这会推高资产的价格,从而提升家庭财富和支出。也就是说,如果美联储购买债券,投资者将增加对其他资产的需求,尤其是股票,从而提高股票价格并增加家庭财富和支出。

这一方法在短期内确实见到了成果,当美联储2011年第二季度前进一步购买6000亿美元较长期国债的消息公布后,第二天美国股市应声大涨。美股全线大幅收高,其中道琼斯指数大涨1.96%,收于11434.84点,重新站在了雷曼兄弟破产以来的最高收盘点位之上。

美股的表现似乎给了伯南克更多的信心。他指出,美国目前的失业率已经远高于任何一个可以让人冷静下来的预测。而且,经济增长前景的暗淡无光,让高失业率问题成为贯穿2011年全年的大难题。这样的实际情况已经足够坏了,但让情况变得更加糟糕的是通货膨胀率降至接近1%的水平。

包括伯南克在内的美联储成员,肩负着两大使命,即提高就业率和稳定物价。为了完成这两大使命,美联储不可能什么都不做。那么,问题出来了,美联储应该做什么呢?答案就是购买国债,此举能够扩大美联储的资产负债表。

神秘的魔盒

看似理所当然的结果又是如何引来全球的质疑?在德国财政部长沃尔夫冈•朔伊布勒看来,美国目前的增长模式就是“更深的危机”,并认为“美国一边指责中国操纵汇率,一边试图通过大量印钞而让美元贬值。

全球的争议就来自于此。一旦美国国债急剧增长、美国国债余额对GDP的大幅度上升意味着美国国债风险上升。其结果必将是美国国债价下跌,并进而促使投资者将资金从美国转到其他国家,特别是新兴市场经济体。如此一来,各国货币竞争性贬值的现象将愈演愈烈,货币战争的风险也将与日俱增。另外,量化宽松打击了美元的币值,直接推高国际油价,间接推高食品等必需品的价格,引发不稳定因素。

然而从历史的角度看,一味靠发放货币并不能提振实体经济,反而会扭曲市场,增加全球资金的套利空间。日本实行了20年的量化宽松货币政策,经济并未因此走上坦途,反而培育出一条全球套利链条,借入日元购买其他高利率、经济强劲国家的资产。次贷危机前,低息日元与虚高的金融品价格导致虚拟经济规模达到500万亿美元左右。

或许我们不该把百年的金融帝国与日本相提并论。美国的金融体系就仿佛一个魔盒,永远都猜不到下一个盒子里装着是什么?就如同这6000亿祸水,我们现在所看到的一切只不过是这魔盒的表面。

在刚刚召开的G20峰会上,美国成为“全球被告”的角色。奥巴马仍在极力地为他和他的政府开脱,他说:“我和我的政府所做的往往会被外界曲解,并且这个曲解周期每天是24小时,每周7天持续的进行着,我认为在这种环境下,有的时候更具挑战的是,要确保你的信息、你的行为在向外传播的时候始终如一。我认为如果我和我的行为,自始至终的保持一致,我和我的目标始终保持如一的话,在经过一段时间后,我希望人们能够看到我的一个全面轨迹,然后他们能对我们想完成的事业得出一个确切的结论。”

在这个时候,也只有时间能去证明奥巴马的始终如一了。