黄宏生案底成魔咒 创维机顶盒借壳上市计划折戟

意料之外的机顶盒分拆借壳上市计划流产，令创维数码有点手足无措，所以在公告的时间上，它们比华润锦华晚了一天。

11月21日下午，香港上市公司创维数码（00751）对外公告，其与深圳上市公司华润锦华（000810）的资产重组方案在11月20日未获得中国证监会通过。之前因重组而停牌一周的华润锦华在前一天晚间便宣告了这个消息。

面对突如其来的否决，创维数码在公告中指出，公司正与华润锦华、创维数字少数股东和华润纺织商讨下一步行动。

创维集团新闻发言人李从想对《IT时代周刊》表示，创维会继续努力推动机顶盒业务的分拆上市：“创维此前一直在致力于机顶盒的上市，现仍在努力寻求解决办法。”不过他也表示，再次提出申请的时间还未确定。

12月6日晚间，华润锦华公告称，鉴于目前公司重大资产出售、置换及发行股份购买资产暨关联交易事项尚未收到中国证监会不予核准的批准文件，待正式收到中国证监会不予核准的批准文件后，公司将与创维方进行沟通，就下一步是否继续推动公司资产重组事项进行磋商，“但该事项存在不确定性”。

“借壳”计划

近3年，华润锦华业绩严重下滑，特别是主营的棉纺业务在2012年出现较大规模亏损，公司主营已难以支撑上市公司。而创维数字近三年的经营情况与华润锦华形成鲜明对比，公司营业收入从2011年的29.62亿元上升至2012年的34.08亿元，公司实控人黄宏生在去年8月刑满重回创维集团后，特别希望创维数字从创维数码分拆后再上市，以实现公司做大做强。

今年1月，创维数码在港交所宣布旗下主业为机顶盒业务的创维-RGB公司上市计划。当时公告称，创维数码可能收购一家于深圳证券交易所上市的公司，拟将若干资产及业务（其中可能包括集团的机顶盒业务）注入目标公司，以实现借壳上市。在此之后，华润锦华在今年1月和4月，曾两次公告宣称公司将进行重大资产重组，通过资产出售、置换及发行股份购买资产的方式，实现主营业务由纺织业向数字机顶盒转型。当时有分析认为创维数码的目标极有可能是华润锦华。而据本刊记者了解，双方其实在今年3月就秘密达成了重组协议。

根据此前公布的重组计划，在经过资产出售、资产置换、发行股份及转让股权后，华润锦华将持有创维-RGB公司100%的股权，创维数码反过来持有华润锦华58.52%的股份，成为第一大股东，从而实现创维的机顶盒业务的借壳上市计划。

本刊记者注意到，华润锦华曾于2011年5月13日开始第一次重大资产重组，但以失败告终。对于这次重组，公司格外谨慎，甚至还取消了规模约为11.74亿元的配套融资。但是在11月20日，上市公司监管一部在证监会的官网上了否决华润锦华重组的理由。

“奋力一搏”失败

本刊记者从知情人士处获悉，中国证监会否决黄宏生计划的理由是，根据香港联交所上市规则，黄宏生夫妇持有创维数码30%以上的股份，系创维数码的控股股东；根据中国法律法规及中国证监会的有关规定，黄宏生夫妇应该被认定为本次交易的收购人，而本次交易不符合《上市公司收购管理办法》第六条第（四）项的规定。

依据《上市公司收购管理办法》第六条第（四）项的规定，收购人为自然人的，存在《公司法》第一百四十七条规定的情形，不得收购上市公司。而《公司法》第一百四十七条的表述是：上市公司收购人为自然人的，因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的，被判处刑罚，执行期满未逾5年，或者因犯罪被剥夺政治权利，执行期满未逾5年的，收购人不得收购上市公司或担任公司的董事、监事、高级管理人员。

遵从这些表述做出推理后可见，虽然由创维-RGB出面去和华润锦华进行资产重组，但证监会认为前者的实际控制人是创维数码的前董事局主席黄宏生以及现任董事局主席林卫平夫妇。华润锦华此前的收购报告书摘要显示，黄宏生、林卫平夫妇以持股34.53%成为创维数码的第一大股东。

