央行调整存准金,各方面临新压力

为了进一步限制银行放贷能力，进而回收市场流动性。央行要求从9月5日起调整存准基数，将银行承兑汇票、信任证、保函等业务的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。根据规定，大型银行自9月5日起分三个月按照应缴款的20％、40％、40％的比例缴存，小银行自9月15日起分六个月按照15％、15％、15％、15％、20％、20％缴存。所谓保证金存款是指金融机构为客户提供具有结算功能的信用工具、资金融通以及承担第三方担保责任等任务时，按照约定要求客户存入的用作资金保证的存款。

央行此举新政有如巨石击水，激起阵阵波澜；又如千斤鼎下，给市场各方都带来了不小的压力。

银行“拳脚”更难伸展

有人说，央行要调让它调吧，关银行什么事?此言差矣。银行是干什么的?它的基本功能就是两大项：存款、贷款。以前人们常说银行是吃利息的虫子，利息从哪里来，从贷款来呀!近三年来，由于各家银行贷款放得太多，造成市场流动性巨增，通胀严重，于是央行接二连三上调存款准备金。但上调准备金只堵住了一方，商业银行在贷存比考核压力日益增大的情势下，为了便于吸储放贷，他们往往通过鼓励企业开展承兑汇票的方式获得保证金存款；有了这笔存款作“家底”，他们便可以在贷款上依然伸展拳脚。从一定的意义上说，保函、承兑汇票、信任证这些属于银行的表外业务由于不纳入存贷比的计算范围内，所以成了银行放贷的另一口子。

据有关资料披露，今年上半年，企业签发的银行承兑汇票累计发生额为7.2万亿元，同比多增1.9万亿元。承兑汇票上半年累计新增1.33万亿元，占社会融资总量新增部分的17.14％。你看看，承兑汇票的威力有多大，如果不将这只“老虎”一并关进“笼子”，即便存款准备金调得最频繁，那也是东边关住西边出，按下葫芦浮起瓢，同样达不到控制银行放贷的目的。基于此，央行只得拿出最有力的杀手锏：调整存准金基数。正如中国银行总行战略发展部副研究员周景彤说的，这项政策是“应运而生”。

央行调整存准金，对银行的压力是不言而喻的，特别是中小银行面临的压力更大。不少银行不但放贷的“拳脚”被更加锁紧，而且像股份制银行保证金存款占比高达15％，因此补缴准备金将造成资产端收益下降、负债成本上行、流动性压力增加。

这次调整也使商业银行的理财产品规模面临压缩。今年以来，银行表外业务规模扩张迅速，潜伏着较大风险，对此，银监会较早就叫停贴现票据理财的业务。央行调整准备金缴存范围正和银监会的思路合拍，它通过压缩表外承兑汇票、信任证和保函的规模，从而缩减理财产品投资渠道，进而达到了压缩理财产品规模之目的。

企业“差钱”雪上加霜

用辩证的观点看问题，任何事情有其利必有其弊，正如鲁迅先生所言：世界上的事有利必有弊；有百利而无一害的事情是没有的。央行调整存准金也一样，它有助于限制银行放贷，回收市场流动性，抑制高物价，可以让资金使用效率低的企业加快转型升级，可以促进房地产市场调控效果尽快显现，但它也加大了中小企业融资难度，让各类企业面临的“差钱”境况又雪上加霜，更加严重。

我们先来算一笔账吧：央行此次调整准备金缴存范围后，社会上的资金将会收缩多少呢?我们且以7月末的保证基数计算。7月末的保证基数是4.4万亿，以此推算，未来6个月将冻结银行体系可贷资金9000亿元，相当于上调2.4次（约1.2个百分点）存款准备金率。