据《上市公司收购管理办法》第84条规定，投资者可以实际支配上市公司股份表决权超过30%的，为拥有上市公司控制权。因此，从持股比例可推出黄林夫妇为创维-RGB的实际控制人。显然，黄宏生之前的牢狱经历拖了此次上市审批的后腿。

2006年，时任创维数码主席黄宏生及其胞弟、创维前执行董事黄培升因串谋盗窃及串谋诈骗遭到香港检察机关。当时，香港法院认定，黄宏生兄弟从2000年11月1日至2004年10月31日期间，串谋其母亲罗玉英及另外一名人士王鹏，除盗窃创维数码4800多万港元外，还盗窃创维网络有限公司超过220万港元。据香港廉政公署的调查，这些款项以顾问费及现金形式，最终存入黄宏生个人及其母亲的账户。2006年7月13日，香港特区法院判处黄宏生兄弟有期徒刑各6年。

正因为此历史旧案的存在，承担创维资产重组的西南证券被业界认为出现重大失职。在上述背景下，有市场人士对本次重组的筹划实施进程颇感疑惑。在其看来，黄宏生涉罪入狱早已是既定事实，交易各方及中介机构理应对该事件的影响进行充分预判、评估，为何会忽视这一重大的重组隐患？

值得注意的一个细节是，黄宏生、林卫平夫妇虽为创维数码的第一大股东，但在华润锦华的重组草案中，却认定创维-RGB无实际控制人。从审核结果看，创维方面的“一面之词”最终未获监管层采信。

事实上，重组相关方早已意识到了黄宏生入狱经历对借壳事宜的影响，且专门就此修改了对于创维-RGB实际控制人的认定。在今年4月披露的重组预案中，公司曾明确认定黄林夫妇为创维-RGB的实际控制人。但今年8月披露的重组草案则“话风突转”，转而列举大量证据及中介机构的法律意见证明创维-RGB无实际控制人，颇有“奋力一搏”的意味。

但创维-RGB第二次的实际控制人之变没有得到证监会采信。

分拆上市梦碎

此次“借壳”华润锦华失败，对创维数码的分拆上市梦亦是不小打击。

创维数码的机顶盒业务发展迅速，其分拆机顶盒上市的计划已经酝酿多年。早在2004年，时任创维数码董事局主席的黄宏生就提出过要将机顶盒业务分拆。

2007财年，创维数码在中国大陆市场的机顶盒业务销售额为7.02亿港元，同比增长24.9%，占到中国大陆市场总销售额的5.7%，仅次于彩电的92.4%，成为创维的第二大业务。2012财年，创维机顶盒业务销售额达到18.98亿港元。

2008年初，创维数码公告，决定将创维-RGB申请在深交所上市，以实行分拆机顶盒业务计划。创维集团总裁杨东文在接受媒体采访时表示，分拆上市计划是集团既定战略，分拆机顶盒业务已酝酿五六年，原计划IPO，但因时间过长而改为借壳上市，最终选择了华润锦华作为借壳途径。然而，创维筹划多年的借壳上市却因黄宏生的牢狱问题遭遇滑铁卢，创维借壳上市计划被迫延迟。

黄宏生被保释出狱后，有知情人士曾对外透露，按照香港相关法律，即使包括节假日，黄宏生的6年刑期也要到2010年才到期。前述知情者认为，若创维数码要继续执行借壳上市计划，除非黄宏生放弃对这家公司的控制权，否则可能需要等待至2015年才能达到符合《上市公司收购管理办法》关于收购人的规定。

创维现在面临的一个问题是，如果不改变股权结构，改变黄宏生为公司实际控制人的身份，那么便要等到黄宏生刑期结束满5年后。以2012年7月来算，创维机顶盒上市的事宜要推到2017年。到那时，创维机顶盒将错过上市的最佳窗口。

2010年，创维机顶盒的销量超过1000万台，同比增长近50%，而创维数码收入增长率达到历史最高的80.8%。然而，这个高速增长的势头已经成为过去。从2012-2013财报来看，虽然创维机顶盒在国内的市占率仍为第一，但创维的营业额与去年相比下跌了2.8%。但创维的态度已经显示出创维不会轻易放弃机顶盒上市计划。

上述业内人士对本刊记者分析称，“创维数码与华润锦华谈了这么久，应该不会轻易改变战略。要让创维-RGB等到2017年估计不太可能。最有可能的是创维对股权做出调整。这可能需要黄宏生做出一定的让步。”