本来中央的财政政策和货币政策调整之后，广大企业，特别是中小企业普遍感到资金吃紧。如今央行又调整存准基金，银行资金越发收紧，这不但使得传统“差钱”的中小企业承受到了前所未有的压力，而且也使传统意义上“不差钱”的大中型国有企业感到囊中羞涩。这种状况已引起了各级政府的重视。为了缓解中小企业“担保难、融资难”的问题，上海市9月5日推出一系列举措，将安排“三个10亿元”来推进中小企业投融资服务平台建设，同时出台相关配套措施，加快形成投、保、贷、引（政府引导）联动的中小企业融资创新服务体系。其他各地也在积极想办法帮助企业渡过“差钱”难关。

企业“差钱”还会带来联动，影响到各类实体经济利益。据相关资料披露，央行调整存准基金，在促使银行贷款减少的同时，也迫使中小企业的融资方式发生重大转变。这种转变说穿了，就是企业从银行很难贷到钱，便转向其他渠道融资。温州即突出一例。有消息报道，温州因企业纷纷转向民间借贷融资，民间借贷纠纷激增，平均每天有近30起借贷纠纷发生，日均金额达千万元。除此之外，企业融资成本也急剧增加。温州的民间借贷的年化利率高达180％；据来自福建南平市的消息披露，此地惊现的高利贷窝案中，最高利率达到了每10天10％。而大多数中小企业的年毛利润不会超过10％，一般在3％―5％之间。高利率导致了高成本，实体经济的投资积极性也将受到严重影响。

股市“熊相”越发突出

企业“差钱”，银行紧贷，与之密切相关的股市自然也成了“难兄难弟”。本来今年的股市就板着一副“熊相”，一直在低谷徘徊。可进入8月发生的一连串的事情更是将股市打入“内忧外患”之中。先是8月初，美国发生信用降级，导致欧美股市如同遭受灭顶之灾，纷纷暴跌，中国股市望秋先零，也跟着跌；随后，美国联邦住房金融局对华尔街17家金融机构提讼，引发美国银行股市大跌，本来此事与中国股市关系不大，然而中国股市却如丧考妣，也跟着跌；不久又有不利消息传来，说从美国到欧洲再到亚洲，全球制造业齐齐降至两年来最低谷，中国股市听到风便是雨，又几欲先逃再次往下跌。8月29日，央行下发通知将保证金存款纳入到存款准备金的缴存范围，中国股市闻之，更加不得了，忙不迭地跌。到9月5日，上证综指跳空低走，跌破2500点，创出一年来的收盘新低，收于2478.74点。

中国股市本来属于“弱质”，受不起惊吓，这是一个事实；这次央行的存准新政实施，对股市形成了一定的压力，也是一个事实。有人说，这次央行实施存准新政，主要是锁住银行放贷，控制房地产。殊不知在股市的构成中，金融、地产的比重很重，达到了60％，可谓一损俱损一荣俱荣，你能说，股市不受影响吗?同时，央行实施存准新政，许多企业因而“无米下锅”，有的甚至倒闭，企业“牛”不起，股市能“牛”得起吗?其三，经济增长和市场流动性是股市的核心，一旦流动性再度收紧，市场也就没有了炒作资金，资金如水，股市如鱼，缺少了水，鱼还能游得动吗?其四，股市坚挺，支撑它的是股民的信心。长江证券高级投资顾问刘清宇说得中肯：在政策面尚不明确的情况下，央行提高存准基数短期会对市场资金面形成一定冲击，但更多的是对投资者心理层面的影响，担心更多的货币紧缩政策出台。

总之，中国股市由于内外相逼，今年来很不理想。相关统计数据显示，截止9月2日，剔除今年以来首发上市新股后，可比的2038只股票的A股总市值下降至23.74万亿元，较去年末缩水了2.44万亿元。如果剔除今年以来约0.36万亿元的再融资，可比的2038只股票的A股总市值累计减少额将达2.8万亿元。中国股市是中国企业融资的主战场，是居民获取财产性收入的重要途径，如何在稳定经济的同时稳定资本市场，对中国经济增长及经济结构调整具有同样重要的意义。